\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 946 New Hope Dairy Co.Ltd(002946) )
Evento: New Hope Dairy Co.Ltd(002946) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita operacional anual foi de 8,967 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 32,87%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 312 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 15,23%; 21q4 alcançou uma receita operacional de 2,317 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 10,79%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 56 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 34,43%. 22q1 alcançou uma receita operacional de 2,317 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 15,02%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 43 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 48,70%.
Os objetivos estratégicos foram superados, e novos produtos têm sido produzidos com frequência, contribuindo para o incremento. 1) Em termos de produtos, o leite líquido / leite em pó / outros produtos alcançou receita de RMB 8,301/0,73/593 bilhões respectivamente em 2021, um aumento homólogo de + 32,34% / + 4,77% / + 45,92%. Entre eles, o rendimento do leite fresco aumentou 35% em relação ao ano anterior e a quota de mercado melhorou ainda mais; A receita de produtos lácteos frescos ultra-high-end de baixa temperatura aumentou cerca de 50% ano a ano; A receita do iogurte de baixa temperatura da série açúcar Zero aumentou mais de 150% ano a ano; A renda do leite branco de alta qualidade aumentou quase 100% ano a ano. Ao mesmo tempo, a empresa continuou a fortalecer a inovação de novos produtos, e a receita contribuída por novos produtos representou mais de 10% em 2021. 2) Em termos de regiões, a receita do Sudoeste/Leste/Norte/Noroeste em 2021 foi de RMB 36,13/21,91/8651431 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 17,25% / + 29,87% / + 21,44% / + 105,45%. 3) Em termos de canais, a receita de vendas diretas / distribuição / outros canais em 2021 foi de 4,231 / 41,43 / 593 bilhões de yuans respectivamente, um aumento anual de + 27,38% / + 37,15% / + 45,92%; A receita regional de comércio eletrônico aumentou 80,77% em relação ao ano anterior.
Continuar a promover a integração e M&A e enriquecer ativamente a estrutura do negócio. A empresa continua a fazer esforços em integração e expansão de M&A para ajudar a escalar o crescimento. 1) A receita de laticínios Xiajin aumentou 18% ano a ano em 2021, e seu lucro líquido aumentou em mais de 20% ano a ano. 2) No final do século XXI, adquiriu 5% de capital próprio da Austrália Ásia Investment e alcançou cooperação estratégica de longo prazo para bloquear ainda mais fontes de leite de alta qualidade e alta qualidade. 3) Completar a aquisição de “uma vaca azeda” projeto e cortar suavemente na atual faixa de produção e consumo de leite.
A modernização da estrutura do produto e a melhoria da eficiência da gestão interna levaram a margem de lucro bruto a aumentar de forma constante e ligeiramente. Reduzindo o impacto das despesas de incentivo patrimonial, o lucro líquido da empresa aumentou cerca de 33% em relação ao ano anterior em 2021. 1) Em 2021, a margem de lucro bruto anual foi de 24,56%, com um aumento homólogo de + 0,08pct, principalmente devido à otimização da estrutura do produto, à tração de novos produtos com alto lucro bruto e à otimização da gestão interna, cobrindo a pressão do lado dos custos. O rácio anual de despesas com vendas em 2021 foi de 13,91%, com um aumento homólogo de + 0,26pct; A razão de despesa gerencial foi de 5,49%, com aumento homólogo de + 0,02pct. Globalmente, a taxa de juro líquida anual em 2021 foi de 3,48%, com um aumento homólogo de -0,53pct. 2) A margem bruta de lucro da empresa 2022q1 foi de 24,00%, com um aumento homólogo de -1,30pct; A taxa de despesa com vendas e a taxa de despesa gerencial foram de 14,60% / 5,28%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,64 / -0,96pct, principalmente devido ao controle razoável da empresa sobre o investimento de despesas. A taxa de juros líquida da empresa 2022q1 foi de 1,88%, com um aumento homólogo de + 0,42pct.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando o desenvolvimento síncrono da extensão endógena da empresa, a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22 / 23 anos foi aumentada para 446 / 571 milhões de yuans (acima de 1,36% / 3,44%), e a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 24 anos foi aumentada para 722 milhões de yuans, equivalente a 0,51 / 0,66 / 0,83 yuan de EPS em 20222024.O P / E correspondente do preço atual das ações é 22x / 17x / 14x, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: o impacto da epidemia superou as expectativas, o custo das matérias-primas variou e o crescimento dos principais produtos não atendeu às expectativas.
