\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 885 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) )
Evento:
Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022
Em termos de negócios, no primeiro trimestre de 2022, a empresa transportou 3,458 milhões de passageiros em termos homólogos-22,93%, o equivalente a 64,71% do nível de 2019; Ask e RPK diminuíram 12,34% e 20,72%, respetivamente, face ao ano anterior, em 2021, o equivalente a 78,64% e 61,15% do nível em 2019; A taxa de ocupação foi de 66,27% / ano-7,00pct, uma diminuição homóloga de 18,95pct em 2019.
Por um lado, a receita financeira da empresa no primeiro trimestre de 2019 foi de 1,76 bilhão de yuans / yoy, que foi de 1,72 bilhão de yuans em 2021; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -544 milhões de yuan / yoy-95,45%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de -554 milhões de yuan / yoy-128,67%, uma diminuição ano-a-ano de 235,87% e 269,74% respectivamente.
Principais pontos de investimento:
A epidemia recuperou no final do trimestre, e a receita no primeiro trimestre ficou fixa ano a ano
Beneficiando da recuperação da demanda aérea durante o Festival da Primavera, o volume acumulado de passageiros da empresa nos dois primeiros meses aumentou 5,27% ano a ano. Em março, devido ao impacto de múltiplos surtos locais na China e acidentes de segurança industrial, o volume de passageiros em um único mês diminuiu significativamente 60,63% ano a ano, o que equivale apenas a 40% do nível no mesmo período de 2019. Assim, o volume de pedidos e passageiros da empresa no primeiro trimestre diminuíram 12,34% e 22,93%, respetivamente, em termos homólogos, mas a receita operacional aumentou 1,17% em termos homólogos, atingindo basicamente o nível do mesmo período de 2021, ou devido ao aumento homólogo da receita de quilómetros de passageiros na época de pico do transporte de primavera neste período.
O preço do petróleo está correndo em um nível alto, o custo está sob pressão, e a perda está expandindo
No lado do custo, embora o investimento em capacidade de transporte da empresa tenha diminuído no período atual, o preço médio de distribuição de petróleo aumentou cerca de 60% ano a ano, levando o custo operacional a aumentar em 270 milhões de yuans, acima de 9,81% ano a ano. Cask aumentou 25,26% ano a ano para 0,38 yuan. Do lado das despesas, as despesas financeiras da empresa no período corrente aumentaram 218 milhões em termos homólogos, com um aumento homólogo de 526,25%, o que se espera ser causado por variações homólogas nos ganhos e perdas cambiais. Sob a influência conjunta dos fatores acima, embora as despesas de imposto de renda da empresa diminuíram em 120 milhões de yuans ano a ano, a perda líquida atribuível à empresa-mãe ainda aumentou em 266 milhões de yuans.
Os fundamentos ainda estão no fundo do grande ciclo, e esperam pacientemente que o ponto de inflexão apareça
Sob a influência de epidemias repetidas, preços elevados do petróleo e outros fatores, os fundamentos da indústria da aviação estão no fundo do nível do grande ciclo. Considerando a realidade dos recursos médicos per capita da China e da barreira imunológica, esperamos esperar até o terceiro trimestre antes de olhar para frente e liberalizar assuntos relevantes.O ponto de inflexão da indústria ainda precisa esperar pacientemente.
Como uma companhia aérea privada com força de operação líder na China, a empresa organizou de forma abrangente duas faixas de serviço completo e baixo custo, otimizou continuamente a estrutura da rede aérea e continuou a aumentar a proporção de voos em aeroportos de classe I e II no verão e outono de 2022. Ao mesmo tempo, o Boeing 737max recuperou a licença de aeronavegabilidade na China em dezembro de 2021. Espera-se que a introdução da frota da marca Jiuyuan continue a se recuperar. Além disso, na era pós-epidemia, a taxa de utilização da máquina de corpo largo da empresa aumentará, de modo a ajudar conjuntamente a empresa a retornar ao período de crescimento de alta velocidade. Quando chegar a fase ascendente do ciclo, espera-se que a empresa beneficie plenamente.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 13,106 bilhões de yuans, 18,777 bilhões de yuans e 24,668 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de -394 milhões de yuans, 1,380 bilhões de yuans e 2,107 bilhões de yuans respectivamente. O PE correspondente a 20232024 será 17,39 vezes e 11,39 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: (1) risco de perda permanente: Falência causada por fratura de fluxo de caixa e diluição substancial passiva de ações causada por emissão adicional enorme na parte inferior; (2) Risco de impacto periódico: a nível macro, a economia flutua muito, a epidemia eclode novamente e grandes catástrofes naturais, vacinação e investigação e desenvolvimento relacionados com drogas são bloqueados; Em termos de indústria, grandes mudanças políticas, acidentes aéreos e intensificação da concorrência industrial.
