\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 014 Huangshan Novel Co.Ltd(002014) )
Evento: Huangshan Novel Co.Ltd(002014) divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 3,024 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,45%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 316 milhões de yuans, um aumento anual de 4,25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 280 milhões de yuans, um aumento anual de 1,43%. Em 2021q4, a empresa realizou uma receita operacional de 889 milhões de yuans, um aumento anual de 11,94%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 102 milhões de yuans, um aumento anual de 17,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 78 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 9,56%. O plano de distribuição de lucros da empresa em 2021 é aumentar 2 ações para cada 10 ações e distribuir um dividendo em dinheiro de 5 yuans (incluindo impostos), correspondendo à última taxa de dividendos de mais de 8%.
Além disso, em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 724 milhões de yuans, um aumento anual de 0,13%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 65 milhões de yuans, um aumento anual de 6,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 61 milhões de yuans, com um aumento anual de 4,94%.
Embalagem de impressão a cores impulsiona o crescimento constante do desempenho e excesso de peso no layout do filme
Nos últimos 21 anos, a empresa adaptou ativamente a estrutura do produto, expandiu ativamente novos mercados, continuou a desenvolver clientes de plataforma de comércio eletrônico, continuou a romper o negócio que abrange embalagens flexíveis, materiais de filme, tinta e outros negócios em mercados estrangeiros e expandiu ativamente novos negócios, incluindo embalagens de queijo, filme especial e assim por diante. Por categoria, em 2021, a receita de materiais de embalagem de impressão a cores, materiais de embalagem aluminizados, filme plástico flexível de embalagem, tinta e outros negócios atingiu RMB 2,312/0,56/4,07/1,43/106 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 988 / – 10,46 / + 10,13 / + 15,25 / + 36,97%. Os materiais de embalagem de impressão a cores são os principais produtos da empresa, com um volume de vendas de 931 milhões de toneladas em 21 anos, um aumento anual de 7,63%. No 21º ano, o projeto de material de embalagem flexível composto de impressão a cores Guangzhou Yongxin com uma produção anual de 4000 toneladas foi concluído e colocado em operação, que se espera continuar a impulsionar o crescimento do desempenho da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa planejou ativamente o layout industrial e aumentou o investimento na indústria de filmes. No 21º ano, a capacidade de produção da embalagem de Huangshan 4000 toneladas de materiais de embalagem flexíveis compostos flexográficos isentos de solventes continuou a ser promovida. Entre eles, a construção do novo projeto de filme multifuncional foi concluída e a instalação e comissionamento foi iniciada. A capacidade de produção de Yongxin novo material 33000 toneladas de novo filme fino BOPE é esperado para ser instalado e comissionado em meados de 2022. A nova capacidade de produção é esperada para impulsionar o crescimento contínuo do desempenho. Em termos de sub-regiões, a receita de vendas internas atingiu 2,734 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 9,00%; A receita das vendas de exportação foi de 290 milhões de yuans, um aumento anual de 26,39%.
O aumento das matérias-primas colocou pressão sobre os lucros, e o desempenho aumentou constantemente
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto abrangente da empresa em 21 anos foi de 22,24%, queda de 2,12pct em relação ao ano anterior, principalmente devido ao forte aumento do preço das matérias-primas devido ao alto preço do petróleo bruto e à política de duplo controle do consumo de energia; Em 2022q1, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 20,77%, queda de 0,44pct em relação ao ano anterior. Durante os 21 anos, a taxa de custo foi de 10,44%, com uma diminuição homóloga de 1,12pct, e as taxas de custo de vendas / gestão / I&D / finanças foram de 1,81/4,78/4,01 / – 0,15%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -0,51 / – 0,16 / – 0,11 / – 0,34pct respectivamente. Durante 2022q1, a taxa de despesa da empresa foi de 10,18%, um decréscimo homólogo de 0,85pct. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida da empresa em 21 anos foi de 10,45%, uma diminuição homóloga de 0,62pct. A taxa de juros líquida da empresa 2022q1 foi de 9,00%, com um aumento homólogo de 0,57pct. Em termos de fluxo de caixa, a empresa alcançou fluxo de caixa operacional líquido de 296 milhões de yuans em 21 anos, com uma diminuição anual de 46,00%, principalmente devido à fraca demanda a jusante que afeta a capacidade de pagamento dos clientes, o aumento de contas a receber, notas a receber e estoque.
Sugestão de investimento: como líder de sacos moles de plástico na China, a empresa acumulou vantagens técnicas e de gestão e recursos do cliente, promoveu constantemente a expansão da capacidade, e espera-se beneficiar da atualização da indústria e otimização de padrões por um longo tempo. Estimamos que a receita operacional de Huangshan Novel Co.Ltd(002014) 2022-2024 será de RMB 3,342 bilhões, RMB 3,711 bilhões e RMB 4,102 bilhões, com um aumento homólogo de 10,53%, 11,04% e 10,54%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 401 milhões de yuans, 452 milhões de yuans e 503 milhões de yuans, com um aumento anual de 26,78%, 12,90% e 11,15%. O PE correspondente foi de 9,4x, 8,3x e 7,5x, dando uma classificação de investimento Buy-A.
Aviso de risco: risco de flutuação do preço do petróleo bruto; Risco de perturbação da situação epidêmica e procura lenta; A concorrência industrial intensifica os riscos, etc.
