\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 87 Anhui Zhongding Sealing Parts Co.Ltd(000887) )
Análise do desempenho
Em 29 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 21 anos e o primeiro relatório trimestral de 2022. 1) Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 12,577 bilhões de yuans, um aumento anual de + 8,91%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 965 milhões de yuans, um aumento anual de + 95,96%. 2) 22q1, a empresa alcançou uma receita de 3,359 bilhões de yuan, um aumento anual de + 5,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 251 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 5,56%. O desempenho está alinhado com as expectativas.
Análise empresarial
O desempenho está alinhado com as expectativas, com crescimento constante e tenacidade. 1) A receita do sistema de refrigeração foi de 3,3 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 9% e uma margem de lucro bruto de 26%, um aumento de 8pct, principalmente devido à melhoria das operações no exterior; 2) A receita da suspensão do ar foi 600 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de – 19% e uma margem de lucro bruta de 17%, um aumento de 5pct, principalmente devido ao efeito em larga escala; 3) A receita leve foi de 800 milhões de yuans, com um aumento anual de + 79% e uma margem de lucro bruta de 16%, com uma diminuição de 7pct, principalmente devido à flutuação de preços das matérias-primas; 4) A receita do sistema de vedação foi de 3,1 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 10% e uma margem de lucro bruto de 28%, um aumento de 1PCT; 5) A receita do negócio de borracha foi de 2,8 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 24% e uma margem de lucro bruto de 20%. Além disso, em 22q1, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 251 milhões de yuans, um aumento anual de + 6% e um aumento mensal de + 71%.
O custo diminuiu durante o período. A taxa de despesa do 1q22 no período foi de 13,47%, variação de -2,24pct em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido à diminuição da perda cambial líquida causada pelas mudanças cambiais. Entre eles, as vendas/gestão/finanças foram de 2,64% / 10,14% / 0,69% respectivamente, com uma variação de -0,68 / -0,73 / -0,83pct respectivamente em relação ao mesmo período do ano passado.
A empresa é um alvo escasso com alta rentabilidade a curto prazo e suavidade lógica a longo prazo da trilha inteligente. A tendência da configuração padrão da suspensão do ar é clara. No futuro, com o custo mais baixo dos componentes do núcleo e a configuração superior dos modelos chineses, espera-se que a taxa de penetração da suspensão do ar continue a aumentar. A localização de AMK da empresa foi implementada com sucesso, e espera-se que o custo do produto seja reduzido em mais de 20%, de modo a aumentar ainda mais a vantagem de custo do produto. De acordo com as ordens atuais, a participação de mercado dos produtos do compressor de ar da empresa atingiu mais de 70%. No futuro, expandiremos molas de ar e outros produtos para melhorar o valor dos produtos fornecidos.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
Esperamos que a empresa atinja lucros líquidos de 1,130 bilhão de yuans, 1,469 bilhão de yuans e 1,957 bilhão de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de 17%, 30% e 33%, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 14, 11 e 8 vezes de PE nos três anos, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
As vendas de carros fora da China foram menores do que o esperado; As vendas de carros fora da China foram menores do que o esperado; A expansão do cliente da empresa é menor do que o esperado; A melhoria dos negócios estrangeiros da empresa é menor do que o esperado; Risco de imparidade do goodwill; Flutuações cambiais RMB.
