\u3000\u3000 Midea Group Co.Ltd(000333) Midea Group Co.Ltd(000333) )
Principais pontos de investimento
Evento: Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022, e emitiu um plano de incentivo multifásico.
Comentários:
O crescimento da receita da empresa é bom e sua operação atende às expectativas. (1) Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 343361 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 28,574 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 4,96%. Em 2021, a receita da China foi de 203,6 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,8%, e a receita no exterior foi de 137,7 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 13,7%. Por produto, em 2021, a receita dos principais produtos HVAC e eletrodomésticos de consumo da empresa foi de 141,9 bilhões de yuans e 131,9 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de 17,05% e 15,8%, respectivamente. (2) No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de 90,939 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,54%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,178 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 10,97%. No contexto do mercado de eletrodomésticos frios, a receita da empresa no primeiro trimestre ainda aumentou contra a tendência, e a receita em um único trimestre ultrapassou 90 bilhões de yuans pela segunda vez, o que reflete totalmente a dureza dos negócios da empresa.
A empresa presta igual atenção ao desenvolvimento do negócio Tob e TOC, e o efeito high-end do negócio tradicional de eletrodomésticos é óbvio. Classificado por cinco segmentos de negócios, em 2021, a casa inteligente da empresa, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e os negócios de automação, tecnologia industrial, tecnologia de construção e inovação digital alcançaram receitas de 234,9 bilhões de yuans, 25,3 bilhões de yuans, 20,1 bilhões de yuans, 19,7 bilhões de yuans e 8,3 bilhões de yuans respectivamente, com crescimento anual de 12,6%, 22,8%, 43,5%, 54,8% e 51,4%, respectivamente. Entre eles, o maior negócio da empresa, o negócio de eletrodomésticos, desenvolveu-se de forma constante, manteve a renda de dois dígitos e manteve uma posição de liderança no setor. De acordo com a ovicloud, as sete categorias da Midea de condicionadores de ar domésticos, secadores de roupas, panelas de arroz, ventiladores elétricos, panelas de pressão elétricas, fogão de indução e aquecedores elétricos estão em primeiro lugar na participação de mercado on-line e off-line da China. Em termos de high-end, a receita de varejo da Colmo, marca high-end da empresa, excedeu 4 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de mais de 300%. De acordo com o anúncio da empresa, a proporção Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) do condicionador de ar high-end da empresa (preço unitário 15500 yuan), máquina de lavar roupa (preço unitário 20000 yuan) e geladeira (preço unitário 18000 yuan) aumentou em graus variados em 2021, realizando um avanço contínuo.
A rentabilidade da empresa está sob pressão no curto prazo e melhorou mês a mês no primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a margem bruta de lucro sobre as vendas da empresa foi de 22,48%, uma diminuição homóloga de 2,63 pontos percentuais, e a margem de lucro líquido sobre as vendas foi de 8,50%, uma diminuição homóloga de 1,18 pontos percentuais, e a diminuição da margem de lucro líquido foi inferior à da margem bruta de lucro. No primeiro trimestre de 2022, o nível de lucro da empresa apresentou melhora marginal, sendo a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido de vendas de 22,18% e 8,00%, respectivamente, alta de 4,03 pontos percentuais e 1,34 pontos percentuais mês a mês, respectivamente. Diante da pressão no lado do lucro causada pela forte flutuação dos custos das matérias-primas a montante e pela valorização do RMB, a empresa cobriu o impacto do aumento dos custos através de várias medidas, otimizou a taxa de despesa durante o período e melhorou a eficiência operacional.
A empresa emitiu o nono plano de incentivo à opção de ações e o plano de incentivo às ações restritas em 2022. A fim de melhorar continuamente a estrutura de governança da empresa, melhorar o mecanismo de incentivo da empresa e melhorar o senso de responsabilidade e missão da equipe de gestão sênior da empresa e outros funcionários principais para realizar o desenvolvimento sustentável e saudável da empresa, a empresa continua a realizar planos de incentivo. Os indicadores de avaliação de desempenho deste plano de incentivos são: o retorno médio ponderado dos ativos líquidos em 2022 e 2023 não é inferior a 20%, o retorno médio ponderado dos ativos líquidos em 2024 não é inferior a 18% e o retorno médio ponderado dos ativos líquidos em 2025 não é inferior a 18%.
Sugestão de investimento: Midea é um grupo global de tecnologia que abrange cinco segmentos de negócios: grupo de negócios para casas inteligentes, grupo de negócios eletromecânicos, departamento de negócios de AVAC e edifícios, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e departamento de negócios de automação e negócios de inovação digital. Estima-se que o EPS da empresa em 2022 / 2023 será de 4,76 yuan / 5,38 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 12 vezes / 11 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Alerta de risco: risco epidêmico; Risco de flutuação macroeconómica; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Alocação global de ativos e riscos de expansão do mercado no exterior; Risco de variação cambial, etc.
