\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 12 Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) )
Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) 2021 e o primeiro trimestre de 2022 alcançaram uma receita operacional de 7,979 bilhões de yuans e 966 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 11,46% e uma diminuição de 14,73%, respectivamente. O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi 154 milhões de yuans e -77 milhões de yuans, com uma diminuição homóloga de 81,97% e 248,23%, e o lucro por ação foi de 0,13 yuan e -0,06 yuan.
Comentários:
O controle de risco dos negócios de venda direta e o aumento do preço das matérias-primas levaram ao declínio da receita e do lucro. Como principal líder de azulejos cerâmicos, a receita operacional da empresa manteve uma boa taxa de crescimento de 17,22% no primeiro semestre de 2021. No entanto, no segundo semestre de 2021, alguns clientes de empresas imobiliárias downstream com negócios de venda direta tiveram uma crise de dívida devido à regulação de políticas. A fim de evitar riscos, a empresa assume uma atitude cautelosa em relação ao negócio de venda direta e controla de forma abrangente os riscos do negócio de venda direta. Devido ao impacto da prevenção de riscos e graus variados de desligamento de algumas bases em Xangai e Shenzhen devido à epidemia no primeiro trimestre de 2022, a receita operacional da empresa no terceiro trimestre de 2021, no quarto trimestre de 2021 e no primeiro trimestre de 2022 aumentou negativamente em relação ao ano anterior, diminuindo 2,22%, 6,24% e 14,73%, respectivamente. Paralelamente, em 2021, a empresa fez uma provisão de imparidade de 772 milhões para as contas a receber de um cliente de venda direta imobiliária, aliada ao aumento do preço das matérias-primas e combustíveis e ao atraso no custo de transmissão para a jusante, o lucro líquido imputável aos acionistas da empresa-mãe diminuiu 81,79% e 248,23% no primeiro trimestre de 2021 e 2022 (incluindo a queda no primeiro trimestre de 2022 e o problema da base alta no mesmo período do ano passado).
Fortalecer as vantagens dos canais de distribuição e melhorar a capacidade de resistir aos riscos. Uma das maiores vantagens competitivas da empresa é a rede de distribuição de cobertura total cultivada há muitos anos. Os canais de distribuição de azulejos cerâmicos e produtos sanitários cobriram a maioria das províncias e a maioria das cidades provinciais, prefeituras e municipais. A fim de se proteger contra os riscos trazidos pela crise da dívida das empresas imobiliárias, a empresa rastreou estritamente clientes de vendas diretas, contratou negócios de vendas diretas e capacitou revendedores, varejistas e pequenas, médias e micro engenharia. Em 2021, a receita de vendas dos canais de distribuição foi de 58,97%, com um aumento homólogo de 2,18 pontos percentuais, e a receita operacional dos canais de distribuição aumentou 15,8% em termos homólogos; No primeiro trimestre de 2022, sob influência da epidemia, a receita operacional dos canais de distribuição ainda manteve um crescimento de 4%. Os canais de distribuição melhoram a capacidade antirisco da empresa durante o período de risco do setor imobiliário. Quando o fluxo de caixa da rede de distribuição é bom, o capital monetário da empresa sempre manteve um alto nível. Desde 2015, a proporção de ativos dos fundos monetários sempre permaneceu em cerca de 20%, e o rácio de passivo ativo da empresa permaneceu em cerca de 40%. Foi de 21,65% no primeiro trimestre de 2022, fornecendo suporte financeiro suficiente para o desenvolvimento mais rápido da empresa e garantindo o crescimento endógeno sustentado da empresa.
Previsão de ganhos e classificação de investimento: estimamos que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 serão de 0,81 yuan, 1,08 yuan e 1,25 yuan, e o PE dinâmico correspondente será de 10 vezes, 8 vezes e 7 vezes. Considerando as vantagens dos canais de distribuição totalmente cobertos da empresa, vamos melhorar a capacidade anti risco da empresa e a sustentabilidade do crescimento, e manter a classificação de investimento “fortemente recomendado” da empresa.
Dica de risco: o afrouxamento da política imobiliária é menor do que o esperado.
