\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 060 Hisense Visual Technology Co.Ltd(600060) )
Evento: Hisense Visual Technology Co.Ltd(600060) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou receita de 46,8 bilhões de yuans em 2021, yoy + 19,0%; Alcançou um desempenho de 1,14 bilhão yuan, yoy-4,8%; Deduzir lucro líquido não atribuível anual + 77,6%. Após a conversão, o Q4 alcançou uma receita de 12,88 bilhões de yuans em um único trimestre, yoy + 8,8%; Alcançou um desempenho de 510 milhões de yuan, yoy-17,5%; Deduzir lucro líquido não atribuível anual + 17,7%. Em 2022, o Q1 alcançou receita de 10,18 bilhões de yuans, yoy-1,9%; Atingiu um desempenho de 300 milhões de yuan, yoy + 47,2%; Deduzir lucro líquido não atribuível anual + 83,5%. Com a atualização contínua da estrutura de produtos da Hisense e o rápido crescimento de novos negócios de exibição, espera-se que a rentabilidade da empresa continue a melhorar.
O disco básico da TV tradicional é estável: a tendência de tela grande na indústria de TV acelerou, e a estrutura high-end dos produtos de TV da empresa alcançou resultados notáveis. A empresa possui três marcas de TV diferenciadas, Hisense, Toshiba e vidda, cobrindo efetivamente famílias de classe média, high-end e jovens usuários. Em 2021, as vendas tradicionais de TV da empresa foram yoy + 20,9%, dos quais os embarques de TV de 75 polegadas e acima foram yoy + 85,8%. A receita da empresa Q1 é yoy-1,9%. Julgamos que é principalmente devido à epidemia repetida em muitos lugares na China, e os canais off-line e distribuição logística de aparelhos de TV a cores são afetados. De acordo com a ovicloud, as vendas da marca Hisense + vidda TV em 2022q1 são yoy-1,6%.
O negócio de TV a laser continua a crescer rapidamente: a indústria de TV a laser manterá rápido crescimento em 2021. De acordo com dados da Lotu, as remessas de TV a laser da China atingiram 280000 unidades em 2021, yoy + 32%. No caso de escassez de chips, o volume de vendas de TV a laser da Hisense em 2021 foi yoy + 34,2%, e sua receita foi yoy + 25,0%. De acordo com a ovicloud, a TV a laser Hisense responde por mais de 80% das vendas da China. Em 2022, a matriz de produtos de TV a laser da Hisense continuou a expandir-se. Em março, a Hisense lançou a TV laser da série l5g, e o preço dos produtos de 75 polegadas caiu para 7999 yuan, expandindo ainda mais o grupo de consumidores-alvo. Em abril, a Hisense lançou TV a laser colorida de 120 polegadas para atender à demanda do consumidor high-end. Com o custo descendente da TV a laser e a aceleração do layout do canal, espera-se que o desenvolvimento do negócio da TV a laser acelere.
O preço do painel caiu e a margem de lucro bruta do primeiro trimestre aumentou em termos homólogos: a margem de lucro bruta da empresa do primeiro trimestre foi de 17,4%, em termos homólogos + 1,0pct. A margem de lucro bruto do Q1 aumentou ano a ano, principalmente porque o preço do painel LCD caiu acentuadamente. De acordo com dados eólicos, o preço dos painéis 2022q143 polegadas, 55 polegadas e 65 polegadas é yoy-44,1% / – 43,1% / – 25,9%.
A rentabilidade do primeiro trimestre aumentou em termos homólogos: em 2022q1, a taxa de juro líquida da Hisense foi de 2,9%, homóloga + 1,0pct; A taxa de juro líquida após dedução dos activos não atribuíveis foi de 2,2%, com um aumento homólogo de + 1,0pct. A margem de lucro líquido e a margem bruta da empresa do primeiro trimestre são basicamente as mesmas, principalmente porque a taxa de despesa da empresa permanece estável durante o período. Q1 empresa reforçou o controle das despesas de vendas, e a taxa de despesas de vendas foi de -0,8pct ano a ano. A empresa do primeiro trimestre continuou a aumentar o investimento em P & D, e a taxa de despesa em P & D foi de + 0,4% ano a ano. Ao mesmo tempo, a taxa de despesas de gestão da empresa Q1 foi de + 0,3pct ano a ano.
O fluxo de caixa operacional do primeiro trimestre aumentou ano a ano: o fluxo de caixa líquido operacional do primeiro trimestre da empresa aumentou 2,59 bilhões de yuans ano a ano, principalmente porque 1) a empresa aumentou a recuperação de notas a receber. Notas a receber da empresa Q1 foi – 730 milhões de yuan ano a ano; 2) Após a correção do preço da empresa das matérias-primas, a reserva de matérias-primas diminuiu significativamente. Inventário da empresa Q1 ano a ano -1,13 bilhão de yuan
Sugestão de investimento: Hisense Visual Technology Co.Ltd(600060) é o fornecedor líder mundial de soluções de display. Espera-se que a implementação de reformas mistas e incentivos patrimoniais libere totalmente a vitalidade dos negócios da empresa. O novo negócio de exibição composto de exibição a laser, exibição comercial, serviços de nuvem e chips está se desenvolvendo rapidamente e espera-se que saia da segunda curva de crescimento na era da grande exibição. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,18/1,52/2,14 yuan respectivamente, mantendo a classificação de investimento de buy-a.
Dica de risco: o preço das matérias-primas sobe e a concorrência do setor se intensifica.
