\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 2,988 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,69%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,002 bilhão de yuans, um aumento anual de 24,46%; A dedução do lucro não líquido foi de 996 milhões de yuans, um aumento anual de 24,02%.
Principais pontos de investimento:
2022q1 fez um bom começo e continuou a tendência de desenvolvimento de alta qualidade. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de negócios de bebidas alcoólicas de 2,978 bilhões de yuans (o mesmo que + 24,72%). Durante a alta temporada do Festival da Primavera, a empresa teve vendas dinâmicas fortes e alcançou com sucesso o objetivo de cobrança de pagamentos. Em termos de expansão de capacidade, os produtos high-end e os produtos premium da empresa representaram mais de 25,42% do primeiro trimestre do ano, enquanto o potencial de crescimento da receita dos produtos Q1 + 5A + e premium representaram mais de 25,2% do primeiro trimestre do ano, com o mesmo potencial de crescimento homólogo dos produtos Q1 + 5A + e premium, respectivamente. Por outro lado, no primeiro trimestre, mercados potenciais como Huaihai, Jiangsu Central e sul de Jiangsu continuaram a expandir-se, com receita aumentando 39%, 36% e 28%, respectivamente; Nanjing aumentou 27% ano a ano; A região de Huai’an alcançou um crescimento constante com base em uma base alta. Devido ao aumento da expedição na alta temporada, o preço de atacado de produtos únicos do núcleo é ligeiramente solto durante o Festival da Primavera. A operação do mercado é principalmente remover o estoque, e o preço de atacado atual é estável; No final de março, a epidemia eclodiu na província de Jiangsu, mas a indústria está atualmente em baixa temporada, a empresa não iniciou a coleta e entrega de pagamentos em grande escala, o nível de estoque é baixo e o impacto da epidemia deve ser controlável.
A modernização da estrutura impulsiona o aumento da margem bruta de lucro, mantendo o investimento e excelente fluxo de caixa. A margem de lucro bruto da empresa 2022q1 é a mesma que + 1,03pct para 74,3%, o que se espera ser devido à melhoria da estrutura do produto; Ao mesmo tempo, a empresa realizou mais atividades promocionais e aumentou o investimento em publicidade no primeiro trimestre, resultando na mesma taxa de despesa de vendas de + 1,21pct para 13,0%. Sob o efeito combinado, a margem de lucro líquido da empresa diminuiu ligeiramente 0,06pct para 33,5% no primeiro trimestre. No primeiro trimestre, a receita de vendas foi de 2,56 bilhões de yuans (o mesmo que + 20,95%), e o fluxo de caixa operacional líquido foi de 610 milhões de yuans (o mesmo que + 14,90%); Ao mesmo tempo, as receitas antecipadas da empresa no final do primeiro trimestre foram de cerca de 1,28 bilhão de yuans, um aumento mensal de – 1,05 bilhão de yuans, um aumento anual de + 739 milhões de yuans. O declínio nas receitas antecipadas foi maior do que no mesmo período do ano passado. Espera-se que seja afetado principalmente pela epidemia no final de março e a desaceleração da empresa no ritmo de coleta e entrega.
Previsão de lucros e classificação de investimento: a empresa definiu o tom de “buscar velocidade da melhor maneira, tomar a melhor palavra como primeira, e ser rápido é rápido”. A 14ª meta do plano quinquenal deve ser concluída antecipadamente, e várias medidas devem ser aceleradas em 2022; Se o incentivo patrimonial for implementado, sua energia potencial de marca e elasticidade de lucro também serão aceleradas. A longo prazo, para os problemas de expansão desfavorável fora da província e intensificação da concorrência na província que o mercado tem se preocupado há muito tempo, acreditamos que no futuro, mesmo que não consideremos expansão fora da província, o fortalecimento de áreas fracas e afundamento de canais na província também pode apoiar o rápido crescimento da receita da empresa. Ao mesmo tempo, a estrutura do produto da empresa é precisa, e a faixa de preço sub high-end está presa. Sob o pano de fundo da expansão contínua da capacidade sub high-end no mercado de Jiangsu, é otimista que a empresa continuará a expandir sua escala de receita, não precisa se preocupar muito com a concorrência na província no curto prazo, e continuar a ser otimista sobre o crescimento futuro da empresa. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 2,02/2,54/3,18 respectivamente, e o PE correspondente será de 22/18/14 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: 1) surtos repetidos levam à inibição do consumo; 2) O aumento da concorrência no mercado conduz a um aumento dos custos; 3) A forte flutuação econômica causou a queda do preço do licor; 4) O ritmo de atualização do produto é menor do que o esperado; 5) Riscos para a segurança alimentar. Em caso de diferença entre os dados e informações relevantes e os conteúdos publicados pela empresa, prevalecerão os conteúdos publicados pela empresa.
