\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 884 Guangdong Lingxiao Pump Industry Co.Ltd(002884) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 2,063 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 43,72%, deduzindo 472 milhões de yuans de lucro líquido não-mãe, um aumento homólogo de 44,66%; No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 455 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 5,47%, e o lucro líquido não atribuível à matriz foi de 111 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 29,23%.
A receita cresceu de forma constante, e o preço dos materiais de platô trouxe pressão do lado do custo: de acordo com o relatório anual da empresa, em 2021, beneficiando-se da tendência de transferência de fabricação de bombas para a Ásia, os principais produtos da empresa bomba sanitária plástica e bomba de aço inoxidável aumentaram 79,67% e 15,62%, respectivamente, ano a ano, e as vendas no exterior aumentaram 67,6% ano a ano. No entanto, devido ao aumento acentuado do preço das matérias-primas, o custo direto dos materiais aumentou 51,42% ano a ano, embora a empresa tenha aumentado o preço dos produtos, não conseguiu compensar totalmente o aumento do custo. A margem de lucro bruto da bomba sanitária plástica diminuiu 3,98%, a da bomba de aço inoxidável diminuiu 2,45% e a da bomba geral diminuiu 0,05%, resultando na margem de lucro bruto global da empresa diminuiu 1,94%. Baseando-se no crescimento substancial do lado da procura, a empresa manteve um crescimento rápido no contexto da diminuição da margem de lucro bruta. No primeiro trimestre de 2022, devido à alta base de renda no mesmo período do ano passado e à desaceleração no mercado chinês, a empresa alcançou um ligeiro crescimento de 5,47% no lado da receita. No entanto, beneficiando do aumento de preços dos produtos e do controle dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruto da empresa recuperou para 33,81% no primeiro trimestre, e o desempenho de crescimento no lado do lucro permaneceu forte. Atualmente, o preço das matérias-primas na China permanece alto, e matérias-primas importantes como fio esmaltado, lingote de alumínio e placa de aço inoxidável ainda exercerão alguma pressão sobre a operação da empresa no primeiro semestre do ano. No entanto, esperamos que, se o preço das matérias-primas cair significativamente no segundo semestre do ano, a empresa deve alcançar um melhor crescimento do lucro com a premissa de crescimento de baixa renda.
Excelentes demonstrações financeiras e continuou a manter altos dividendos: os indicadores financeiros da empresa ainda mantiveram excelente desempenho. No primeiro trimestre de 2022, o rácio de passivo dos ativos da empresa era de apenas 7,46%, sem passivos remunerados e ativos líquidos de RMB 2,26 bilhões, incluindo fundos monetários e ativos financeiros de negociação de RMB 1,377 bilhão. Para todo o ano de 2021 e o primeiro trimestre de 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 274 milhões de yuans e 74,72 milhões de yuans, respectivamente. Desde a sua listagem, a empresa manteve um dividendo alto. De 2018 a 2020, o dividendo em dinheiro foi de 181 milhões de yuans, 252 milhões de yuans e 330 milhões de yuans, e a proporção de dividendos foi tão alta quanto 80,94%, 92,68% e 92,10%; Em 2021, a empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 357 milhões de yuans, representando 73,86%.
A transferência da indústria de fabricação de bombas e desenvolvimento de infraestrutura garantem o potencial de crescimento a longo prazo da empresa: nos últimos anos, a base de fabricação de bombas foi continuamente transferida para a China e outros países asiáticos. Atualmente, a China formou um sistema de produção com escala de produção considerável e nível técnico, e tornou-se uma importante base de produção de produtos globais de bombas. Como líder de bomba sanitária plástica, espera-se que a empresa aproveite plenamente o crescimento de encomendas no exterior. Com a migração em larga escala de moradores rurais para cidades e vilas e o desenvolvimento contínuo da modernização rural, investimentos e construção em larga escala em campos civis, como instalações de conservação de água e irrigação agrícola trarão demanda em larga escala por bombas centrífugas. Os produtos da série de bombas de aço inoxidável da empresa estiveram no primeiro escalão da mesma indústria na China. De acordo com o relatório anual, a empresa planeja alcançar uma capacidade de produção anual de 8 milhões de conjuntos de bombas centrífugas civis nos próximos cinco anos, que é significativamente maior do que a produção de 4,6315 milhões de conjuntos em 2021, de modo a garantir o potencial de crescimento a longo prazo da empresa.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 2,243 bilhões de yuans, 2,707 bilhões de yuans e 3,273 bilhões de yuans respectivamente; O lucro líquido foi 590 milhões de yuans, 713 milhões de yuans e 876 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 22,2%, 20,7% e 22,8%; O EPS é de 1,65 yuan, 1,99 yuan e 2,45 yuan respectivamente, e o PE correspondente é de 11,7x, 9,7x e 7,9x. A classificação Buy-A é mantida e o preço alvo de seis meses é de 28 yuan.
Dica de risco: os preços das matérias-primas aumentam, as vendas no exterior são menores do que o esperado e a concorrência no mercado intensifica-se
