\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, com uma receita operacional de 4,144 bilhões de yuans, um aumento anual de + 25,60%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 253 milhões de yuans, um aumento anual de + 3,88%; Deduza 234 milhões de yuans de não retorno à mãe, um aumento anual de + 11,99%.
As vendas no varejo cresceram mais rápido do que o esperado, e as commodities a granel foram principalmente estáveis. Do ponto de vista dos canais de receita, a receita do negócio de varejo foi de 3,346 bilhões de yuans, um aumento anual de + 34,66%; A receita de negócios a granel foi de 673 milhões de yuans, um aumento anual de – 6,98%. O negócio de varejo da empresa cresceu mais rápido do que o esperado no primeiro trimestre: 1) entre eles, o negócio empacotado manteve rápido crescimento e alcançou receita de cerca de 400 milhões, um aumento de cerca de 77% ao mesmo tempo; 2) Expansão de categoria: o negócio de guarda-roupa tem as vantagens de escala e marca. Com base nisso, toda a família lançou pacotes personalizados no primeiro trimestre para promover o aumento de guarda-roupa e instalações de apoio em mais de 40%; 3) Posicionado como uma marca jovem, a receita do opelli excedeu 300 milhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 46%. Em termos de negócios a granel, o risco de crédito imobiliário não diminuiu. A empresa se concentra em estabilizar e controlar o risco, e controla o risco através do modo agente e estrita triagem do cliente. Ao mesmo tempo, a empresa se infiltra em todo o negócio de capa dura e desenvolve projetos nacionais de apoio para expandir os negócios com a premissa de garantir a segurança das remessas.
O guarda-roupa e as instalações de apoio cresceram rapidamente, e a estratégia da casa grande foi promovida sem problemas. Em termos de categorias de renda, 1) a renda comercial de guarda-roupa e móveis de apoio e produtos domésticos foi de 2,320 bilhões de yuans, um aumento anual de + 40,85%; 2) A renda do negócio do gabinete foi de 1,324 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 5,13%; 3) A renda comercial do banheiro e porta de madeira foi de 167 milhões de yuans e 218 milhões de yuans, com um aumento anual de + 1,19% e + 32,30%. Em termos de guarda-roupa e instalações de apoio, a empresa expandiu seus negócios em múltiplos canais, atualizou toda a personalização da casa para toda a personalização, e formou uma competitividade mais forte com ricas categorias opcionais, promovendo o aumento de produtos de guarda-roupa e móveis em 35% e 50%, respectivamente. Em termos de armários, a empresa aproveitou a oportunidade do fim do varejo após a desaceleração em massa e expandiu ativamente canais e categorias. Estima-se que o negócio de varejo de armários aumentará em mais de 10% ano a ano, o que impulsionará o crescimento positivo geral de armários quando o mercado a granel cair. As portas de madeira beneficiam-se da atração do desenvolvimento multicanal, mantêm o crescimento elevado e continuam a melhorar a força da marca de openni; As lojas de banheiro mantiveram o crescimento e continuaram a explorar toda a decoração e canais a granel. Com base nas placas básicas de armários, guarda-roupa e outras categorias, a empresa continua a promover a estratégia de casa grande e abrir o espaço para o desenvolvimento futuro.
Sob a pressão do aumento dos preços das matérias-primas, a taxa de juros líquida diminuiu ligeiramente. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 27,66%, com um aumento homólogo de -2,53pct, principalmente devido ao aumento dos preços das matérias-primas e à mudança da estrutura do produto. O preço das principais matérias-primas é basicamente estável este ano, e o impacto na margem de lucro bruto é controlável. O aumento na proporção de produtos de apoio diminui a margem de lucro bruto global, porém, devido à baixa demanda por despesas de marketing, a mudança da estrutura do produto tem pouco impacto na margem de lucro líquido. A relação de despesas de vendas / despesas de gestão da empresa é de -0,55pct / -0,30ct respectivamente, e a capacidade de controle de despesas ainda é forte. Globalmente, a taxa de juro não líquida deduzida em 2022q1 foi de 5,63%, com um aumento homólogo de -0,68pct.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estamos otimistas de que a empresa promoverá a estratégia de casa grande com base na categoria vantajosa de armários e guarda-roupa, continuará a impulsionar o rápido desenvolvimento de outras categorias e promover o crescimento contínuo da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 3,136, 3,698 e 4,365 bilhões, respectivamente, e o EPS será de RMB 5,15, 6,07 e 7,17 respectivamente. Atualmente, o PE correspondente do preço das ações é de 23,51, 19,94 e 16,90 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a situação epidêmica superou as expectativas e o aumento dos preços das matérias-primas superou as expectativas
