\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
Evento: Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A receita de 22q1 foi de 2,988 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,7%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,002 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 24,46%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 996 milhões de yuans, um aumento homólogo de 24,02%. A receita e desempenho do Q1 estavam em linha com a previsão de negócios anterior.
A proporção de produtos especiais a + e especiais a continuou a aumentar. Em termos de produtos, a receita de 22q1 especial a + produtos / Especial A / A / B / C / D / outros produtos foi de 1,943/8,28/1,16/0,55/0,33/0,01/03 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 25,6% / + 30,42% / + 9,12% / – 9,22% / – 8,00% / – 29,05% / + 11,66%. Especial a + produtos e produtos continuaram a manter um alto crescimento, representando 93,04% da receita principal do negócio, um aumento de 1,67 PCT ano a ano. Nos 21 anos desde a quarta abertura de Guoyuan, o preço foi aumentado e atualizado. Estima-se que 22q1 tem um desempenho forte, especialmente em Nanjing e outras regiões, com um número de base relativamente baixo e óbvio incremento estimado de v3.
O alto crescimento continuou na província e o desenvolvimento fora da província foi relativamente estável. Por região, a renda de 22q1 dentro / fora da província foi de 2,786192 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,8% / 10,6%, representando 93,5% / 6,5%. Durante o Festival da Primavera, Jiangsu foi menos afetado pela epidemia, e as vendas dinâmicas de licor secundário high-end mostraram um bom desempenho. Especificamente, a receita da região Huai’an / Nanjing / Sul de Jiangsu / Central de Jiangsu / Yancheng / Huaihai aumentou 17,6% / 27,1% / 28,2% / 36,0% / 12,8% / 39,3% em relação ao ano anterior. O mercado de Nanjing ainda manteve um alto crescimento. Os mercados no sul de Jiangsu e central de Jiangsu estão em intensivo cultivo e expansão, com uma taxa de crescimento relativamente proeminente. O mercado base Huai’an e o mercado Yancheng mais maduro cresceram de forma constante. O mercado Xuzhou na região de Huaihai é um alto padrão de crescimento e o impulso de crescimento permanece inalterado. No final do 22q1, havia 1011 revendedores, uma diminuição líquida de 40 em comparação com o final do 21. Entre eles, existem 421590 revendedores dentro/fora da província, 6 novos revendedores no Q1 e 14/60 revendedores novos/reduzidos fora da província.
A margem de lucro bruta de 22q1 aumentou, o investimento em promoção aumentou e o fluxo de caixa permaneceu saudável. 1) A margem de lucro bruta abrangente de 22q1 foi de 74,30%, com um aumento homólogo de 1,04pct, principalmente devido ao movimento ascendente da estrutura do produto, a taxa de despesa com vendas de 13,05% e um aumento homólogo de 1,21pct, principalmente devido às mais atividades de promoção no primeiro trimestre, o aumento do investimento em publicidade (a despesa com vendas de 22q1 aumentou 37,4% ano a ano), a taxa de despesa com gestão de 1,94%, uma diminuição homóloga de 0,11pct e a taxa de juros das vendas líquidas de 33,55%, que foi basicamente a mesma taxa homóloga (-0,07pct). 2) A coleta de caixa de vendas 22q1 foi de 2,563 bilhões de yuans, com um aumento anual de 20,95%. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 612 milhões de yuans, com um aumento anual de 14,9%. O fluxo de caixa foi relativamente saudável. No final do 22q1, as responsabilidades contratuais e outras responsabilidades correntes eram de cerca de 1,284 bilhão de yuans, uma diminuição de 1,052 bilhão de yuans em comparação com o final de 21, principalmente devido à diminuição das receitas antecipadas e imposto de saída confirmado a ser transferido devido a fatores sazonais.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: a empresa tem um início bem sucedido e uma base sólida na província. Embora tenha forte resistência ao risco, a empresa pode desfrutar da expansão da escala de licor na província e do bônus de atualização de preços. Nos últimos 22 anos, a empresa definiu o tom de “buscar velocidade no melhor”, que se espera continuar a alcançar um desenvolvimento de alta qualidade otimizando a estrutura do produto, cultivando o mercado na província e explorando o mercado fora da província. Manter a previsão de lucro líquido de 22-24 anos para ser RMB 2,51/30,7/3,66 bilhões, correspondendo a EPS de RMB 2,00/2,45/2,92, e o P/E correspondente do preço atual das ações é 22/18/15 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: as vendas da série V e Sikai são menores do que o esperado, a concorrência do mercado na província é intensificada e a situação epidêmica é grave.
