\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 438 Tongwei Co.Ltd(600438) )
Evento: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 63,491 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 43,6%, um lucro líquido atribuível à mãe de 8,208 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 127,5%, deduzindo 8,486 bilhões de yuans de lucro líquido não atribuível, um aumento ano a ano de 252,4%.
A empresa alcançou uma receita operacional de 24,685 bilhões de yuans em 2022q1, um aumento ano a ano de 132,5% e um aumento mês a mês de 47,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 5,194 bilhões, com um aumento homólogo de 513,0% e um aumento mensal de 129,5%.
Comentários:
O volume de negócios de materiais de silício aumentou simultaneamente, e a capacidade de produção continuou a expandir. Em 2021, a produção da empresa de silício cristalino de alta pureza ficou em primeiro lugar no mundo, e sua participação de mercado na China atingiu 22%. Em 21 anos, os projetos de 50000 toneladas Leshan fase II e 50000 toneladas Baoshan fase I foram colocados em operação sucessivamente, com uma capacidade de produção de 180000 toneladas. Atualmente, a capacidade em construção inclui o projeto de 50000 toneladas de Baotou fase II, que deve ser colocado em operação em 22 anos, e o projeto de 120000 toneladas de Leshan fase III, que deve ser colocado em operação em 23 anos. Após atingir a capacidade de produção, a capacidade atingirá 350000 toneladas. Nos últimos 21 anos, todas as bases mantiveram a produção e vendas completas, e o volume de vendas de materiais de silício foi de 107700 toneladas, com um aumento anual de 24,3%. O silício cristalino de alta pureza e negócios químicos realizou uma receita de 18,761 bilhões de yuans e uma margem de lucro bruto de 66,7%, com um aumento anual de 31,99pct. Nos últimos anos, a empresa realizou cooperação de vendas de pedido único a longo prazo com empresas de bolacha de silício mainstream downstream sem quantidade e preço de bloqueio.A taxa de cristal único de produtos de material de silício excedeu 99%, e o fornecimento em lote de material n-tipo foi realizado. Em termos de custo, o consumo médio abrangente de energia por unidade dos produtos da empresa diminuiu 12% ano a ano, e o consumo de vapor diminuiu 55% ano a ano. Muitos outros indicadores principais também foram otimizados em graus variados, e a competitividade central da empresa continuou a melhorar.
As remessas de baterias ficaram em primeiro lugar no mundo, e rotas multi-tecnológicas foram desenvolvidas em paralelo. Até o final do ano, a empresa tem uma capacidade anual de 45gw de chips de bateria. Em 2022q1, Tongwei Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) planeja investir na construção de projeto de bateria de silício cristalino de alta eficiência de 32g em Meishan. Espera-se que a capacidade alcance 80-100gw até o final do ano. O volume anual de vendas de chips de bateria e componentes atingiu 34,93gw, com um aumento anual de 57,6%, realizando uma receita de 24,935 bilhões de yuans e uma margem de lucro bruto de 8,8%, uma diminuição anual de 5,7pct, principalmente devido à incompatibilidade entre oferta e demanda na cadeia industrial. A empresa organiza a produção e operação de acordo com a demanda do mercado e a estrutura da linha de produção.Os produtos são vendidos diretamente para empresas de módulos downstream de Shuangliu, Jintang, Meishan, Hefei e outras bases de produção, e os principais clientes cobrem as dez principais empresas de módulos fotovoltaicos do mundo. Em termos de custo, o preço das matérias-primas aumentou e a rentabilidade da indústria diminuiu nos últimos 21 anos. Sob a condição de que a taxa operacional da indústria foi significativamente reduzida, a taxa de utilização da capacidade ainda atingiu 99,47% e o volume de vendas aumentou rapidamente. O custo médio não silício da bateria perc de cristal único foi reduzido para menos de 0,18 yuan / W, uma diminuição ano a ano de 11%, dos quais o custo do não silício de grande porte diminuiu mais significativamente. Atualmente, a capacidade de produção de grande porte da empresa de 182 e acima foi responsável por mais de 70%. Em termos de pesquisa e desenvolvimento de tecnologia, a empresa colocou recentemente em operação 1gwhjt linha de teste piloto. Atualmente, a eficiência da pesquisa e desenvolvimento de hjt e produção em massa foram muito melhoradas; Ao mesmo tempo, a produção piloto de TOPCON com base no tamanho 210 é realizada. Atualmente, o projeto 1GW foi colocado em operação com sucesso, e a eficiência da conversão da produção em massa do produto é líder na indústria; O centro de tecnologia fotovoltaica de alta velocidade também fortalece ainda mais a pesquisa e desenvolvimento da tecnologia de geração cruzada da indústria, HBC, perovskite, bateria / módulo laminado e outras tecnologias de ponta.
Promover o modelo de desenvolvimento inovador de “integração da pesca e luz” para realizar vantagens complementares. Até o final do século 21, a empresa tinha construído 48 usinas fotovoltaicas com foco em “integração de pesca e luz”, com uma capacidade instalada cumulativa de 2,7gw, um assentamento anual de 3,090 bilhões de kwh, e uma receita de 1,603 bilhões de yuans, um aumento anual de 36,9%. A empresa continuará a promover o modelo de desenvolvimento “integração da pesca e da luz”, integrar organicamente vantagens agrícolas e recursos fotovoltaicos e criar competitividade central diferenciada. Em termos de negócios de ração, a receita operacional foi de 22,379 bilhões de yuans, um aumento anual de 18,60%, e o volume de vendas de ração foi de 5,5159 milhões de toneladas, um aumento anual de 5,1%. A empresa concluiu a aquisição de Tech-Bank Food Co.Ltd(002124) do seu negócio de rações, que irá formar ainda mais uma sinergia industrial com vantagens complementares, melhorar a quota de mercado e consolidar a posição de liderança na indústria.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 98,271 bilhões de yuans, 112517 bilhões de yuans e 135736 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 54,8%, 14,5% e 20,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 15,647 bilhões de yuans, 17,048 bilhões de yuans e 17,154 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 90,6%, 9,0% e 0,6%. O preço atual da ação corresponde a 11,82, 10,85 e 10,79 vezes de PE de 2022 a 2024 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Fatores de risco: a nova capacidade instalada de energia fotovoltaica é inferior ao risco esperado; Risco de expansão da capacidade inferior ao esperado; A pesquisa e desenvolvimento da tecnologia da bateria é menor do que o risco esperado.
