\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 466 Tianqi Lithium Corporation(002466) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 7,663 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 136,56%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 2,079 bilhões de yuans, uma reviravolta anual. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de 5,257 bilhões de yuans, um aumento anual de 481,41%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 3,328 bilhões de yuans, revertendo perdas ano a ano. Observações: o desempenho melhorou significativamente em 2021, principalmente devido ao aumento simultâneo do volume e do preço dos produtos de lítio: em 2021, as vendas de concentrado de lítio e sal de lítio da empresa foram 551000 toneladas e 47700 toneladas respectivamente, com um aumento homólogo de 56,26% e 33,64%; Em 2021, os preços médios de carbonato de lítio de grau de bateria e hidróxido de lítio foram 117000 yuan / ton e 110700 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de 163% e 113%.
No primeiro trimestre de 2022, o lucro líquido imputável à empresa-mãe atingiu um novo recorde e reverteu suas perdas ano a ano, além do aumento homólogo do preço dos produtos de sal de lítio, também se beneficiou do aumento do lucro de investimento da m2, empresa associada, e do lucro de investimento trazido pelos ativos financeiros reconhecidos pela SES como mensurados pelo justo valor e cujas variações estão incluídas em outro rendimento integral. A capacidade de produção de compostos de lítio de capital de longo prazo excede 150000 toneladas / ano, um aumento de cerca de 98% no final de 2021: a produção anual de 48000 toneladas de projeto de hidróxido de lítio em quinana, Austrália e a produção anual de 20000 toneladas de projeto de carbonato de lítio em Suining Anju estão na fase experimental de produção ou construção, e as 2000 toneladas de projeto de lítio metálico em Tongliang, Chongqing está na fase de planejamento e construção; O relatório anual da Sqm mostra que até 2023, aumentará ainda mais a capacidade de carbonato de lítio e hidróxido de lítio para 210000 toneladas e 40000 toneladas respectivamente. De acordo com nosso cálculo, a capacidade de produção de compostos de lítio patrimonial da empresa deve ser 157000 T / A em 2025, um aumento de cerca de 98% em comparação com 79000 T / a no final de 2021. De acordo com nosso cálculo, 157000 toneladas equivalem a cerca de 10% do fornecimento global de sal de lítio em 2025.
Em março, a taxa de penetração dos veículos elétricos da China continuou a subir, e o preço do lítio deve flutuar em um nível alto: de acordo com os dados da Associação Automóvel da China, em março de 2022, a produção de veículos Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) atingiu 465000, e a taxa de penetração da produção atingiu 20,7%, um recorde alto. A partir de 22 de abril de 2022, o preço do carbonato de lítio foi ajustado de volta para 482000 yuan / ton, e o preço diminuiu 4,5% nos últimos 30 dias, mas ainda está em uma posição historicamente alta. De acordo com o acadêmico Ouyang Minggao apontou no fórum de reuniões de cem pessoas do veículo elétrico, “espera-se que o equilíbrio entre oferta e demanda de recursos de lítio possa retornar ao normal em 2-3 anos”.Acreditamos que a tensão entre oferta e demanda faz com que os preços do lítio ainda permaneçam altos e voláteis.
Estima-se que o EPS em 20222023 será de 7,33 yuan e 8,26 yuan respectivamente, acima de 43,7% / 23,5% respectivamente, e a nova previsão de lucro em 2024 será de 10,93 yuan, correspondendo a 10x / 9x / 7X em 20222024pe. Tendo em vista a posição de liderança da empresa no setor global e a melhoria gradual de sua estrutura de capital, mantemos a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; A capacidade do lado da oferta da indústria é liberada demasiado rapidamente; Risco de liquidez da dívida; A construção do projeto da empresa é menor do que o esperado; Riscos de segurança e protecção ambiental; Risco de operação no estrangeiro; Risco de mudança da trajetória tecnológica, etc.
