\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 242 Joyoung Co.Ltd(002242) )
Evento: a empresa 22q1 alcançou uma receita operacional de 2,329 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 3,83%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 166 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 7,7%.
A taxa de crescimento da receita se torna positiva, e o crescimento das vendas de exportação deve acelerar. A receita da empresa no primeiro trimestre foi +3,83% em relação ao ano anterior, e a taxa de crescimento foi positiva em relação ao 21q4 (-15,27%), e as vendas domésticas da empresa apresentaram uma recuperação lenta. No entanto, afetadas pela epidemia e outros fatores, acreditamos que as vendas off-line ainda estão sob pressão, e as vendas on-line JD + Taobao dupla plataforma foram +9,14% em relação ao ano anterior. Em termos de exportação, de acordo com as transações com partes relacionadas divulgadas pela empresa, o volume de transações entre a empresa do primeiro trimestre e a jsglobal é de cerca de US $ 3314, com um aumento homólogo de cerca de 29,2%, e o volume de transações para todo o ano é esperado para US $ 211 milhões. Acreditamos que, graças à transferência de pedidos da Shark Ninja e ao alívio tarifário dos EUA para fritadeiras aéreas e outras categorias, espera-se que as vendas de exportação da empresa atinjam um rápido crescimento.
O custo de curto prazo está sob pressão, e o efeito do controle de despesas é notável. Afetada pelo custo das matérias-primas e outros fatores, a margem de lucro bruto da empresa do primeiro trimestre diminuiu significativamente, de -4,81pct para 26,53% em termos homólogos. No lado das despesas, a empresa controla rigorosamente as despesas de vendas mantendo o investimento em despesas de I&D para alcançar redução de custos e aumento de eficiência. As taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras da empresa do primeiro trimestre foram de 11,03/3,56/3,80 / – 0,20%, respectivamente, com um aumento homólogo de -4,72 / – 0,07 / + 0,27 / + 0,06pct respectivamente. No primeiro trimestre, a margem de lucro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 7,14%, com um aumento homólogo de -0,89pct.
O cash flow operacional líquido aumentou significativamente. 1) O capital monetário + ativos financeiros de negociação da empresa do primeiro trimestre totalizou 3,06 bilhões de yuans, acima de 23,38% do início do período, principalmente devido ao crescimento da receita operacional da empresa; As contas a receber no final do primeiro trimestre totalizaram 2,017 bilhões de yuans, abaixo de – 14,89% no início do período; O estoque total no final do primeiro trimestre era de 946 milhões de yuans, abaixo de – 9,71% no início do período. 2) Do ponto de vista do volume de negócios, os dias de volume de negócios de estoque / contas a receber / contas a pagar da empresa 22q1 são + 5,39 / + 9,93 / – 17,96 dias respectivamente em comparação com 21 anos, a eficiência do volume de negócios de estoque e contas a receber é reduzida, e o volume de negócios de contas a pagar é acelerado devido ao impacto do pagamento de mercadorias no período atual. 3) O fluxo de caixa líquido 22q1 das atividades operacionais foi de 496 milhões de yuans, em comparação com – 180 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento da receita operacional e à recuperação da margem de fatura no período atual.
Previsão de lucro e classificação de investimento: como líder do setor, a empresa tem muitas vantagens em marca, canal e cadeia de suprimentos, e ativamente expandir novas categorias, como eletrodomésticos limpos, ajustar a estrutura do canal e realizar transferência de pedidos Ninja. Estimamos que a receita operacional da empresa em 22-24 anos será 11,601133,01/14,889 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 10,1% / + 14,7% / + 11,9% respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 841 / 942 / 1061 milhões de yuans, com um aumento anual de + 12,8% / + 12,0% / + 12,7% respectivamente, e o PE correspondente foi 13,79 / 12,31 / 10,93 vezes. Manter a classificação “comprar”.
Fatores de risco: surtos repetidos fora da China, aumento acentuado dos preços das matérias-primas, intensificação da concorrência industrial e desenvolvimento de novos produtos menos do que o esperado.
