\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 675 Yantai Dongcheng Biochemicals Co.Ltd(002675) )
Evento:
1) a empresa liberou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 3,912 bilhões de yuans, um aumento anual de + 14,42%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 152 milhões de yuans, um aumento anual de – 63,72%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 130 milhões de yuans, um aumento anual de – 66,96%; O fluxo de caixa líquido operacional foi de 944 milhões de yuans, um aumento anual de + 64,80%; EPS0. 19 yuan. O desempenho é ligeiramente inferior à expectativa do mercado.
2) a empresa liberou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 880 milhões de yuans, um aumento anual de – 1,18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 55 milhões de yuans, um aumento anual de – 17,90%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 54 milhões de yuans, um aumento anual de – 16,56%; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 51 milhões de yuans, um aumento anual de – 65,78%; EPS0. 07 yuan. O desempenho é ligeiramente inferior à expectativa do mercado.
Comentários:
A depreciação do goodwill e a epidemia afetaram o desempenho de curto prazo, e a situação do fluxo de caixa melhorou significativamente: de 2021q1 a 2022q1, a receita operacional da empresa em um único trimestre foi de RMB 890 / 9,36 / 9,70 / 11,17 / 880 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 24,76% / + 0,34% / + 4,14% / + 32,63% / – 1,18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 67 / 0,88 / 1,07 / – 110 / 0,55 bilhões de yuans, um aumento homólogo de -9,44% / – 39,42% / – 10,19% / – 238,56% / – 17,90%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 64 / 0,84 / 1,03 / – 122 / 0,54 mil milhões, um aumento homólogo de -10,47% / – 41,46% / – 9,00% / – 288,45% / – 16,56%. Em 2021, o desenvolvimento de vários negócios da empresa tendeu a ser estável, e a receita operacional mostrou um trimestre em relação à tendência de aumento trimestral. 2022q1 foi afetada principalmente pela epidemia de covid-19, resultando em crescimento negativo. A principal razão para o crescimento negativo do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 é que o goodwill total da farmacêutica Yantai Dayang e Zhongtai biológica é de 210 milhões de yuans, e o investimento em P & D da aprinoia é grande. O método de equidade é adotado para o investimento de capital da empresa, resultando em uma receita de investimento negativa. A situação do fluxo de caixa melhorou significativamente em 2021, principalmente devido ao aumento das receitas de vendas. Por segmento de negócio:
Medicina nuclear: em 2021, a receita operacional foi de 1,084 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 16,49%, e a margem de lucro bruto foi de 76,70%, uma diminuição homóloga de 1,14pp. A margem de lucro bruto geral da medicina nuclear diminuiu ligeiramente, o que se estima ser devido ao declínio na proporção da receita de injeção de Yunke com alta margem de lucro bruto. Em termos de negócios específicos:?
18F-FDG: a receita operacional em 2021 foi de 398 milhões de yuans, um aumento anual de + 24%; A receita de 2022q1 foi de 85 milhões de yuans, um aumento anual de + 2%.
Injeção Yunke: a receita operacional em 2021 foi de 324 milhões de yuans, um aumento anual de + 4%; Em 2022q1, a renda era de 46 milhões de yuans, com um aumento anual de – 38%. O crescimento negativo da renda foi afetado pela conexão entre epidemia de covid-19 e seguro médico;
Medicamentos marcados com tecnécio: a receita operacional em 2021 foi de 100 milhões de yuans, um aumento anual de + 18%; Em 2022q1, a renda era de 22 milhões de yuans, com um aumento anual de – 5%. O crescimento negativo da renda foi principalmente devido ao impacto da epidemia de covid-19;?
131I líquido oral: a receita operacional em 2021 foi de 65 milhões de yuans, um aumento anual de + 18%;?
125I semente selada Original: a receita operacional em 2021 foi de 152 milhões de yuans, um aumento anual de + 36%;
API: em 2021, a receita operacional foi de 2,266 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 31,29%, e a margem de lucro bruta foi de 16,83%, uma diminuição homóloga de 4,55pp. Em 2022q1, a receita foi de 529 milhões de yuans, um aumento anual de + 3,74%, e o lucro bruto foi + 57,32%. Dos quais:
Produtos de heparina: a receita operacional em 2021 foi de 1,932 bilhões de yuans, um aumento anual de + 34%;
Preparação: em 2021, a receita operacional foi de 463 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 27,24%, e a margem de lucro bruta foi de 76,26%, uma diminuição homóloga de 7,23pp. Dos quais:
Natroparin cálcio para injeção: a receita operacional em 2021 foi de 426 milhões de yuans, um aumento anual de – 31%; A receita de 2022q1 foi de 99 milhões de yuans, um aumento anual de + 21%.
