\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Evento:
Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a empresa alcançou uma receita de 7,210 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 0,72%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,829 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 6,36%, e um lucro líquido deduzido de 1,791 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 5,49%.
Principais pontos de investimento:
Afetado pela epidemia repetida e pelo custo ascendente contínuo, o crescimento do desempenho abrandou. A epidemia eclodiu novamente este ano, e muitas cidades foram fechadas para medidas de prevenção e controle. As principais cenas de consumo de catering downstream da empresa foram seriamente danificadas. No ano passado, o quarto trimestre elevou os preços e o Festival da Primavera foi mais cedo, e os canais prepararam os produtos com antecedência. Houve um certo período de digestão de estoque, resultando em apenas um leve aumento na receita do primeiro trimestre da empresa. O lucro do primeiro trimestre ainda está sob pressão, principalmente devido ao aumento contínuo dos preços de matérias-primas, como soja, óleo e materiais de embalagem. Ao mesmo tempo, as despesas com a compra de matérias-primas aumentaram significativamente, e o fluxo de caixa operacional líquido aumentou negativamente de positivo para negativo para -1,082 bilhão de yuans.
Novas categorias como vinagre e vinho de cozinha continuaram a aumentar constantemente, e a renda foi afetada pelo ajuste do canal. Por categoria, a receita de molho de soja, molho tempero e molho de ostra das três principais categorias diminuiu 0,53% / 8,61% / 3,17% ano a ano, respectivamente. O final de catering das principais categorias representou uma grande proporção e foi muito afetado pela epidemia, enquanto a receita de outras categorias aumentou 9,7% ano a ano, para 768 milhões de yuans, representando 1,10 PCT para 11,32% ano a ano. Em termos de sub-regiões, deve-se principalmente ao declínio de 9,27% e 7,25% nas regiões central e ocidental, respectivamente, e ao crescimento de um dígito em outras regiões. O decréscimo líquido global no T1 da empresa foi de 291 concessionários, entre os quais houve mais concessionários nas regiões oeste, central e norte, com uma diminuição de 169153/151 respectivamente. O principal motivo é que a empresa reduziu alguns concessionários a distribuidores, pois eles estão enfrentando grande pressão do mercado e é difícil completar os objetivos de avaliação. Além disso, a empresa respondeu ativamente à tendência de desenvolvimento de novos canais, estabeleceu novas plataformas de varejo on-line e fortaleceu a cooperação em profundidade com plataformas de comércio eletrônico, como compra de grupo comunitário e casa Shida.
Os custos das matérias-primas continuaram a aumentar, levando a uma pressão contínua sobre o lucro bruto. A margem de lucro bruto da empresa do primeiro trimestre diminuiu 2,77pct para 38,17% em relação ao ano anterior. No ano passado, a empresa do quarto trimestre elevou o preço de uma gama completa de produtos. No entanto, devido ao aumento contínuo dos custos de matérias-primas, a melhoria da margem de lucro bruto ainda não é óbvia, o que é o mesmo que o do quarto trimestre do ano passado. Em termos de despesas, face à pressão de aumento de custos este ano, a empresa ainda respondeu reduzindo ativamente taxas e aumentando a eficiência, e a taxa de despesas de vendas e taxa de despesas de gestão diminuíram 0,27pct e 0,16pct respectivamente. A taxa de juro líquida do primeiro trimestre diminuiu 1,92% para 25,37% em termos homólogos.
A curto prazo, ainda estamos sob a dupla pressão da fraca demanda e do aumento dos custos, e ajustamos ativamente o desenvolvimento a longo prazo do armazenamento de energia. Olhando para a frente para todo o ano, atualmente, a indústria é muito afetada pela epidemia e precisa esperar a recuperação da restauração, e a lucratividade vai se recuperar gradualmente. Anteriormente, a empresa transitava o período favorável de preços oferecendo novos produtos e produtos com ciclo de estoque longo. Até agora, a ação de aumento de preços de todos os canais foi basicamente concluída, e o efeito de aumento de preço deve ser refletido gradualmente. O lado do custo continuará a controlar a pressão ascendente dos custos, bloqueando preços, reduzindo custos e aumentando a eficiência. No longo prazo, o impacto da compra de grupos comunitários e pressão de estoque são gradualmente aliviados. Sob esta rodada de compressão de custos, a participação de mercado da indústria deve inclinar-se ainda mais para as principais empresas. Haitian deve continuar a crescer mais rápido do que a indústria.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 7,45/86,4/10,1 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de + 12% / + 16% / + 17%, EPS de RMB 1,77/2,05/2,40/ação e PE de 51/44/38 vezes respectivamente, que é classificado como “excesso de peso”.
Dicas de risco: 1) o preço das matérias-primas sobe acentuadamente; 2) A intensificação da concorrência leva as vendas a ficarem aquém das expectativas; 3) Incidentes de segurança alimentar; 4) O impacto da epidemia superou as expectativas; 5) A recuperação da demanda do consumidor não atendeu às expectativas.
