\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 667 Zhejiang Xcc Group Co.Ltd;(603667) )
Análise do desempenho
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 em 29 de abril. Em 2022q1, a receita foi de 880 milhões de yuans (ano a ano + 59,8%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 40 milhões de yuans (ano a ano + 21,1%). O crescimento do desempenho deveu-se principalmente ao aumento da receita trazido pela fusão com a empresa FLT, à expansão suave de novos clientes e ao aumento das encomendas trazidas pela produção em massa de componentes geradores de gás de airbag rolo/automóvel.
Análise empresarial
Um avanço foi alcançado na energia eólica. Sob a tendência de energia eólica em grande escala, os rolos de rolamento de unidades acima de 3MW têm uma forte vantagem competitiva sobre esferas de aço, e há um enorme espaço para substituição doméstica. A empresa tem acúmulo de tecnologia de longo prazo e tem a vantagem de integração vertical da cadeia industrial. Os produtos foram fornecidos para Alemanha Thyssen grupo, Japão Daye eixo, China Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) / Yantai Tiancheng e outros clientes de alta qualidade.A margem de lucro bruto é de 36,8% em 2021 e espera-se manter um nível elevado este ano. O crescimento futuro concentra-se no ritmo da liberação da capacidade: atualmente, a capacidade é apertada. Espera-se que depois que o ramo do rolo é colocado gradualmente em operação, a capacidade alcance 12 / 18 / 22 milhões de grãos respectivamente de 2022 a 2024, e o valor de saída correspondente será 550 milhões de yuan depois de tudo posto em operação. Ao mesmo tempo, preste atenção à melhoria da rentabilidade trazida pelo efeito de escala.
Otimize a estrutura do cliente do negócio do anel / rolamento. Após a aquisição da FLT, uma antiga empresa europeia de rolamentos, expandir ainda mais o mercado europeu, otimizar a estrutura do cliente de rolamentos acabados e concentrar-se nos dois mercados de transmissão automotiva e industrial ao mesmo tempo. Em termos de negócios de virola, tem cooperação estratégica com a SKF, o maior cliente, e ferrola de rolamento de motor de acionamento Tesla de ponto fixo na América do Norte; Desenvolver novos clientes como Japão bueryue e China Wazhou grupo. Com a produção da fábrica SKF Qingdao este ano, espera-se que o volume de produção e vendas continue a expandir.
A produção, vendas e rentabilidade do negócio de autopeças foram melhoradas. Os produtos da empresa concentram-se no desenvolvimento de novos veículos de energia. Os componentes geradores de gás de airbag expandiram os clientes, incluindo Autoliv, Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) , Byd Company Limited(002594) etc., após a produção em massa gradual, a margem de lucro bruto subiu para 12,6% (ano a ano + 9,2 pct) em 2021, que deve aumentar ainda mais este ano.
2022q1 taxa de gestão / taxa financeira caiu. A taxa de gestão e a taxa financeira em 2022q1 são 5,3% (mom-3,2pct) e 1,2% (mom-1,3pct), respectivamente. O impacto das despesas de gestão relevantes decorrentes do incentivo patrimonial e aquisição de FLT e da provisão de juros de obrigações convertíveis é mitigado em comparação com 2021q4.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 230 / 3,1 / 420 milhões de yuans, EPS será 0,75 yuan, 1,03 yuan e 1,41 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 13 vezes, 9 vezes e 7 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A demanda do cliente é menor do que o esperado, o progresso da liberação da capacidade de produção é menor do que o esperado, risco de aumento do preço da matéria-prima, etc.
