\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 986 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional de 8,51 bilhões de yuans, um aumento anual de 89,25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,337 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 165,33%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,224 bilhões de yuans, com um aumento anual de 300,48%. A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 2,230 bilhões de yuans, um aumento anual de 39,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 686 milhões de yuans, um aumento anual de 127,65%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 655 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 136,51%.
Comentários:
O desempenho da empresa cresceu rapidamente e a lucratividade do negócio de MCU e armazenamento melhorou: a empresa alcançou excelente desempenho em 2021, em que a receita operacional do negócio de MCU foi de 2,456 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 225,36%, e a margem de lucro bruta foi 66,36%, com um aumento homólogo de 19,51pct; A receita operacional do negócio de chips de memória foi de 5,451 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 66,04%, e a margem de lucro bruto foi de 39,71%, com um aumento homólogo de 4,92pct; A receita operacional do negócio do sensor foi 546 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 21,36%, e a margem de lucro bruto foi 24,13%, com uma diminuição ano a ano de 12,69pct. A melhoria da rentabilidade dos negócios de MCU e armazenamento da empresa levou a margem de lucro bruto global da empresa a aumentar 9,16% em relação ao ano anterior, atingindo 46,54%. A margem de lucro bruto do 22q1 foi de 49,49%, e o boom continuou.
Os produtos de armazenamento de nicho têm um layout perfeito, e a DRAM auto-desenvolvida trouxe novo incremento: a empresa tem um layout nos três campos básicos de armazenamento de norflash, slcnandflash e DRAM, e a matriz do produto é perfeita. Os produtos de Norflash da empresa fornecem portfólio diversificado de produtos para o mercado, com uma gama completa de produtos com 512KB a grande capacidade de 2GB. a tecnologia avançada do processo 55nm foi produzida em massa em toda a placa, e o volume da expedição é responsável por mais de 40%. Os produtos Nandflash completam a cobertura da capacidade mainstream de 1GB ~ 8GB e realizam a produção em massa em nós de processo de 38nm e 24nm. Os produtos DRAM da empresa alcançaram um avanço em sua própria marca em 2021, e produziram em massa o primeiro produto 4gbddr4 com processo de 19nm, que é amplamente utilizado em eletrônicos de consumo, segurança industrial, comunicação de rede e outros campos.
Os negócios da MCU cresceram intensamente e seus produtos mantiveram uma posição de liderança na China: os produtos MCU da empresa tornaram-se a linha de produtos com o crescimento de desempenho mais rápido, com um aumento anual de 225,36% em 2021. Como um fabricante líder de produtos MCU de 32 bits na China, os produtos MCU da empresa produziram com sucesso 35 séries e cerca de 400 modelos de produtos MCU de uso geral, que podem atender aos requisitos funcionais de produtos high, médio e low-end de diferentes clientes; Devido ao seu bom desempenho e confiabilidade, produtos similares têm certas vantagens competitivas no mercado, e o valor da marca continua a melhorar. O núcleo dos produtos lançados e em desenvolvimento pela empresa abrange o armcortex-m3, M4, M23 e M33, além de ser o primeiro produto MCU geral de 32 bits do mundo baseado no núcleo risc-v, que tem uma vantagem competitiva em produtos similares no mercado. Em termos de processo, atualmente, os produtos da empresa cobrem 110Nm, 55nm, 40nm e 22nm processo, que está em uma posição de liderança na indústria.
Estabelecer o mercado de regulação industrial e veicular, e os produtos movem-se para high-end: as linhas de produtos de armazenamento e MCU da empresa traçam ativamente o mercado de regulação industrial e veicular e melhoram a competitividade do produto através de processos mais avançados e funções mais ricas.
1) os produtos flash da especificação do veículo da empresa foram adotados em lotes por muitas empresas de automóveis bem conhecidas em casa e no exterior, e podem fornecer produtos e soluções com alta capacidade, alta confiabilidade e excelente desempenho para o sistema de condução auxiliar a bordo, sistema de comunicação a bordo, sistema de informação a bordo e entretenimento, sistema de gerenciamento de bateria, DVR, cockpit inteligente, T-box e outras aplicações. Os produtos gd25 da empresa atendem totalmente à certificação do nível de especificação do veículo aec-q100, e os produtos de alta capacidade 2G da GD55 também passaram a certificação. A capacidade de 2MB ~ 2GB de produtos de especificação de veículos Spinorflash da empresa foi totalmente pavimentada, fornecendo ao mercado produtos flash de especificação de veículos de produção nacional. Os produtos de nível de especificação de veículos 38nmslcnandflash da empresa foram lançados, juntamente com o nível de especificação de veículos spinorflash, para fornecer mais oportunidades para entrar no mercado de veículos.
2) a empresa continua a melhorar o layout ecológico dos mercados MCU. No campo industrial, a empresa tem chips de acionamento de motor produzidos em massa, que podem ser usados para ferramentas elétricas, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , motores trifásicos de automação industrial, etc. No campo automotivo, além das aplicações existentes no mercado de reposição automotivo, os produtos MCU da empresa estão entrando constantemente no mercado de regulação de veículos e expandindo ativamente suas aplicações no campo automotivo. Atualmente, a empresa está promovendo ativamente a produção em massa de produtos MCU da especificação do veículo de 40nm, que foram transmitidos e testados pelos clientes. No campo wireless, a empresa também lançou wifimcu para realizar a conexão à nuvem IOT.
3) na direção DRAM, os produtos 17nm DDR3 da empresa estão sob pesquisa e desenvolvimento ativos como planejado. No nicho de mercado, os produtos DRAM da empresa mantêm a vantagem da diferença de geração no processo, o que é propício à redução do custo do produto. A estreita cooperação entre a empresa e o armazenamento Changxin fornece garantia de capacidade de produção estável para os produtos DRAM da empresa.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: a empresa manteve a posição de liderança na China no campo de armazenamento de nicho, com forte demanda por produtos MCU e rápido crescimento dos negócios. Ao mesmo tempo, estabeleceu ativamente os mercados de especificação industrial e veículo, e a competitividade do produto foi melhorada. Portanto, aumentamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2022 e 2023 para 3,108 bilhões de yuan (+ 14%) e 4,014 bilhões de yuan (+ 8%), a previsão original era de 2,736 bilhões de yuan e 3,722 bilhões de yuan, e adicionou a previsão de desempenho para 2024. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 12,237/16,135/20,387 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 3,108/4,014/4,976 bilhões, respectivamente. O valor atual de mercado corresponde a 27/21/17 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a prosperidade do mercado MCU está diminuindo, e o progresso de P & D do novo processo é menor do que o esperado.
