\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 623 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) )
Evento: Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022.
Os preços do vidro permanecem baixos e o desempenho da empresa está sob pressão. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,032 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,71% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 54 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 60,80%. O principal negócio da empresa, vidro fotovoltaico, alcançou vendas de 72 milhões de metros quadrados ao longo do ano, com um aumento homólogo de 36,63%, e alcançou receita de vendas de 1,743 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 15,41%. Em termos de lucro, devido ao acentuado declínio ano-a-ano nos preços do vidro e o baixo rendimento durante o período de escalada da nova linha de produção de Fengyang, a margem de lucro bruto diminuiu em 2,06 PCTs para 8,25% ano-a-ano, que foi menor do que o esperado. Em 2022q1, o preço do vidro fotovoltaico permaneceu baixo. O crescimento do embarque da empresa levou a um aumento na receita de 22,37% para 706 milhões de yuans, mas a rentabilidade não foi reparada. No período atual, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 11 milhões de yuans, uma diminuição anual de 76,04%.
O fornecimento de filmes originais é estável, as novas linhas de produção completaram a escalada, posicionadas como fornecedores de vidro ultra-fino, e espera-se que o embarque aumente significativamente. Na extremidade original do chip, os três fornos originais do chip no Vale do Silício Fengyang foram inflamados e colocados em operação, e o fornecimento original do chip da empresa foi efetivamente garantido. Ao mesmo tempo, com a conclusão gradual da subida da capacidade de processamento profundo, a empresa espera que o volume de vendas do vidro fotovoltaico atinja 120 milhões de metros quadrados em 2022, com um aumento anual de 67%. A empresa está localizada na produção de vidro fotovoltaico ultra-fino, tanto na extremidade do forno quanto na extremidade do processamento profundo. Além disso, o vidro de 1,6 mm lançado pela empresa para o mercado BIPV passou a certificação dos clientes principais e começou a produção em massa. Espera-se que as vendas de vidro fotovoltaico ultra-fino ≤ 2,0 mm serão responsáveis por mais de 70% durante todo o ano, e vidro de 1,6 mm também realizará vendas em massa, de modo a aumentar ainda mais a vantagem competitiva da empresa de diferenciação.
A capacidade de produção original do forno acelerou a expansão e está prevista a realização de uma reestruturação de ativos para adquirir capacidade de produção do forno. Em 2021, a empresa anunciou o plano de reorganização e planeou adquirir 100% de capital próprio da Fengyang Silicon Valley intelligent Co., Ltd. atualmente, todos os três fornos construídos no Vale do Silício Fengyang foram colocados em operação. Além disso, existem quatro fornos com capacidade de fusão diária de 1000 toneladas no Vale do Silício Fengyang, que estão previstos para serem concluídos em duas fases. Atualmente, dois fornos na fase I estão em construção. Após a conclusão da aquisição de ativos, espera-se que a empresa realize o layout completo, desde o vidro fotovoltaico original até a capacidade de processamento profundo.
Espera-se que o vidro fotoelétrico abra a produção e a entrega em massa em grande escala, e a empresa inaugura um novo pólo de crescimento. Nos últimos anos, ao estabelecer o vidro fotovoltaico, a empresa explorou e estudou ativamente a tecnologia de vidro fotovoltaico. Tem rica acumulação técnica e fez progressos revolucionários no vidro eletrônico e processo de ligação. Em 27 de abril, a empresa anunciou que planeja investir 2,896 bilhões de yuans na construção do projeto de “produção anual de 5 milhões de linhas de produção de ligação óptica display de grande porte”. O projeto será implementado em três fases, com nova capacidade de produção de 1, 2 e 2 milhões de unidades respectivamente, Após a conclusão da linha de produção, espera-se que a empresa inicie a produção em massa em grande escala e a entrega de vidro fotoelétrico e crie um novo pólo de crescimento da empresa.
Previsão de desempenho: espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 178359/441 milhões nos três anos de 2022 a 2024, correspondendo a 19,9/9,9/8,0 vezes de avaliação de PE, e mantenha a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a demanda a jusante diminui e a concorrência da indústria intensifica-se; O tamanho do vidro ultra-fino diminuiu ainda mais, e a demanda por capacidade de produção de vidro foi menor do que o esperado; A permeabilidade do backplane transparente é melhorada, e o efeito de substituição do backplane de vidro é melhorado.
