\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 468 Sto Express Co.Ltd(002468) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou uma receita operacional de 25,3 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de 17,1%; O prejuízo líquido atribuível à empresa-mãe foi de 910 milhões de yuans, que passou de lucro em prejuízo em uma base anual; Uma perda líquida de 940 milhões de yuans foi realizada após a dedução de ativos não atribuíveis, um aumento significativo sobre a perda do ano anterior (30 milhões de yuans). A empresa não pagará dividendos em 2021. A receita operacional da empresa no primeiro trimestre de 22 anos foi de cerca de 7,2 bilhões de yuans, um aumento anual de 35,9%; A perda anual é de cerca de 100 milhões de yuans, e o lucro líquido é de cerca de 100 milhões de yuans; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 90 milhões de yuans, transformando perdas em lucros ano a ano.
Nos últimos 22 anos, a participação de mercado do negócio expresso Q1 aumentou. Em 2021, o número de encomendas expressas da empresa foi de cerca de 11,1 bilhões, com um aumento homólogo de 25,4%, inferior à taxa de crescimento de 4,52 pct das encomendas expressas nacionais. Em 2021, o volume de negócios expresso da empresa representou 10,2% do volume de negócios das empresas nacionais de serviços expresso, uma diminuição de 0,37pct face ao mesmo período do ano passado. No primeiro trimestre de 2022, o volume de entregas expressas da empresa foi de cerca de 2,7 bilhões de peças, com um aumento homólogo de 26,2%, superando o volume de encomendas expressas nacionais em 15,7 PCT, representando 11,1% do volume de negócios da National Express, um aumento de 1,4 PCT em relação ao mesmo período do ano passado.
A receita de ticket único recuperou no primeiro trimestre em 22 anos, e a receita comercial expressa manteve crescimento. Em 2021, a receita comercial expressa da empresa foi de cerca de 24,6 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 15,1%, e a taxa de crescimento mudou de negativo para positivo em comparação com o mesmo período do ano passado; A renda do bilhete único foi de cerca de 2,22 yuan, uma diminuição anual de cerca de 8,4%, significativamente menor do que a diminuição no mesmo período do ano passado (22,1%). No primeiro trimestre de 2022, a receita expressa de produtos da empresa foi de cerca de 6,99 bilhões de yuans, um aumento anual de 33,5%; A receita de bilhete único foi de cerca de 2,58 yuan, um aumento homólogo de 5,8%, e a taxa de crescimento mudou de negativo para positivo em comparação com o mesmo período do ano passado, um aumento de 10,1% em comparação com o quarto trimestre de 2021.
O declínio do custo do bilhete único é menor do que o da renda do bilhete único, e a margem de lucro bruto do negócio expresso diminui. Em 2021, o custo do serviço expresso da empresa aumentou 16,2% ano a ano, e o custo do bilhete único de calibre completo foi de cerca de 2,22 yuan, uma diminuição anual de cerca de 5,8%. Entre eles, o custo de entrega de bilhete único, transporte de bilhete único e transporte de bilhete único mudou em – 9,2%, – 3,0% e + 1,4% ano a ano, respectivamente. A diminuição do custo do bilhete único deve-se principalmente à melhoria gradual da utilização da capacidade trazida pelo lançamento da capacidade da empresa, bem como à melhoria da eficiência do serviço expresso e à redução do custo operacional trazida pela melhoria da gestão refinada da empresa. Custo de renda integral: em 2021, a margem de lucro bruta do negócio expresso da empresa foi de cerca de 2,2%, queda de 0,9pct em relação ao mesmo período do ano passado.
Resultados iniciais foram alcançados em investimento em capacidade, e a rentabilidade da empresa recuperou. Nos primeiros três trimestres de 2021, devido ao impacto da realocação do local, atraso na conclusão do projeto e outros fatores, a escala de transferência de volume único geral foi limitada, resultando em altos custos operacionais e baixa utilização da capacidade, e a empresa não conseguiu alcançar lucratividade. No quarto trimestre de 2021, com o crescimento contínuo do volume de negócios da empresa, a taxa de utilização da capacidade é gradualmente melhorada, e o efeito de escala é refletido.Se a perda de imparidade de ativos é excluída, o lucro operacional da empresa no quarto trimestre de 2021 é de cerca de 70 milhões de yuans, transformando-se de perda em lucro em comparação com os três primeiros trimestres de 2021. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 106 milhões de yuans e alcançou um único lucro trimestral pela primeira vez desde 2021.
Sugestão de investimento: a empresa continuará a fortalecer o investimento em capacidade de produção, com o objetivo de exceder 50 milhões de pedidos / dia até o final de 2022 Nos próximos três anos, a empresa investirá 10 bilhões de yuans para realizar projetos de melhoria da capacidade de produção com base em canais de financiamento diversificados; Além disso, a empresa continua a implementar a gestão fina, promover a redução de custos e aumento da eficiência de toda a rede e promover a restauração da rentabilidade. Com base na melhoria gradual dos fundamentos da empresa, aumentamos a previsão de lucro líquido de 22-23 anos da empresa em 418% / 253% para 710 milhões de yuans e 890 milhões de yuans respectivamente, e aumentamos a previsão de lucro líquido de 24 anos em 1,13 bilhão de yuans; Manter a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Dica de risco: risco de flutuação macroeconômica leva ao declínio da demanda expressa; A concorrência industrial excede as expectativas, resultando no declínio da renda de bilhete único, o que afeta o nível de lucro da empresa; A implementação da supervisão administrativa é inferior às expectativas do mercado.
