\u3000\u300 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 1 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) )
Evento:
Em 29 de abril, Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) lançou o primeiro relatório trimestral de 2022: no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 13,773 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23,58% e um aumento mensal de 10,56%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi 688 milhões de yuans, queda de 53,72% ano a ano e aumento de 9,66% mês a mês; A margem bruta de lucro atingiu 12,26%, queda de 10,82 pontos percentuais face ao ano anterior; A taxa de juro líquida atingiu 4,98%, uma diminuição homóloga de 9,68 pontos percentuais.
Principais pontos de investimento:
A escala da receita aumentou constantemente, e o aumento do preço das matérias-primas colocou pressão sobre os lucros
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 13,773 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,58% e um aumento mensal de + 10,56%. O desempenho alcançou um crescimento estável ano a ano e mês a mês, beneficiando principalmente dos 260000 T / um acrilonitrilo do Sri Lanka e 250000 T / um filamento de poliéster da tecnologia Ruibang. A nova capacidade de produção foi colocada em operação no final de 2021, e o volume de produção e vendas da empresa foi melhorado. Em termos de rentabilidade, afetada pelo aumento do preço do petróleo bruto, o custo das principais matérias-primas no upstream aumentou. Em 2022, a margem de lucro bruta da empresa do primeiro trimestre atingiu 12,26%, uma diminuição homóloga de 10,82 pontos percentuais; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 688 milhões de yuans, uma diminuição anual de 53,72% e um aumento mensal de 9,66%. Em comparação com o 4º trimestre de 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou mês a mês, beneficiando, por um lado, da liberação de desempenho de nova capacidade de produção. Ao mesmo tempo, o preço do EVA, principal produto da empresa, também recuperou de forma constante no 1º trimestre de 2022.
Em termos de despesas de período, o rácio vendas/gestão/despesas financeiras da empresa no primeiro trimestre de 2022 foi de 0,31% / 1,09% / 3,21%, respetivamente, com um aumento homólogo de -0,01 / + 0,15 / + 0,85 PCT. O aumento das despesas de gestão deveu-se principalmente ao aumento das despesas de pessoal e salariais no período corrente; O aumento das despesas financeiras deveu-se principalmente ao aumento das despesas com juros. Enquanto isso, em 2022, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do primeiro trimestre atingiu 494 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 78,78%, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas e ao aumento das despesas com a compra de bens.
EVA alto boom continua, e a capacidade de produção da empresa continua a expandir
A empresa é uma empresa líder de EVA na China. Até o final de 2021, a capacidade de produção anual de EVA da empresa atingiu 300000 toneladas, representando cerca de 20,38% da capacidade de produção total da China; Entre eles, a capacidade de produção de EVA de grau fotovoltaico excede 200000 toneladas, representando cerca de 28% da produção global de EVA de grau fotovoltaico, cobrindo empresas líderes no campo de filme adesivo fotovoltaico, como Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) , haiyouwei e assim por diante. Ao mesmo tempo, a empresa planeja expandir ainda mais a vantagem de capacidade de produção do EVA, e planeja Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / um EVA de grau fotovoltaico e 100000 t / um EVA de grau hot-melt, que continua a melhorar a posição de liderança na indústria. A resina EVA tem excelente desempenho e é amplamente utilizada em materiais fotovoltaicos, espumantes, fios e cabos e outros campos. Sob o pano de fundo do rápido desenvolvimento da fotovoltaica, a demanda a jusante aumenta rapidamente, e o preço EVA também permanece alto. De acordo com o vento, a partir de 29 de abril, o preço médio de mercado do Q2 EVA em 2022 atingiu 27100 yuan / ton, com um aumento ano a ano de + 32,48% e um aumento mês a mês de + 22,04%. O alto boom continua, e a empresa, como líder de EVA na China, continuará a beneficiar.
Projetos de refinação e produtos químicos estão aguardando para serem colocados em operação, e a taxa de participação das empresas listadas será aumentada novamente
Em junho de 2021, foi entregue o primeiro lote de unidades centrais de Shenghong 16 milhões de T / um projeto de refinação e integração química. Atualmente, estão sendo feitos preparativos para o comissionamento. Espera-se que ele possa ser colocado em operação em 2022, contribuindo para algum incremento de desempenho. Em comparação com as empresas tradicionais de refinação e química, Shenghong refining e química tem vantagens óbvias em escala e estrutura do produto. Sua escala de linha única atinge 16 milhões de toneladas. Tem a maior unidade de destilação atmosférica e vácuo na China, que pode efetivamente reduzir o consumo de energia unitária, melhorar a eficiência do equipamento e mostrar forte competitividade de custo; Ao mesmo tempo, a refinação Shenghong e os produtos químicos respondem por 69%, e a rentabilidade do projeto é mais forte. A empresa também organizou ativamente projetos de processamento profundo a jusante, propôs “2 projeto de etileno glicol + fenol / acetona” e “projeto de poliol POSM”, aumentou a capacidade de produção de óxido de etileno, estireno e poliéter polióis, estendeu ainda mais a cadeia industrial e cortou no campo do poliuretano; Ao mesmo tempo, Hongke novos materiais, uma subsidiária da Shenghong refinação e empresa química, também planeja construir um projeto de material degradável. Fase I inclui 340000 T / uma unidade de anidrido maleico, 200000 t / uma unidade BDO e 180000 T / uma unidade PBAT. O valor agregado do produto é digno de melhoria adicional. Durante o período de relatório, a Shenghong refining e química completaram as mudanças de capital relevantes, e a empresa listada detém 999952% de capital próprio da Shenghong refining e química. Quando o projeto de refino e químico for totalmente colocado em operação, a empresa formará uma matriz industrial de “refino e químico + poliéster + novos materiais”. Enquanto o desempenho for significativamente melhorado, o setor de refino e químico se tornará uma plataforma de garantia de matéria-prima para a indústria de fibras químicas de poliéster e nova indústria de materiais, com vantagens significativas de integração.
Considerando a rentabilidade histórica da empresa, progresso na construção do projeto e situação epidêmica, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 será de 6,817 bilhões de yuans, 13,018 bilhões de yuans e 16,906 bilhões de yuans respectivamente, e EPS será de 141, 2,19 e 2,84 yuans / ação, correspondendo a 9, 6 e 4 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
A implementação de políticas de alerta de risco, o progresso da construção de nova capacidade de produção não está à altura das expectativas, o desempenho da contribuição da nova capacidade de produção não está à altura das expectativas, o preço das matérias-primas flutua, a mudança das políticas de proteção ambiental, a economia cai acentuadamente e o preço do petróleo bruto flutua acentuadamente.
