\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 96 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) )
Assuntos:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022, e alcançou uma receita operacional de 13,27 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 28,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,298 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23,9%. Em 2022q1, a receita operacional foi de 5,274 bilhões de yuans, um aumento anual de 27,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,099 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 34,9%. Em 2021, a empresa planeja pagar dividendos de 2,20 yuan por ação. Em 2022, a meta de receita operacional planejada da empresa é de 15,3 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,3%; A meta de lucro era de 3,55 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,9%.
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Líder Hui licor subiu passo a passo e excedeu o objetivo estabelecido. A meta anual de 12,09 bilhões de yuans foi alcançada, com uma receita excedente anual de 12,09 bilhões de yuans e uma receita excedente anual de 2,8 bilhões de yuans. Entre eles, a receita operacional da única empresa Q4 foi de 3,168 bilhões de yuans, um aumento anual de + 42,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 329 milhões de yuans, um aumento anual de + 3,8%. Durante o Festival da Primavera de 22 anos, a cena do banquete em Anhui retomou, e os produtos da empresa a todos os preços venderam bem e fizeram um bom começo. 22q1 alcançou uma receita operacional de 5,274 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,099 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 34,9%; As responsabilidades contratuais totalizaram 4,692 bilhões de yuans, acima de + 157,1% mês a mês no final do ano, com excelente cobrança de pagamentos.
O desempenho da polpa bruta foi forte no ano, e o preço da tonelada contribuiu para o crescimento do desempenho. Em termos de produtos, a receita anual de vendas da empresa da série de celulose crua em 2021 foi de 9,308 bilhões de yuans, um aumento anual de + 18,8%, dos quais o volume de vendas / preço de tonelada foi de + 1,4% / + 17,2% ano a ano, respectivamente, e o preço da tonelada contribuiu para o principal crescimento A receita de vendas da série Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) foi de 1,609 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 16,6%, dos quais o volume de vendas / preço de tonelada foi + 24,9% / – 6,6% ano a ano respectivamente; A receita de vendas da série Yellow Crane Tower foi de 1,134 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 168,69%, dos quais o volume de vendas / preço de tonelada foi + 100,5% / + 34,0% ano a ano, respectivamente. Em termos de sub-regiões, a receita da China central aumentou 25,5% ano a ano, para 11,311 bilhões de yuans; A receita do Norte / Sul da China aumentou em + 54,5% / + 51,4% ano a ano para RMB 1071 milhões / RMB 878 milhões.
O fluxo de caixa operacional aumentou e a rentabilidade aumentou constantemente. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 75,10%, com um aumento homólogo de -0,1pcts; No período, a taxa de despesa foi de 36,76%, com aumento homólogo de + 0,8pcts, dos quais a taxa de despesa com vendas diminuiu 0,1pcts para 30,20% homólogo; A taxa de juro líquida diminuiu 0,1% para 17,89%. A margem bruta de lucro 22q1 da empresa foi de 77,90%, ano a ano + 0,9pcts; O rácio de despesas de vendas aumentou de + 0,6pcts para 30,16% ano a ano; A taxa de juros líquida foi de + 1,1pcts para 21,46%, e a rentabilidade aumentou de forma constante. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa 22q1 foi de 2,776 bilhões de yuans, um aumento de + 302,1% em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento no caixa recebido da venda de bens.
A província de Anhui tem boas vendas dinâmicas, e os produtos gu8 e acima continuam a crescer. Anhui foi menos afetado pela epidemia no primeiro trimestre, o número de pessoas retornando para casa durante o Festival da Primavera aumentou ano a ano, as restrições à mobilidade de pessoal na província foram pequenas, o nível de consumo foi geralmente estável e as vendas dinâmicas de bebidas alcoólicas foram melhores do que nos anos anteriores. De acordo com a pesquisa do canal, beneficiando do desenvolvimento econômico de Anhui, a faixa de preço mainstream do vinho Huizhou continua a subir. O mercado de produtos de média e alta qualidade de gu8 e acima é suave, ea receita esperada é de quase 40%. Entre eles, GU20 lidera a atualização estrutural, e gu8 e gu16 realizar a demanda por presentes e banquetes. A cobrança de pagamentos da empresa 22q1 é mais rápida do que a do mesmo período do ano passado, e o terminal está ativamente preparando mercadorias.
A expansão fora da província é imparável e acelera a expansão de revendedores de alta qualidade. Gujing expande ativamente o mercado fora da província, ajusta a estratégia de promoção de investimentos de acordo com as condições locais, realiza o investimento de custo refinado, realiza o cultivo mental de consumidores fora da província, acelera o processo de nacionalização e faz um avanço de Anhui para o Delta do Rio Yangtze e mercados de placas centrais do norte da China, como Jiangsu, Henan, Hebei, Jiangxi, Xangai e Hubei. Em 2021, o número de revendedores no Norte da China, Sul da China e China central aumentou 159 / 72 / 381 para 1005 / 452 / 2538 respectivamente ano a ano.Com a expansão de novos mercados, revendedores de alta qualidade fora da província acelerou sua expansão. Com o efeito positivo do lançamento da marca e da estratégia de canal, a empresa avançará constantemente em direção à meta de 20 bilhões de receitas e 40% da receita fora da província. Espera-se que o potencial da marca continue a melhorar.
Sugestão de investimento: impulsionado pela tração dupla da série de celulose bruta do ano e vantagens do canal, com a ajuda da expansão nacional, o potencial da marca da empresa será liberado mais rápido. Estamos otimistas sobre a expansão contínua de Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) na faixa de preços sub high-end. Os 20 principais produtos únicos na China antiga devem realizar plenamente a atualização do consumo e promover a melhoria da estrutura do produto. 9,02 yuan (a previsão original do EPS de 2022 a 2023 foi de 5,71 yuan e 6,97 yuan) O preço atual das ações corresponde a PE 34,6x, 27,0x e 21,7x, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) o risco de fraqueza macroeconômica. Afectado pela epidemia, o crescimento económico diminuiu e a melhoria do consumo não atendeu às expectativas, resultando numa desaceleração do crescimento do lado do consumidor; 2) Risco descendente do boom da indústria de bebidas alcoólicas. A prosperidade da indústria de bebidas alcoólicas está altamente relacionada com a tendência dos preços. Se o preço do licor diminuir, o crescimento da receita empresarial pode desacelerar significativamente. 3) Risco político. A demanda e a taxa de imposto da indústria de bebidas alcoólicas são muito afetadas pelas políticas. Se as políticas relevantes mudarem, isso pode ter um grande impacto na receita e lucro da empresa. 4) O risco de agravamento da epidemia. Com a intensificação da epidemia, o cenário de consumo de bebidas alcoólicas é reduzido, o que pode ter impacto na prosperidade da indústria de bebidas alcoólicas.
