\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 392 Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) )
O ritmo de emissão de lotes de vacinas HPV de segundo preço da empresa é suave, excedendo as expectativas do mercado, e a produção e comercialização estão crescendo
Depois que os produtos vacinais são produzidos, eles precisam ser enviados ao Instituto Central de Inspeção para emissão de lotes antes de poderem ser vendidos oficialmente, portanto, o ritmo de emissão de lotes de vacinas é um dos elos importantes que afetam a venda de produtos vacinais. De acordo com dados da Procuradoria Central Popular, a partir de 30 de abril de 2022, a empresa emitiu 109 lotes de vacina bivalente contra o HPV este ano. Especula-se que o volume de emissão de lotes é de cerca de 9,5-10 milhões, dos quais o primeiro trimestre é de cerca de 6,5-7 milhões e abril é de cerca de 3-3,5 milhões. A produção mensal e o volume de emissão de lotes devem exceder 3 milhões, superando as expectativas do mercado. Considerando a situação atual de que o fornecimento de vacina contra HPV na China está em falta, a vacina bivalente contra HPV da empresa está atualmente em um estado de crescimento de produção e comercialização.
Projetos governamentais melhoram a conscientização das pessoas sobre a vacinação contra o HPV.
De acordo com o cálculo do número de lotes de vacinas contra HPV emitidos pela Procuradoria Popular Central, um total de cerca de 20 milhões de pessoas na China completaram todo o processo de vacinação contra HPV de 2017 a 2021. Atualmente, a taxa de penetração da vacinação contra o HPV entre as mulheres em idade escolar na China é de apenas 7%. Acreditamos que ainda há muito espaço para melhorar ainda mais a taxa de penetração da vacina contra o HPV na China. Por um lado, com o lançamento oficial da “estratégia global para acelerar a eliminação do câncer cervical” por quem nos últimos anos, a China respondeu ao apelo de quem, e a Comissão de Saúde lançou projetos piloto em muitas províncias e cidades para promover a vacinação gratuita da vacina contra o câncer cervical em algumas faixas etárias. Alguns governos locais pagaram pela vacina doméstica contra o HPV, promoveram ainda mais a publicidade e popularização da vacinação contra o HPV e melhoraram a conscientização do público sobre os danos do câncer cervical e da vacinação contra o HPV. Por outro lado, o preço dos produtos vacinais bivalentes do HPV da empresa tem vantagens significativas de preço sobre as vacinas importadas do HPV. O preço único da vacina bivalente do HPV da empresa é apenas cerca de 40% do preço da vacina tetravalente do HPV e cerca de 25% do preço da vacina de nove valentes do HPV. Acreditamos que o preço da empresa considera plenamente a acessibilidade da vacina contra HPV. A estratégia de preços mais baixos abre a lacuna com os produtos importados, tornando as pessoas mais dispostas a pagar pela vacina contra HPV, promovendo assim o crescimento rápido e em larga escala dos produtos da empresa após a listagem, e melhorando ainda mais a taxa de penetração da vacina contra HPV na China. Com base em dois fatores principais, a previsão de lucro anual foi aumentada novamente
Considerando que a vacina de HPV da China ainda está em um estado desequilibrado de oferta e demanda, a vacina bivalente de HPV da empresa aumentará rapidamente e em grandes quantidades, e o ritmo de saída e emissão de lotes continuará a exceder as expectativas. Ao mesmo tempo, o crescimento rápido e em grande escala de produtos trará efeitos em grande escala e melhorará a taxa de juros líquida da empresa. Portanto, com base em dois fatores principais: (1) referente ao primeiro trimestre e abril de 2022, a produção de vacinas contra HPV e a quantidade de emissão de lotes da empresa continuam a exceder as expectativas, e a produção anual de vacinas contra HPV e o volume de vendas devem exceder nossas expectativas anteriores; (2) Estimamos que a margem de lucro líquido da empresa da vacina contra HPV no primeiro trimestre atingiu cerca de 45%. Como a produção e as vendas da vacina contra HPV continuam a aumentar e exceder as expectativas, a margem de lucro líquido do negócio da vacina contra HPV em todo o ano deve exceder nossas expectativas anteriores.
Com base nos dois fatores inesperados acima, aumentamos a previsão de lucro da empresa para 20222024. De 2022 a 2024, a receita operacional da empresa aumentou de 10,779/14,9/18,258 bilhões de yuans para 11,417/16,158/20,279 bilhões de yuans; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou de RMB 4.060/60.11/7.680 bilhões para RMB 4.660/68.67/9.188 bilhões; Devido à conversão da empresa em ações, o EPS ajustado é de 5,29 / 7,80 / 10,44 yuan, correspondendo ao preço da ação de 161,4 yuan / ação em 29 de abril de 2022, e o PE é 30 / 21 / 15 vezes. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
As vendas bivalentes da vacina contra HPV da empresa são menores do que o risco esperado; Com a concorrência de mercado de outras vacinas domésticas do HPV na China, o risco de redução do preço do produto é intensificado; As vendas do negócio de diagnóstico in vitro da empresa são inferiores ao risco esperado; O progresso em P & D da vacina contra o HPV de nove preços da empresa e outros produtos em desenvolvimento é menor do que o risco esperado.