Reparação interna e externa e layout contínuo da grande plataforma de toda a cadeia da indústria da medicina nuclear: em 2021, a empresa investiu 169 milhões de yuans em P & D, um aumento anual de + 34,10%, dos quais o investimento em P & D de drogas radionuclídicas representou 60,89%. A empresa continuou a expandir o layout da cadeia da indústria de medicina nuclear por meio de P & D endógena e cooperação externa. A empresa assinou o acordo de assinatura de ações preferenciais Série C com a aprinoia em fevereiro de 2021 para realizar cooperação comercial na China. O ensaio clínico fase III de 18f-apn-1607 foi o primeiro assunto na China em 14 de fevereiro de 2022 para avaliar a eficácia do pet na avaliação da deposição de proteína tau fibrosa; Em janeiro de 2022, adico, uma subsidiária, assinou uma carta de intenção não vinculativa com a imaginab, Inc. para introduzir zircônio 89zrcrefmirlimabberdoxam, que pode realizar a visualização de células imunes em pacientes por imagem de células cd8t, de modo a monitorar a resposta imune em pacientes recebendo tratamento, de modo a julgar rapidamente a eficácia da imunoterapia do câncer; O agente de imagem de varredura óssea por injeção de fluoreto de sódio terminou sua inscrição clínica, e o trabalho relevante antes do resumo clínico, como configuração de grupo, acompanhamento e bloqueio de banco de dados está atualmente em andamento; A injeção de etidronato de renio [188Re] completou a fase clínica 2B de registro de casos clínicos; O tetroxifos estanhosos para injeção em caixa fria de produtos tetroxifos marcados com 99mTc foi aprovado para listagem em março de 2022. Após o lançamento do projeto oficial de 53 lotes de referência publicado pelo CDE, o pedido de registro de listagem da injeção de tetroxifos de tecnécio será realizado; Lannacheng série inovadora de drogas nucleares está progredindo sem problemas como esperado. Com o enriquecimento contínuo da linha de produtos de medicamentos nucleares da empresa, as vantagens da plataforma de medicamentos nucleares continuarão a destacar, estabelecendo uma base sólida para o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
A participação do presidente no crescimento fixo mostra confiança e a reposição do capital de giro é boa para o funcionamento da empresa: a empresa divulgou em novembro de 2021 que planeja emitir ações para o Sr. Shouyi, presidente de um objeto específico, de forma não pública, e o montante total dos fundos arrecadados não excede 3499700 yuans (incluindo esse valor). Após deduzir as despesas de emissão, planeja ser usado para reabastecer capital de giro e reembolsar passivos com juros, o que é propício para reduzir o rácio de passivo ativo, melhorar a força de capital da empresa e aumentar a solvência, Melhorar eficazmente a estrutura de capital da empresa, aumentar a robustez financeira, melhorar a capacidade anti risco da empresa, e reduzir o custo de financiamento da empresa, que é propício ao desenvolvimento a longo prazo e constante da empresa. Ao mesmo tempo, mostra a confiança firme do controlador real no desenvolvimento futuro da empresa. Em 25 de abril de 2022, o comitê de exame de emissão da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China examinou o pedido da empresa para oferta não pública de ações. De acordo com os resultados da revisão da reunião, foi aprovado o pedido da empresa para oferta não pública de ações.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando que a epidemia de covid-19 tem um grande impacto nas atividades comerciais da empresa, a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 foi reduzida para 389 / 499 milhões de yuans (a previsão original era de 513 / 686 milhões de yuans, queda de 24% / 27% respectivamente), e a nova previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 foi de 658 milhões de yuans, com um aumento anual de 156,92% / 28,23% / 31,70%. De acordo com o último cálculo de capital próprio, EPS foi de 0,49 / 0,62 / 0,82 yuan, e o preço atual correspondente ao PE foi de 22 / 17 / 13 vezes Considerando que o negócio de medicina nuclear da empresa é altamente escasso na China e tem um enorme espaço de crescimento a longo prazo, a classificação “comprar” é mantida.
Aviso de risco: a capacidade instalada do PETCT e de outros equipamentos é inferior ao esperado; O layout e a construção da farmácia nuclear são menores do que o esperado; Risco de flutuação de preços da heparina API.
