\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 555 Wuhu 37 Interactive Entertainment Network Technology Group Co.Ltd(002555) )
Evento:
A empresa anunciou que no relatório do primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 4,09 bilhões de yuans, yoy + 7,1%, o lucro líquido atribuível à mãe foi 760 milhões de yuans, yoy + 550,8%, e o lucro não líquido atribuível à mãe foi 760 milhões de yuans, yoy + 197743%.
Principais pontos de investimento:
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 alcançou um aumento homólogo de 550,8%, e a receita no exterior representou mais de 34%. A receita de 2022q1 é de 4,09 bilhões de yuans (YoY + 7,1%, qoq-0,4%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 760 milhões de yuans (YoY + 550,8%), que é principalmente devido aos principais produtos que entram no período de liberação de desempenho e ao progresso constante dos negócios no país e no exterior: ① o produto marinho chave “ruído do juízo final” foi lançado em agosto de 2020, 2021q1 está no período de promoção, e os produtos 2022q1 entram no período de liberação de desempenho e contribuem com lucros de forma estável; ② Porque o negócio de jogos da empresa tem as características de investimento primeiro e depois reciclagem, 2021q1 lançou novos produtos, como arcanjo da glória, continente Douluo: Despertar da alma de Wu e do Rei Imortal, resultando na taxa de crescimento atual das despesas de vendas superior à taxa de crescimento da receita, o que tem um impacto faseado na taxa de juros líquida de 2022q1 Em 2022q1, esses produtos entraram em um período de crescimento, e o ciclo de vida do produto foi continuamente estendido para contribuir continuamente com lucros; ① China’s Douluo continente: duelo entre soul masters, canção de Cloud City e outros produtos realizados de forma estável. Em 2022q1, a receita do mercado externo da empresa ultrapassou 1,4 bilhão de yuans, com um aumento anual de 45%, representando mais de 34%, um aumento de 4,8pct em comparação com todo o ano de 2021. É impulsionado conjuntamente por produtos como o continente Douluo: duelo entre mestres da alma, ruído do juízo final, me chame de grande lojista, música da nuvem indo para a cidade e beleza dos rios e montanhas. Em março de 2022, o fluxo cumulativo de “ruído do juízo final” atingiu 3,47 bilhões de yuans, e o fluxo cumulativo de 2022q1 atingiu 840 milhões de yuans, classificando o mais alto na 8ª e 5ª lista mais vendida de IOS nos Estados Unidos e Japão, atingindo uma nova alta. No lado do custo, o custo operacional de 2022q1 foi de 560 milhões de yuans (YoY + 8%, qoq-10,8%), e a margem de lucro bruto permaneceu relativamente estável em 86,3%. No lado das despesas, a despesa de vendas de 2022q1 é de 2,31 bilhões de yuans (yoy-17,6%), e a taxa de vendas é de 56,4%, que é principalmente devido ao grande número de novas excursões on-line e grande investimento em promoção em 2021q1, a despesa de P & D é de 276 milhões de yuans (yoy-15,1%), e a taxa de P & D é de 6,7%. No lado do lucro, a taxa de juros líquida em 2022q1 foi de 18,4%, um aumento anual de 15pct. O lucro não líquido deduzido em 2022q1 foi de 762 milhões de yuans (YoY + 197743%), e o lucro e perda não recorrentes foi de -1,969 milhões de yuans, incluindo principalmente o lucro e perda de mudanças no valor justo e renda de investimento de -10,024 milhões de yuans, subsídio governamental de 9,38 milhões de yuans, etc. A taxa de imposto de renda de 2022q1 é de 11,6%, que é 0,7pct menor que a de 2021.
Cerca de 30 produtos são reservados, incluindo MMO, cartões, SLG, simulação e outras faixas.Muitos produtos reservados no exterior podem estar na fase de teste on-line. Os projetos auto-desenvolvidos da parte de reserva incluem MMO “código mágico m”, “código estilo antigo”, “código 3D versão WTB”, “código estilo antigo”, cartão “código C6”, “Douluo continente: duelo de mestres da alma” (versão ultramarina), SLG “código Três Reinos por”, “código AOE”, e operação simulada “código CY”. Entre os produtos reservados, “sonho de vela”, “plano do amanhecer”, “fortaleza do ar: vela” e “o último homem primitivo” obtiveram o número da versão chinesa. O “Douluo continental: duelo entre mestres da alma” foi lançado em Xinma, Hong Kong, Macau e Taiwan e deverá expandir ainda mais a cobertura regional. O Código C6 “, “Três Reinos: glória dos heróis” e “formiga legião” podem estar em fase de teste online, e espera-se que seja lançado num futuro próximo.
Previsão de lucro e classificação de investimento: sob a estratégia de diversificação, a estrutura de receita da empresa continua a ser otimizada, a proporção no exterior continua a aumentar, a operação estável do produto-chave P & S melhora a estabilidade do desempenho e a matriz de produtos no exterior subsequente é rica, que se espera ir mais longe; A política do setor de jogos da China entrou em um período estável. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 3,31/38,2/4,33 bilhões, correspondendo a EPS de RMB 1,5/1,7/2,0 e PE de 16/14/12x, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco de opinião pública, risco de política, aumento do risco de concorrência, risco cambial, risco de que o progresso e desempenho de novos produtos sejam menores do que o esperado, risco de que o custo do fluxo aumente, risco de que o ciclo de vida dos produtos antigos seja menor do que o esperado, risco de que o número da versão seja obtido, risco de fuga de cérebros core, risco de mudança de preferência do jogador, risco de que o desenvolvimento tecnológico seja menor do que o esperado, risco de governança corporativa / comprometimento de ativos / levantamento da proibição e redução de participações, risco de downside do centro de avaliação da indústria Riscos relacionados com o mercado externo, etc.
