\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 939 Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) )
A empresa emitiu relatório anual de 2021 e relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 15,326 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,60%, um lucro líquido atribuível à mãe de 888 milhões de yuans, um aumento homólogo de 19,42%, e um lucro líquido atribuível à mãe de 859 milhões de yuans após a não dedução, um aumento homólogo de 20,30%. No quarto trimestre, a receita foi de 4,388 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 18,35%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 192 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 12,46%, e o lucro líquido atribuível à mãe após a dedução foi de 177 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 5,24%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 4,148 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 14,29%, um lucro líquido atribuível à mãe de 272 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 12,82%, e um lucro líquido atribuível à mãe de 266 milhões de yuans após a não dedução, um aumento ano a ano de 14,12%.
O relatório anual da empresa e o primeiro relatório trimestral estão alinhados com as expectativas. Sob a perturbação da prevenção e controle de epidemias, o desempenho do Q4 e Q1 da empresa está alinhado com as expectativas do mercado. Posteriormente, dividimos a receita do relatório anual e relatório trimestral da empresa do nível de negócios e do nível de produtos. Ao mesmo tempo, analisamos detalhadamente a expansão das lojas da empresa, fusões e aquisições, a proporção de lojas de seguros médicos, vendas de membros, eficiência, indicadores financeiros e outras dimensões.
Re combinando a lógica de investimento: 1) sob a implantação estratégica de “foco regional e expansão constante”, a empresa consolidou ainda mais os mercados na China central e sul e China Oriental, e a rede de lojas regionais está se tornando cada vez mais madura. A empresa é líder das farmácias, a taxa de crescimento do lado da receita e do lado do lucro é estável. O efeito de escala crescente também melhora o poder de barganha da empresa, reduz os custos de logística e controle e garante o crescimento contínuo da lucratividade da empresa. 2) O novo varejo está se desenvolvendo rapidamente e continua a realizar a saída de prescrições. A empresa iniciou o negócio de comércio eletrônico farmacêutico em 2013, estabeleceu o grupo de negócios de comércio eletrônico em 2016, atualizou para um novo grupo de negócios de varejo em 2019 e criou vários novos departamentos de negócios de linha de negócios de varejo, como departamento de negócios de comércio eletrônico, departamento de negócios médicos inteligentes e departamento de negócios de desenvolvimento de membros. Com a ajuda das vantagens da cadeia de suprimentos da empresa e operação refinada, sob o layout estratégico de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) omni-channel empreendendo saídas de prescrição, espera-se que o desempenho da empresa continue a melhorar.
Previsão de lucros. Independentemente da futura aquisição e consolidação em larga escala, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 1,087 bilhão, 1,340 bilhão e 1,653 bilhão, com um aumento homólogo de 22,4%, 23,3% e 23,3%, correspondendo a PE de 22x, 18x e 15x. Como empresa líder em farmácia, a empresa atualmente tem um bom desempenho de custo de avaliação e mantém a classificação de “compra”.
Dica de risco: a política de controle de custos do seguro médico superou as expectativas, e a disseminação multipontos da epidemia intensificou-se.
