\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 336 Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) )
Evento:
Em 28 de abril de 2022, Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) lançou o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa realizou uma receita operacional de 191 milhões de yuans (+ 23,34%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 38 milhões de yuans (+ 10,31%).
Principais pontos de investimento:
O volume e o preço do negócio principal de fogões integrados aumentaram, e a receita aumentou rapidamente. Em 2022q1, a receita da empresa foi de 191 milhões de yuans (+ 23,34%), ou impulsionada pelo duplo aumento do volume e preço do principal negócio de fogões integrados. De acordo com os dados da ovicloud, em 2022q1, a empresa vendeu 5600 conjuntos (+ 51,78%) de fogão integrado on-line, com um volume de vendas de 60 milhões de yuans (+ 74,18%), e a taxa de crescimento foi maior do que a da indústria (volume de vendas / volume – 4,27% / + 23,50% respectivamente); O volume de vendas/quota de mercado representou 5,17% / 6,95%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 1,91 / + 2,02pct, e a quota de mercado aumentou; O preço médio é de 10757 yuan (+ 14,76%), o high-end é promovido gradualmente e a estrutura do produto continua a melhorar.
A rentabilidade está sob pressão de curto prazo, e a queda das taxas de juros brutas e líquidas diminuiu mês a mês. 1) Margem de lucro bruto: a margem de lucro bruto de 2022q1 é de 44,34% (-2,98pct), principalmente devido ao alto preço das matérias-primas no primeiro trimestre. Houve melhora marginal, com diminuição de 0,58 PCT comparado a 45,24% (-3,56 PCT) em 2021q4; 2) Taxa de juro líquida: a taxa de juro líquida em 2022q1 foi de 19,68% (-2,32pct), com uma diminuição de 4,50pct em comparação com 21,51% (-6,82pct) em 2021q4; 3) Lado das despesas: em 2022q1, o rácio das despesas aumentou, e o rácio das despesas vendas/gestão/I&D foi de 12,34% / 7,68% / 7,85%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,90 / + 1,81 / + 3,96pct respectivamente, e o investimento em I&D aumentou significativamente.
Promover firmemente novos produtos, capacitar novos negócios, ajudar as vendas em terminais e fortalecer a imagem de marca de um grande país. 1) Lado do produto: em 2022q1, d8-7b fogão integrado de vapor e cozimento é liberado, que é aplicável ao tipo de casa pequena e t1-8b fogão integrado de vapor e cozimento. A aparência é atualizada enquanto reduz o tempo de espera de cozimento. a matriz do produto é constantemente enriquecida para atender às necessidades de diferenciação; 2) Lado do canal: conduzir o treinamento do negócio novo em março para melhorar a capacidade de operação das lojas e promover as vendas terminais; 3) Lado de marketing: em março, as histórias da marca foram transmitidas frequentemente em CCTV-1 “grandes marcas country” para aumentar o valor da marca.
Montando o vento leste da indústria de fogão integrado, o poder do produto continuou a melhorar, novos negócios deram pleno jogo à sua vitalidade e mantiveram a classificação de “comprar”. Com o lançamento de sinais positivos da indústria imobiliária em 2022 e a melhoria do cenário dos fogões integrados, espera-se que a empresa continue a beneficiar e manter a classificação de “comprar”. Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 319405/527 milhões, correspondendo ao EPS de RMB 2,25/2,85/3,71, e o preço atual da ação correspondente ao PE de 11,89/9,38/7,20.
Dicas de risco: epidemia repetida de covid-19, flutuações no mercado imobiliário, flutuações no preço das principais matérias-primas, intensificação da concorrência no mercado integrado de fogões, e menos do que o esperado pesquisa e desenvolvimento de novos produtos.
