\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
Principais pontos de investimento
A empresa divulgou o relatório de desempenho 22q1: a empresa alcançou uma receita de 2,322 bilhões de yuans / + 0,97%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi uma perda de 120 milhões de yuans, em comparação com 183 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, com uma perda de 62,68 milhões de yuans, principalmente devido à renda de compensação de realocação obtida em 22q1; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de -218 milhões de yuans, em comparação com -161 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 90,52 milhões de yuans, em comparação com 496 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, principalmente devido à suspensão do pagamento de fundos operacionais devido ao impacto da epidemia e transformação de negócios.
O desempenho de 22q1 na China continental deve ser de cerca de 49 milhões de yuans (um lucro de 24 milhões de yuans no mesmo período do ano passado), e a perda do Louvre será reduzida em cerca de 37 milhões de yuans. Em termos de spin off, ① lado da receita: a receita doméstica na China continental é de 1,691 bilhão de yuans / – 8,23%, dos quais a receita inicial da taxa de franquia é – 29% e a carga contínua é de + 3%; A receita fora da China continental atingiu 572 milhões de yuans / + 46,12%, o controle da política de viagens no exterior foi relaxado e a operação dos hotéis de serviço limitado no exterior da empresa foi significativamente melhorada em relação ao ano anterior. ② lado do desempenho: o grupo Louvre perdeu 23,9 milhões de euros em 22q1 (perda de cerca de 169 milhões de yuans, taxa de câmbio de euros para RMB 7,0847), e perdeu cerca de 206 milhões de yuans em 21q1. O lucro esperado de 22q1 na China continental é de 49 milhões de yuans, o que está em linha com a expectativa (o RevPAR doméstico é – 10,69% ano a ano, e o lucro de 21q1 na China continental é de cerca de 24 milhões de yuans).
A RevPAR na China recuperou para 72,6% no mesmo período de 19 anos, e a RevPAR global no exterior recuperou para quase 80% no mesmo período de 19 anos. 1) Dados de negócios na China: ① RevPAR: 22q1 o RevPAR global na China continental é esperado para ser 104,41 yuan / – 10,69%, recuperando para 72,6% no mesmo período de 19 anos. Entre eles, os hotéis econômicos recuperaram para 65,46% no mesmo período de 19 anos e os hotéis de médio porte recuperaram para 64,65%. O grau de recuperação global do RevPAR é superior ao dos hotéis subdivididos, principalmente devido ao aumento da proporção de hotéis de médio porte. ② Preço médio da casa: o preço médio da casa dentro da empresa (geral, econômico, médio e high-end) aumentou 1-5% em comparação com 21q1; Os preços dos hotéis econômicos e médios recuperaram para mais de 90% no mesmo período de 19 anos, mostrando boa resiliência. ① Taxa de ocupação: o hotel OCC geral na China foi de 50,81%, queda de 8,12pct em comparação com 21q1 e 19,7pct em comparação com 19q1. 2) Negócios no exterior na China continental: o RevPAR global fora da China foi de 25,95 euros / + 47,28%, que foi significativamente melhorado e recuperado para 79,77% no mesmo período de 19 anos.
O impacto da epidemia em novas lojas abrandou ano a ano, e o número de dutos aumentou 110 meses a mês. 1) Lojas novas: afetadas pela situação epidêmica em Guangdong e Xangai no primeiro trimestre, a empresa 22q1 abriu 232 lojas novas, uma diminuição ano-a-ano de 115; Entre eles, 88 hotéis abriram e saíram (64 no mesmo período do ano passado), com um aumento líquido de 144 hotéis, um decréscimo homólogo de 13. A partir de 22q1, a empresa abriu 10757 hotéis. 2) Estrutura: no aumento líquido de hotéis, 142 hotéis médios e high-end e 2 hotéis econômicos. A partir do 22q1, os hotéis de gama média da empresa representavam 52,61% e aumentaram 0,6pct mês a mês. Houve uma diminuição líquida de 4 lojas Direct e um aumento líquido de 148 franqueados. A partir do 22q1, as lojas Direct da empresa representavam 8,5%, menos 0,2% mês em relação ao mês. 3) Pipeline: a partir de 22q1, o número de pipelines da empresa atingiu 4870, um aumento de 110 em comparação com o final de 21.
Afetada pela epidemia, a margem bruta de lucro diminuiu, e a taxa geral do período foi de -14,65pct ano a ano. A epidemia afetou a margem bruta de lucro da empresa 22q1 em 23,3% / – 14,4pct; Em termos de relação de despesa, a taxa de vendas de 22q1 foi de 6,8% / – 14,5pct, e a despesa de gerenciamento foi de 585 milhões de yuans, com um aumento anual de 12%, representando 25,2% / + 2,5pct de receita, ou principalmente devido a algumas despesas rígidas. A taxa financeira é de 4,92% / -2,47pct, e a taxa global do período é de 37,42% / -14,65pct.
Sugestão de investimento: a epidemia perturbou o progresso da recuperação da operação hoteleira, e o pipeline da empresa aumentou 110 meses após mês, estabelecendo uma boa base para a expansão subsequente das lojas. É otimista que a operação da empresa irá aquecer e acelerar a expansão das lojas após a epidemia ser controlável. Considerando que a epidemia atual na China não foi completamente controlada, a previsão de lucro da empresa é temporariamente reduzida. Estima-se que o desempenho da empresa em 22-24 anos será de 150 / 15,1 / 2,35 bilhões de yuans, com as taxas de crescimento correspondentes de 50% / 901% / 55%, respectivamente.
Aviso de risco: a situação epidêmica de covid-19 é repetida, risco de flutuação macroeconômica, risco de mudança de política de viagens, recuperação de negócios no exterior é menor do que o esperado e a velocidade de abertura de lojas é menor do que o esperado
