\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 563 Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
Pontos-chave
A receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe foram fixos e diminuíram 41% em termos homólogos, respectivamente
Em 22q1, a empresa realizou uma receita operacional de 3,309 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 0,03%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 209 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 40,74%, e uma dedução de 185 milhões de yuans de lucro não líquido, uma diminuição ano a ano de 45,01%; EPS é 0,08 yuan.
Sob o pano de fundo da epidemia, o crescimento do lado de vendas da empresa estava sob pressão e plano ano a ano, e o lucro diminuiu significativamente, principalmente devido ao declínio da margem de lucro bruta, o aumento da taxa de despesa e a provisão para queda de preços de estoque.
As vendas de roupas infantis tiveram um desempenho melhor do que casual, com crescimento online e declínio offline
Divisões das receitas: 1) por categoria, a receita de vestuário infantil aumentou ligeiramente no primeiro trimestre e a receita de vestuário casual diminuiu ligeiramente em relação ao ano anterior; 2) Por canal, no primeiro trimestre, a receita dos canais online aumentou dois dígitos em relação ao ano anterior, a receita das lojas Direct diminuiu um dígito médio em relação ao ano anterior, a receita dos franqueados diminuiu dois dígitos baixos em relação ao ano anterior e a joint venture aumentou ligeiramente em relação ao ano anterior.
Em termos de desempenho do fluxo de varejo, todo o fluxo de varejo do sistema diminuiu ligeiramente no primeiro trimestre, com um crescimento on-line de cerca de 10% e uma queda de um dígito off-line; Por categoria, o desempenho do vestuário infantil também é melhor do que o do vestuário casual. As vendas de vestuário infantil no varejo são planas e ligeiramente aumentadas, e ainda há um alto crescimento de dois dígitos online, que é mais proeminente.
A margem de lucro bruta diminuiu, a taxa de despesa aumentou, o aumento homólogo do estoque foi grande e a provisão para perda de imparidade de ativos aumentou
Margem de lucro bruta: 22q1 diminuiu 1,32pct ano a ano, para 42,65%, principalmente devido ao aumento dos custos de aquisição da cadeia de suprimentos. O rácio de despesas do período: 22q1 aumentou 5,93pct em termos homólogos para 29,66%, dos quais as taxas de despesas de vendas, gestão, I&D e financeiras foram de 24,10% (ano a ano + 4,70pct), 4,43% (+ 0,50PCT), 1,41% (+ 0,05pct) e – 0,29% (+ 0,68pct), respectivamente.
Outros indicadores: 1) o estoque no final de 22 de março foi de 4,052 bilhões de yuans, um aumento de 0,70% sobre o início do ano e 66,02% sobre o final de 21 de março; Os dias de rotatividade do estoque foram 191 dias, um aumento de 72 dias em relação ao ano anterior. 2) As contas a receber no final de 22 de março foram 928 milhões de yuans, uma diminuição de 36,05% em relação ao início do ano e 12,92% em relação ao final de 21 de março, indicando um aumento nas receitas de vendas no primeiro trimestre; Os dias de volume de negócios das contas a receber foram de 32 dias, uma diminuição homóloga de 1 dia.
3) a perda de imparidade de ativos aumentou 98,61% ano a ano para 146 milhões de yuans, principalmente devido ao aumento ano a ano do inventário final; As perdas por imparidade de crédito aumentaram 11,77% ano a ano, para 34,68 milhões de yuans. 4) O fluxo de caixa operacional líquido do 22q1 foi – 5,62 milhões de yuans, que se transformou em uma saída líquida ano a ano, principalmente devido ao aumento ano a ano em empréstimos de compra e despesas pagas no período atual.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: sob a pressão do varejo terminal sob o pano de fundo da distribuição multiponto de epidemia de curto prazo, ainda precisamos prestar atenção ao progresso da prevenção e controle epidêmico e recuperação da demanda. Reduzimos a previsão de lucro da empresa para 22-24 anos, correspondendo a EPS de 0,56, 0,66 e 0,76 yuan para 22-24 anos (lucro líquido diminuiu 6% / 2% / 1% respectivamente em comparação com a previsão de lucro anterior), PE de 22-23 anos foi 12 e 10 vezes respectivamente, a empresa tinha dinheiro suficiente na conta, capital monetário + ativos financeiros de negociação excederam 8,2 bilhões no final de março, forte capacidade anti risco e manteve a classificação de “compra”.
Dica de risco: o impacto da epidemia na China superou as expectativas, resultando em fraco consumo terminal; As vendas no comércio electrónico são inferiores ao esperado; Expansão ineficaz do canal offline ou investimento em custos superiores às expectativas; Determinação do inventário dos canais
