\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 741 Huayu Automotive Systems Company Limited(600741) )
Evento:
Huayu Automotive Systems Company Limited(600741) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 139944 bilhões de yuans, um aumento anual de + 4,77%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,469 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 19,72%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 37,370 bilhões de yuans, um aumento anual de + 7,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,707 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 32,13%.
Principais pontos de investimento:
O desempenho do Q4 está sob pressão, e a taxa de juros líquida anual é de + 0,49pct ano a ano. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 39,610 bilhões de yuans, um aumento anual de – 5,36%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,767 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 23,21%; A margem bruta de lucro foi de 12,61%, com aumento homólogo de -5,13pct; A taxa de juro líquida foi de 5,06%, com um aumento homólogo de -2,03pct. Ao longo do ano, a margem bruta de lucro da empresa foi de 14,38%, com um aumento homólogo de -0,85pct; A taxa de juro líquida foi de 5,71%, homóloga + 0,49pct; A taxa de despesa no período foi de 10,70%, com aumento homólogo de -0,98pct. Entre eles, a razão de despesas com vendas foi de 0,71%, com aumento homólogo de -0,59pct, principalmente devido à conversão de despesas anteriores de transporte em custos operacionais; A razão de despesa gerencial foi de 10,04%, com aumento homólogo de -0,31pct, principalmente devido à redução das despesas operacionais dos escritórios.
Em 2022, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre foi de + 32% em termos homólogos. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 37,37 bilhões de yuans, um aumento anual de + 7,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,707 bilhões de yuans, um aumento anual de 32,13%; A margem bruta de lucro foi de 13,85%, com aumento homólogo de -1,05pct; A taxa de juro líquida foi de 5,14%, homóloga + 0,44pct; Durante o período, a taxa de despesa foi de 10,11%, com taxa homóloga de -0,82pct, e o efeito do controle de taxas foi bom.
A estrutura de clientes da empresa continua a ser otimizada. A empresa fornece BBA e outras marcas de carros de luxo, realizando um total de vendas cambiais de mais de 30 bilhões de yuans na China; Forneça Tesla, Byd Company Limited(002594) , Weilai, Xiaopeng, ideal e outras novas marcas de veículos de energia, com vendas totais superiores a 12 bilhões de yuans; Forneça grande parede, Chang’an, Geely, GAC, Chery e outras marcas independentes, com vendas totais de mais de 9 bilhões de yuans. Em 2021, 49,2% da receita comercial principal da empresa veio de clientes de veículos completos que não Saic Motor Corporation Limited(600104) com um aumento homólogo de + 3,31 pct, e o efeito da otimização da estrutura do cliente foi notável.
Inovação e transformação de produtos, e vários projetos têm sido direcionados pelos clientes. Em linha com a tendência de desenvolvimento de veículos inteligentes e elétricos, a empresa continua a lançar produtos inovadores, incluindo: Huayu electronics lançou seus produtos de radar de onda milimétrica de imagem 4D desenvolvidos independentemente, formando uma linha de produtos cobrindo a demanda completa de ADAS para radar de onda milimétrica; Os produtos inteligentes da série do cockpit do sistema automotivo da guarnição de Yanfeng foram designados pelos clientes europeus e americanos do veículo para modelos high-end; Huayu tecnologia de visão lâmpada inteligente realiza o fornecimento de Zhiji, Gaohe e outros modelos, e pioneiros no fornecimento de produtos de módulo fino, Cadillac lyriq, e a lâmpada traseira através é entregue à Audi e-tron; Os produtos da plataforma da série do motor de acionamento desenvolvidos independentemente pelo sistema elétrico Huayu foram designados pela Volvo em todo o mundo, e a pesquisa e desenvolvimento do protótipo do motor de acionamento de alta tensão 800V foram concluídos; Os produtos de sistema de acionamento elétrico de alta potência de Huayu Magna foram designados pela Grande Muralha, e a substituição doméstica de módulos e chips de semicondutores de potência foi realizada neste sistema. Acreditamos que, com base nas vantagens da I & D, ampliar gradualmente a matriz de produtos e a aderência dos clientes existentes, o valor médio de correspondência de um único carro deve continuar a aumentar.
A estrutura do cliente das empresas de previsão de lucro e classificação de investimento foi continuamente otimizada, apoiando marcas independentes mais tradicionais e novas forças, e atualizando produtos de negócios, como condução inteligente e cockpit inteligente. Estima-se que a receita comercial principal da empresa de 2022 a 2024 será de 161,2 bilhões de yuans, 178,8 bilhões de yuans e 193,8 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 15%, 11% e 8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,8, 8,4 e 9 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 20%, 9% e 7%; EPS é 1,04, 1,42 e 1,88 yuan; O PE correspondente é 7,6, 7,0 e 6,6, a avaliação é razoável e a empresa recebe uma classificação de “compra”.
1) o preço das matérias-primas continua a subir; 2) Os preços de transporte internacional continuaram a subir; 3) A expansão do cliente novo da empresa é menor do que o esperado; 4) O volume de vendas dos principais clientes da empresa é menor do que o esperado; 5) A transformação do produto da empresa é menor do que o esperado.
