\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 111 Air China Limited(601111) )
Evento:
Air China Limited(601111) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022
Em termos de negócios, no primeiro trimestre de 2022, a empresa transportou 110783 milhões de passageiros/ano-28,75%, o equivalente a 39,54% do nível em 2019; Ask e RPK diminuíram 22,22% e 27,83% respetivamente face ao ano anterior em 2021, o que equivale a 39,77% e 29,93% do nível em 2019; A taxa de ocupação foi de 61,32% / ano-4,76 PCT, uma diminuição homóloga de 20,16 PCT em 2019.
Em termos de finanças, a empresa realizou uma receita operacional de 12,918 bilhões de yuans / yoy-11,41% no primeiro trimestre de 2022, 39,68% do mesmo período em 2019; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -8,9 bilhões de yuan / yoy-43,37%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de -8,962 bilhões de yuan / yoy-42,23%, uma diminuição ano a ano de 426,86% e 438,14%, respectivamente.
Principais pontos de investimento:
A recuperação da epidemia impactou o processo de recuperação, e a receita diminuiu 1,663 bilhão ano a ano
Beneficiando da boa demanda na alta temporada do Festival da Primavera, o volume acumulado de passageiros da empresa de janeiro a fevereiro aumentou 10,93% ano a ano, mas a epidemia recuperou em muitos locais em março, resultando em uma acentuada queda homóloga de 70,20% no volume de passageiros naquele mês. No geral, no primeiro trimestre, o volume de passageiros e pedidos da empresa diminuíram 28,75% e 22,22% em relação ao ano anterior, respectivamente.
Os altos preços do petróleo arrastaram para baixo o desempenho de custos, e os custos operacionais aumentaram ligeiramente em 447 milhões
Embora o investimento em capacidade de transporte da empresa diminuiu neste período, devido ao aumento ano a ano de cerca de 60% no preço médio da distribuição de petróleo, o lado do custo da empresa foi arrastado para baixo. Durante o período de relatório, o custo operacional da Air China aumentou ligeiramente em 447 milhões de yuan, acima de 2,32% ano a ano, e barril aumentou 31,56% ano a ano para 0,71 yuan. No lado das despesas, beneficiando-se da ligeira valorização do RMB, as despesas financeiras da empresa no período atual diminuíram 365 milhões de yuans ano a ano, uma diminuição ano a ano de 22,57%.
Além disso, a despesa de imposto de renda da empresa no período atual foi de - 570 milhões de yuans, um aumento significativo de 1,121 bilhão de yuans ano a ano, impulsionando o aumento da escala de perda.A perda líquida atribuível à empresa-mãe no período atual atingiu 8,9 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 2,692 bilhões de yuans.
O desempenho de redução da demanda continua sob pressão, e o ponto de partida de médio e longo prazo pode ser aberto este ano
Sob a influência de epidemias repetidas, altos preços do petróleo e outros fatores, os fundamentos da indústria da aviação ainda estão no fundo do nível do grande ciclo, e o desempenho da demanda inferior está sob pressão. Devido à forte infectividade do vírus mutante Omicron, a epidemia local foi mais esporádica ou normal no primeiro semestre de 2022. Considerando a realidade dos recursos médicos per capita da China e barreira imunológica, esperamos esperar até o terceiro trimestre antes de podermos aguardar e liberar assuntos relevantes. Estamos confiantes de que as viagens voltarão ao normal no futuro, mas o impacto e a duração da epidemia excederam repetidamente as expectativas.
Com o anúncio oficial do novo plano de diagnóstico e tratamento do coronavírus (versão experimental 9), a anti-epidemia da China entrou no segundo semestre. Espera-se que este ano inaugure o ponto de partida de médio e longo prazo da indústria da aviação, mas o ponto de inflexão ainda precisa esperar pacientemente. Na atual rodada de grande ciclo causada pela epidemia de covid-19, os estoques de aviação têm duas lógicas: Valorização reparação e elasticidade oferta-demanda. Como a única transportadora de bandeira na China, a Air China fica no primeiro aeroporto da capital nacional e tem os melhores recursos de tempo e rede de rotas. Afetada pela recente recuperação de epidemias locais e acidentes de segurança industrial, a demanda por aviação civil foi restringida, e a prosperidade da indústria está em um nível baixo, espera-se que a empresa se beneficie plenamente da fase ascendente do ciclo.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 82,45 bilhões de yuans, 121912 bilhões de yuans e 150102 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de -12,527 bilhões de yuans, 5,299 bilhões de yuans e 11,577 bilhões de yuans respectivamente. O PE correspondente de 2023 a 2024 será 25,60 vezes e 11,72 vezes respectivamente, mantendo a classificação de "excesso de peso".
Dicas de risco: (1) risco de perda permanente: Falência causada por fratura de fluxo de caixa e diluição substancial passiva de ações causada por emissão adicional enorme na parte inferior; (2) Risco de impacto periódico: a nível macro, a economia flutua muito, a epidemia eclode novamente e grandes catástrofes naturais, vacinação e investigação e desenvolvimento relacionados com drogas são bloqueados; Em termos de indústria, grandes mudanças políticas, acidentes aéreos, intensificação da concorrência industrial, etc.