\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Evento:
Em 29 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita operacional de 1,898 bilhão de yuans em 2022, com um aumento homólogo de 66,91% e um aumento mensal de 3,95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 442 milhões de yuans, um aumento homólogo de 110,21% e uma diminuição mensal de 4,71%. No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta de lucro da empresa atingiu 34,26%, com um aumento homólogo de 5,27 pontos percentuais e um aumento mensal de 2,28 pontos percentuais; A taxa de juro líquida atingiu 23,28%, aumento de 4,82% face ao ano anterior e queda de 2,11% mês após mês.
Principais pontos de investimento:
Sucralose atingiu produção total e o desempenho Q1 melhorou significativamente
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 1,898 bilhões de yuans, um aumento anual de + 66,91% e um aumento mensal de + 3,95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 442 milhões de yuans, um aumento homólogo de 110,21% e uma diminuição mensal de 4,71%. A produção anual da empresa de 5000 toneladas de sucralose atingiu a capacidade total no primeiro trimestre de 2022, e a produção, volume de vendas e preço de venda da sucralose aumentaram em diferentes faixas em comparação com o mesmo período do ano passado; Ao mesmo tempo, devido ao aumento dos custos, a empresa ajustou os preços de outros aditivos alimentares e produtos químicos a granel por diferentes faixas. Comparado com o quarto trimestre do ano passado, a receita da empresa aumentou ligeiramente mês a mês, mostrando a estabilidade da produção e operação da empresa; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu ligeiramente, principalmente devido à diminuição dos rendimentos de investimento obtidos com produtos financeiros e ativos financeiros de negociação. Em termos do rácio de despesas do período, o rácio vendas/gestão/despesas financeiras da empresa em 2022 e no primeiro trimestre foi de 0,92% / 4,27% / 0,06%, respectivamente, com uma relação homóloga de -0,24 / – 2,36 / – 0,42pct e uma relação mês a mês de -0,45 / – 0,32 / – 0,25pc. Enquanto isso, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do primeiro trimestre em 2022 atingiu 211 milhões de yuans, um aumento homólogo de 339,05%, principalmente devido ao aumento do caixa recebido da venda de bens e da prestação de serviços trabalhistas.
Boom da sucralose continua, otimista com a melhoria da rentabilidade da empresa
A empresa é uma empresa líder em adoçantes. Atualmente, tem a capacidade de 12000 toneladas / ano de Acer e 8000 toneladas / ano de sucralose. Beneficiando da oferta e demanda apertadas da indústria, o preço da sucralose subiu acentuadamente em 2021. Em 2022, embora o preço da sucralose caiu, permaneceu em um nível relativamente alto. De acordo com as informações de Baichuan, o preço médio de mercado da sucralose Q1 atingiu 439600 yuan / ton em 2022, com um aumento ano a ano de + 113,07% e um aumento mês a mês de + 1,30%. Com o aumento da temperatura e a crescente demanda de clientes downstream, como bebidas, a indústria de adoçantes inaugurará a temporada alta tradicional; De acordo com informações da Baichuan, em março de 2022, o volume de exportação de sucralose atingiu 143523 toneladas, com um aumento homólogo de + 88,31% e um aumento mensal de 14,35%. No contexto do crescimento da demanda, estamos otimistas de que a alta prosperidade da sucralose continuará. Ao mesmo tempo, a empresa atribui grande importância à coordenação da cadeia industrial e à autossuficiência de matérias-primas upstream. Atualmente, a empresa construiu 40000 t / um cloreto de sulfóxido.Ao mesmo tempo, a construção do projeto de fase II de cloreto de sulfóxido (40000 t / a) também foi iniciada, e o projeto principal foi concluído; O projeto 30000 T / a DMF upstream da sucralose também foi aprovado até o final de 2021. Com a implementação da capacidade produtiva relevante, a segurança das matérias-primas da empresa será efetivamente garantida. Ao mesmo tempo, as vantagens da integração e controle de custos da empresa também serão melhoradas, e a rentabilidade será continuamente aumentada.
Com a produção experimental de 5000 t / um maltol, o negócio de sabor entrou em um período de rápido desenvolvimento
O maltol metil etil é amplamente utilizado. Além do processamento de alimentos e bebidas, o maltol metil também pode ser usado para sintetizar matérias-primas farmacêuticas a jusante. O pó de malte etil também possui propriedades antibacterianas e anticorrosivas. Atualmente, a empresa tem a capacidade de produção de 1000 t / um metil maltol e 4000 T / um etil maltol. Ao mesmo tempo, o recém-construído 1000 t / um metil maltol e 4000 T / um etil maltol também entraram no estado de produção experimental, e todos os indicadores basicamente atenderam às expectativas. Com a nova capacidade de produção atingindo plenamente o padrão de produção, a vantagem de escala da empresa no campo do Maltol será melhorada ainda mais, o que também trará grande incremento de desempenho para a empresa. Ao mesmo tempo, além do maltol, a empresa também distribui ativamente outros produtos de sabores e fragrâncias. Atualmente, tem uma capacidade de produção de 4500 T / um almíscar Jiale e 100 t / uma metil ciclopentenona. Com ricas linhas de produtos e rápido crescimento de produção, o negócio de aromas e fragrâncias deve entrar em um período de rápido desenvolvimento.
De acordo com a previsão de lucro e classificação de investimento, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 deve ser de 1,645 bilhão de yuans, 1,895 bilhão de yuans e 2,079 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS é de 2,93, 3,38 e 3,71 yuans / ação, correspondendo a 13, 11 e 10 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
A implementação de políticas de alerta de risco, o progresso da construção de nova capacidade de produção não está à altura das expectativas, o desempenho da contribuição da nova capacidade de produção não está à altura das expectativas, o preço das matérias-primas flutua, a mudança das políticas de proteção ambiental e a economia cai acentuadamente.
