\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 36 Shenzhen Sunway Communication Co.Ltd(300136) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 7,581 bilhões de yuans, um aumento de 18,58% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 505 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 48,06%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,914 bilhões de yuans, um aumento de 18,66% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 121 milhões de yuans, um aumento de 5,04% ao mesmo tempo.
Comentários:
Nos últimos 21 anos, a escala da receita expandiu-se constantemente, e a lucratividade tem sido sob pressão faseada sob a grave situação. Nos últimos 21 anos, a empresa expandiu seu novo negócio e estendeu-se a produtos high-end, realizando uma receita de 7,581 bilhões de yuans, um aumento de 18,58% ao mesmo tempo. A margem de lucro bruta em 21 anos diminuiu 11% para 19,17% e o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu 48,06% para 505 milhões de yuans: 1) a cadeia de suprimentos global foi apertada devido à pneumonia covid-19, e a demanda por alguns produtos finais dos clientes foi enfraquecida; 2) O preço das matérias-primas subiu rapidamente, e o lado do custo da empresa também foi afetado em certa medida; 3) A empresa reduziu ativamente o preço de alguns produtos maduros com concorrência feroz e baixo valor agregado, resultando em uma diminuição na margem de lucro bruto Q4 de 12,87pct para 12,88%.
22q1 receita e lucro líquido alcançaram crescimento positivo em circunstâncias adversas, negócios maduros desenvolveram-se de forma constante e novos negócios continuaram a aumentar em volume. 22q1, sob o impacto de situações graves, como epidemia e geopolítica fora da China no negócio, a empresa ainda alcançou crescimento positivo na receita e lucro líquido, com receita de 1,914 bilhões de yuans, um aumento de 18,66% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 121 milhões de yuans, um aumento de 5,04% ao mesmo tempo. Os negócios maduros da empresa 22q1, como antena, carregamento sem fio e EMI / EMC cresceram de forma constante. Novos negócios, como conectores de alta precisão, resistores e produtos de interconexão automotiva continuaram a aumentar em volume, e a margem de lucro bruto de novos produtos também aumentou gradualmente.
Investimento contínuo em P & D, gestão fina e controle de custos estável. As despesas de I&D no ano 21 e no 22q1 foram de 628 milhões de RMB/153 milhões, respectivamente, com um aumento de 7,11% / 20,35%, respectivamente. A partir de 31 de dezembro de 2021, a empresa solicitou 2060 patentes; Em 2021, 477 novas patentes foram solicitadas, incluindo 148 patentes de antena 5g, 16 patentes LCP, 18 patentes de componentes passivos, 11 patentes UWB, 79 patentes WPC e 16 patentes de conectores BTB. O número de pessoal de I & D aumentou 18,09% para 2702, e a proporção aumentou 1,44% para 23,24%. Além disso, as taxas de 202122q1 foram de 3,98% / 4,07% respectivamente, uma diminuição de 2,33pct/0,79pct em comparação com 20 anos e 21q1. A diminuição de 35,04% nas despesas administrativas no 21º ano deveu-se principalmente à reversão das despesas de incentivo patrimonial acumuladas devido à otimização do processo de gestão pela empresa e ao fracasso em alcançar o incentivo patrimonial.
A escala das empresas emergentes expandiu-se rapidamente para criar novos pontos de crescimento no futuro. Em 2021, a empresa aumentou o investimento em P & D e expansão do mercado de novos negócios (LCP, conectores de alta precisão, UWB, componentes passivos, produtos de interconexão automotiva, etc.), e a escala de receita de novos negócios expandiu rapidamente.
1. O negócio de conector de alta precisão depende da tecnologia vantajosa para aproveitar o mercado de segmento high-end e alcançar escala rápida e grande volume. Em termos de conector BTB, a tecnologia de conector BTB ultra-pequeno espaçamento da empresa está liderando, quebrando o monopólio de fabricantes estrangeiros e realizando o fornecimento em massa para fabricantes de tecnologia bem conhecidos fora da China.
2. em termos de LCP e módulo de negócios, a empresa continua a fortalecer a capacidade de integração vertical e cortar na cadeia de suprimentos de clientes chave internacionais.A empresa continua a fortalecer a capacidade one-stop de “material LCP – antena LCP – módulo LCP”. Em 2021, a FCCL de alta frequência LCP da empresa passou com sucesso a certificação UL nos Estados Unidos, o que ajudará os produtos LCP da empresa a explorar o mercado.
3. Em termos de negócios de componentes passivos, a empresa visa o posicionamento high-end, constrói um sistema internacional de P & D, e concentra-se em promover a localização de componentes high-end. Em 2021, a empresa acelerou a expansão de produtos de resistência. No campo da MLCC, a subsidiária integral Shenzhen Sunway Communication Co.Ltd(300136) (Yiyang) Co., Ltd. assinou um acordo de cooperação em agosto de 2021. Xinwei Electronic Technology (Yiyang) Co., Ltd. tem um capital social de 2 bilhões de yuans para promover a implementação do projeto MLCC e construir uma base de produtos MLCC high-end.
4. em termos de negócios de interconexão de automóveis, a empresa está intensificando o desenvolvimento de clientes de automóveis e seus negócios, obteve a qualificação de fornecimento de Volkswagen, Dongfeng Honda, GAC Honda, FAW Hongqi, FAW Pentium, Mercedes Benz e outros fabricantes de automóveis, está conduzindo pesquisa e desenvolvimento de produtos relevantes, e realizou contatos de negócios e projetos com mais de uma dúzia de fabricantes de automóveis, como Tesla, Huawei, Xiaomi, Toyota, Nissan e Chang’an, Estabelecer uma base para o rápido desenvolvimento do negócio de interconexão automotiva da empresa nos próximos 2-3 anos. Em 2021, a empresa ganhou a honra de excelente fornecedor de Dongfeng Honda e GAC Honda.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando a fragilidade da indústria de máquinas inteligentes, ajustamos a previsão de lucro líquido de Shenzhen Sunway Communication Co.Ltd(300136) 2022-2023 para 850 milhões (o rácio de ajuste de desempenho é de – 26,85%, o mesmo que abaixo), 1,031 bilhão (-29,90%), e adicionamos 1,25 bilhão previsão de lucro líquido em 2024, correspondendo a 16x / 13X / 11x para 22-24pe respectivamente. Tendo em vista o crescimento constante dos negócios maduros da empresa, como antena, carregamento sem fio e EMI / EMC, novos negócios como LCP, BTB, UWB, componentes passivos e interconexão automotiva começaram a aumentar gradualmente e manter a classificação de “compra”.
Dica de risco: o envio de telefone celular é menor do que o esperado; A expansão de novos negócios e novos produtos não atende às expectativas, resultando em riscos macroeconômicos.
