\u3000\u30003 Tunghsu Optoelectronic Technology Co.Ltd(000413) 00041)
Pontos-chave
Evento 1: na noite de 22 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,954 bilhões de yuans, um aumento anual de + 36,54%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 227 milhões de yuans, um aumento anual de + 4,20%. Entre eles, a empresa 2021q4 alcançou uma receita operacional de 698 milhões de yuans, um aumento mensal de – 17,59%, um aumento anual de + 26,80%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10 milhões de yuans, com uma relação mês a mês de – 85,95% e uma relação ano a ano de – 55,23%.
Evento 2: na noite de 26 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 964 milhões de yuans, um aumento de 33,06% ano a ano e 38,08% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 88,61 milhões de yuans, um aumento anual de 17,33% e um aumento mensal de 817,56%.
Evento 3: na noite de 22 de abril, a empresa emitiu o anúncio da terceira fase do plano de propriedade de ações de funcionários (Draft).A escala da fase atual do plano de propriedade de ações de funcionários representa cerca de 3,34% do capital social total da empresa na data de anúncio do rascunho da fase atual do plano de propriedade de ações de funcionários, e o montante máximo de fundos a ser levantado é de cerca de 101 milhões de yuans.
Comentários:
O volume e o preço da borracha de silicone aumentaram ao mesmo tempo, e a receita da empresa aumentou constantemente. Afectado pelo aumento das matérias-primas, o desempenho estava temporariamente sob pressão. Impulsionada pela transferência gradual do centro de produção e consumo de empresas adesivas globais para a China, a empresa alcançou um crescimento constante no desempenho, e sua receita operacional e lucro líquido atingiram um recorde alto em 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de vendas de adesivos de 2,211 bilhões de yuans, com um aumento anual de 39,87%. O gel de sílica orgânica e o adesivo de poliuretano são os principais produtos adesivos da empresa. Em 2021, o preço médio de venda do gel de sílica orgânico aumentou 29,69%, e o volume de vendas aumentou 15,78% em relação ao ano anterior; O preço médio de venda da cola de poliuretano diminuiu ligeiramente 0,51%, mas o volume de vendas aumentou 21,32% em termos homólogos. Em 2021, a margem de lucro bruta do gel de sílica orgânica e da cola de poliuretano diminuiu 8,54 PCT e 12,97 PCT respectivamente em termos homólogos, mas a receita operacional aumentou 50,15% e 20,70% em termos homólogos, respectivamente. Além do filme adesivo, a receita operacional da empresa aumentou 360001% ano a ano. Além disso, em 2021, as despesas de P & D da empresa atingiram 137 milhões de yuans, representando 4,63% da receita operacional da empresa, com um aumento anual de 35,09%. O aumento contínuo dos esforços de P & D é propício para a expansão dos negócios da empresa e a melhoria da participação de mercado, consolidando a posição de liderança da empresa em adesivos. O aumento significativo dos preços das matérias-primas no segundo semestre de 2021 colocou temporariamente pressão sobre o desempenho da empresa.O preço médio da matéria-prima polímero de silicone no segundo semestre de 2021 aumentou para 32,03 yuan / kg, até 44,47% mês a mês e 73,89% ano a ano. Em 2022, graças ao alto preço do gel de sílica orgânico e outros produtos e ao aumento adicional das vendas de produtos, a receita do primeiro trimestre da empresa aumentou em mais de 30% ano a ano e mês a mês. No entanto, devido ao alto preço das matérias-primas, a margem de lucro bruto de vendas 22q1 da empresa diminuiu cerca de 3,17pct ano a ano.
Propõe-se levantar 850 milhões de yuans para investir no projeto adesivo da bateria de lítio e aproveitar as oportunidades de desenvolvimento no campo da bateria de lítio. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de produção anual de 95600 toneladas de borracha de silicone, 32000 toneladas de borracha de poliuretano, 6000 toneladas de outra borracha e 65 milhões de metros quadrados de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) filme traseiro da bateria. No final de 2021, a empresa emitiu um plano para emitir obrigações corporativas conversíveis para objetos não especificados. Ela planeja levantar não mais do que 850 milhões de yuans. Exceto 250 milhões de yuans para complementar o capital de giro, o resto dos fundos levantados será usado para o projeto de expansão de material eletrônico novo da comunicação Guangzhou Huitian e 51000 toneladas do projeto adesivo do eletrodo da bateria de lítio. O montante de fundos levantados é 300 milhões de yuans cada. O projeto eletrônico da expansão do material novo da comunicação de Guangzhou Huitian espera-se ser concluído no primeiro semestre de 2023. após a conclusão, a capacidade de produção anual da borracha de silicone será aumentada em 21800 toneladas. O projeto adesivo de eletrodo de bateria de lítio com uma produção anual de 51000 toneladas será construído em duas fases, com uma produção anual de 15000 toneladas de adesivo acrílico à base de água na primeira fase e 36000 toneladas de adesivo acrílico à base de água na segunda fase. Após a conclusão do projeto, espera-se alcançar uma receita anual média de 500 milhões de yuans e um lucro líquido médio anual de 99 milhões de yuans. Anteriormente, o adesivo da bateria de lítio foi monopolizado principalmente por fabricantes japoneses.O projeto ajudará gradualmente a realizar a substituição da importação do adesivo da bateria de lítio, ajudará a empresa a aproveitar a saída de ar da indústria da bateria de lítio e obter a receita do mercado no campo da bateria de lítio.
A ESOP reforça a coesão dos principais funcionários e beneficia o desenvolvimento a longo prazo da empresa: a dimensão das ações da ESOP é de cerca de 14372900 ações, representando cerca de 3,34% do capital social total atual da empresa, e a fonte de ações é a ação ordinária A recompra na conta especial para recompra de ações da empresa. O preço de compra de ações recompradas neste ESOP é de 7 yuan / ação, e os participantes incluem diretores, supervisores, gerentes seniores, técnicos principais, pessoal de negócios principais, etc. Este ESOP irá estabelecer e melhorar o mecanismo de incentivo a longo prazo da empresa, melhorar a coesão dos trabalhadores e a competitividade da empresa e beneficiar o desenvolvimento a longo prazo da empresa. O plano de propriedade de ações de funcionários toma o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 como padrão de avaliação, e a meta de avaliação correspondente é que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 não seja inferior a 250 milhões de yuans, 273 milhões de yuans e 296 milhões de yuans respectivamente.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: devido ao forte aumento dos preços das matérias-primas, o desempenho da empresa em 2021 foi inferior ao esperado. Ao mesmo tempo, considerando que a atual margem de lucro bruto da empresa não se recuperou significativamente, reduzimos a previsão de lucro da empresa para 20222023 e adicionamos uma nova previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,75 (queda de 23,8%) / 3,20 (queda de 24,5%) / 386 milhões de yuans, respectivamente. Beneficiando do apoio político, a demanda downstream por novas energias como fotovoltaica, energia eólica e bateria de lítio ainda é forte. Com o volume contínuo de capacidade de produção da empresa, a operação da empresa continuará a se desenvolver bem, e ainda mantemos a classificação de “compra” da empresa.
Dica de risco: o preço dos produtos e matérias-primas flutua, a construção da capacidade é menor do que o esperado e o risco de verificação do produto.
