\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 111 Air China Limited(601111) )
Air China Limited(601111) liberou o primeiro relatório trimestral de 2022, e a empresa 22q1 alcançou uma receita operacional de 12,92 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 11,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -8,9 bilhões de yuans, e a perda aumentou em 2,69 bilhões de yuans ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de -8,96 bilhões de yuans, e a perda aumentou em 2,66 bilhões de yuans ano a ano.
Principais pontos de investimento
Dados operacionais: os dados operacionais do primeiro trimestre ficaram no final
22q1rpk e ask foram – 27,8% e – 22,2% em relação ao ano anterior, respectivamente, e a taxa de assentos de passageiros diminuiu 4,8 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Em termos de rotas chinesas, 22q1rpk e ask foram – 28,3% e – 23,3% ano a ano, respectivamente, e a taxa de assentos de passageiros foi – 4,3 pontos percentuais ano a ano. Em termos de rotas internacionais e regionais, 22q1rpk e ask foram – 12,7% e + 2,8% ano a ano, respectivamente, e a taxa de assentos de passageiros foi de – 6,3 pontos percentuais ano a ano, causado pelo surto repetido na China no primeiro trimestre, e a diferença entre oferta e demanda foi de – 15,5 pontos percentuais ano a ano.
Lado da receita: a epidemia superou as expectativas, resultando na expansão das perdas
22q1 alcançou uma receita operacional de 12,92 bilhões de yuans, queda de 11,4% ano a ano e 24,3% mês a mês. A receita operacional da RPK aumentou 22,7% em termos homólogos. 22q1 empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -8,9 bilhões de yuans, com um aumento anual de 2,69 bilhões de yuans e um aumento mensal de 2,58 bilhões de yuans; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de -8,96 bilhões de yuans, e a perda aumentou em 2,66 bilhões de yuans ano a ano e 2,48 bilhões de yuans mês a mês.
O outro rendimento da empresa 22q1 foi 610 milhões de yuans, uma diminuição anual de 32,9%; A perda de investimento 22q1 foi de 842 milhões de yuans, com uma diminuição anual de 210 milhões de yuans e um aumento mensal de 1,69 bilhão de yuans, que foi causado pela expansão das perdas de investimento de joint ventures e associados no primeiro trimestre. A companhia de ações da Air China Shandong Airlines previu uma perda líquida de 1,196 bilhão de yuans para 1,462 bilhão de yuans no primeiro trimestre, perto da perda de todo o ano de 2021.
Durante o período 22q1, a saída de caixa das atividades operacionais foi de 7,66 bilhões de yuans, o caixa contábil no final do período diminuiu para 11,95 bilhões de yuans (-28,5%), o rácio do passivo do ativo aumentou 3,0 pontos percentuais para 81,0% mês a mês, e o rácio atual e rácio rápido foram 0,28 e 0,25 respectivamente, inalterado ano a ano, mas diminuiu mês a mês. Como a empresa ainda tem uma linha de crédito não utilizada de 113,48 bilhões de yuans até o final de 2021, sua liquidez ainda é boa.
Lado custo e despesa: o aumento do custo da capacidade unitária causado pelo aumento do preço do petróleo
O custo operacional do 22q1 foi de 19,69 bilhões de yuans, um aumento de 2,3% ano a ano e uma diminuição de 13,2% mês a mês, mais lento do que o final da receita; O custo operacional da solicitação 22q1 foi de 0,71 yuan / quilômetro de assento, um aumento de 31,6% ano a ano. Desde 2022, o preço do petróleo continuou a subir sob a catálise do conflito entre a Rússia e a Ucrânia. Em 22 de março, o preço do petróleo do querosene da aviação aumentou 59,2% ano a ano, atingindo o ponto mais alto desde 2015, o que tem um grande impacto no desempenho das companhias de aviação.
As despesas durante o período foram relativamente estáveis. As despesas durante o 22q1 totalizaram 3,4 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 10,4%, e a taxa de despesas no período correspondente foi de 26,4%, um aumento homólogo de + 0,3 pct. Entre eles, as despesas de vendas atingiram 1,05 bilhão de yuans, um aumento anual de – 4,3%; As despesas administrativas atingiram 1,07 bilhão de yuans, um aumento anual de + 0,9%; O custo de P & D foi de 40 milhões de yuans, um aumento anual de – 27,0%; As despesas financeiras foram de 1,25 bilhão de yuans, um aumento anual de + 22,6%, dos quais a diferença de juros foi de 1,47 bilhão de yuans (+ 12,8%), e outras despesas financeiras foram – 221 milhões de yuans (310 milhões de yuans no mesmo período do ano passado), principalmente porque a taxa de câmbio RMB contra o dólar dos EUA está no canal de valorização desde o ano passado.
Perspectivas futuras
Sob o pano de fundo de surtos repetidos e aumento dos preços dos combustíveis na China, a indústria da aviação está em um momento sombrio, e muitas companhias aéreas de pequeno e médio porte estão em crise de liquidez. Julgamos que uma nova rodada de oportunidades de integração na indústria está grávida, e o padrão do mercado pode melhorar. Esperamos que, durante o período do 14º Plano Quinquenal, a taxa de crescimento do lado da oferta abrande e a situação da oferta e da procura continue a melhorar depois que os factores de supressão do lado da procura forem eliminados.
Previsão e avaliação dos lucros
A empresa é líder de mercado do hub de Pequim e tem um grande número de recursos de tempo para rotas internacionais principais. Acreditamos que o desempenho da Air China mostrará grande flexibilidade no processo de recuperação após a recuperação da demanda. Espera-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será – 12,4 bilhões de yuans, 3,8 bilhões de yuans e 14,8 bilhões de yuans, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Preço do petróleo, flutuação da taxa de câmbio, geopolítica, situação epidêmica, emergência, etc.
