\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 599 Beijing Shengtong Printing Co.Ltd(002599) )
Resumo do evento
Em 2021, a receita/lucro líquido imputável à empresa-mãe/lucro líquido deduzido do não imputável à empresa-mãe foi de RMB 2,405/0,68/0,58 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 18% / 120% / 116%, um aumento de 23% / – 52% / – 54% face a 19 anos. A receita atendeu aos requisitos e o lucro líquido foi inferior ao do incentivo patrimonial. A receita da empresa 21q4 / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de RMB 573 / – 03 / – 10 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de – 2% / 99% / 97%. O rendimento da empresa 22q1 / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de 513 RMB / – 0,25 / – 27 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de – 17% / – 205% / – 222%.
Análise e julgamento:
O setor de impressão e embalagens cresceu constantemente, e Lebo ainda estava em perda devido à epidemia. Em termos de negócios, a receita de publicação / embalagem e impressão / serviço estudantil / serviço institucional em 2021 foi RMB 16,48 / 3,37 / 3,03 / 118 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 2% / 78% / 77% / 86%. A receita de serviço de publicação abrangente aumentou 8% em comparação com 19 anos, a receita de serviço estudantil diminuiu 8% em comparação com 19 anos, e a receita de serviço institucional (negócios Educação 2B) Zhongming digital aumentou 93% em comparação com 19 anos. (1) O crescimento da indústria principal de impressão e embalagem é principalmente devido a: 1) a expansão da produção de embalagens em Tianjin; 2) Após a epidemia, houve uma forte demanda por embalagens farmacêuticas. Embora a política de dupla redução tenha um impacto na impressão de ajudas didáticas, a proporção de ajudas didáticas na empresa não é elevada. (2) O negócio educacional sofreu perdas devido à epidemia.
Fornecer certa garantia para negócios de cobrança antecipada. Em 2021 / 22q1, as responsabilidades contratuais da empresa foram 264 / 250 milhões de yuans, com 21q4 aumentando em 19% em comparação com 21q3 e 22q1 diminuindo em 5% em comparação com 21q4. Julgamos que o número de novos registros em 22q1 da empresa deve aumentar em altos dois dígitos de janeiro a fevereiro, mas o número de novos registros devido a surtos repetidos em meados e final de março é basicamente estável.
No 21º ano, a margem de lucro bruto recuperou-se gradualmente e a margem de lucro líquido recuperou-se. A margem de lucro bruta em 2021 foi de 19,93%, um aumento de 3,19pct em termos homólogos e uma diminuição de 3,25pct em relação a 19 anos. A taxa de juro líquida em 2021 foi de 3,03%, com um aumento homólogo de 20,60pct e uma diminuição de 4,58pct face a 19 anos. Em termos de taxa de despesa, a taxa de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras em 21 anos foi de 5,33% / 10,51% / 1,74% / 0,38%, respectivamente, com um aumento homólogo de 0,00/1,22/0,20/0,01pct, dos quais a despesa de gestão aumentou 33% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento das despesas de incentivo patrimonial e à implementação do plano estratégico de talentos; As despesas com vendas aumentaram 17,89% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao fato de deixarem de usufruir das políticas de redução e isenção de 20 anos, devido à epidemia em 21 anos. A margem bruta de lucro de 22q1 foi de 13,44%, com uma diminuição homóloga de 6,67pct. Nossa análise se deve principalmente ao impacto do surto de 22q1 na taxa de turnos completos. A diminuição da margem de lucro bruta combinada com o aumento da taxa de despesa, e a margem de lucro líquido 22q1 da empresa foi de – 5%, uma diminuição homóloga de 9,32pct.
Aconselhamento em matéria de investimento
De acordo com nossa análise, o foco da empresa no futuro está em: (1) o setor educacional presta atenção à era pós-dupla redução, a competição do treinamento disciplinar é enfraquecida e a taxa de classe completa de educação de qualidade deve aumentar, o que trará a reparação da taxa de juros líquida, mas isso será perturbado pelo estágio epidêmico; (2) O Ministério da Educação emitiu uma nova norma curricular para estabelecer separadamente disciplinas de tecnologia da informação, o que é bom para crianças Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , programação e outra educação de qualidade a longo prazo; (3) A coleta antecipada da indústria foi alterada de anual para trimestral, o que foi benéfico para a melhoria da concentração da indústria.
Recentemente, no novo plano de ajuste padrão curricular de 2022, o departamento de educação aumentou ainda mais a proporção de chinês e matemática, diminuiu a proporção de inglês, aumentou ainda mais a proporção de esportes e outras classes de qualidade e criou dois novos cursos de “tecnologia da informação” e “trabalho”. De acordo com nossa análise, a ênfase desta disciplina de “tecnologia da informação” reside em: (1) nesta rodada de currículo, é oficialmente independente das “atividades práticas abrangentes” de acordo com as exigências do governo central e implementado como uma disciplina curricular independente uniformemente estabelecida em todo o país; Antes disso, o conteúdo relacionado com as tecnologias da informação só era incluído no currículo de atividades práticas abrangentes na fase do ensino obrigatório, ou estabelecido em algumas províncias e cidades sob a forma de cursos locais. (2) De acordo com a norma, “tecnologia da informação” abrangerá os graus 1-9 e será aberta separadamente nos graus 3-8. (3) De “tecnologia da informação” para “tecnologia da informação”, reflete a transformação do ensino da operação informática e do uso de software e hardware para melhorar a alfabetização digital dos alunos e promover os alunos a compreender e reconhecer a essência científica por trás da informação; O curso de tecnologia da informação projetou o módulo de conteúdo e o tema interdisciplinar de todo o período de aprendizagem do ensino obrigatório em torno das seis principais linhas de dados, algoritmo, rede, processamento da informação, segurança da informação e inteligência artificial.
Considerando o impacto da epidemia, a previsão de renda para 22 / 23 foi reduzida de 2776 / 3134 milhões de yuans para 2629 / 2970 milhões de yuans, a nova previsão de renda de 24 anos foi de 3,34 bilhões de yuans, a previsão de lucro líquido para 22 / 23 foi reduzida de 131 / 146 milhões de yuans para 120 milhões de yuans, a nova previsão de lucro líquido de 24 anos foi de 140 milhões de yuans, a previsão EPS correspondente para 22 / 23 foi reduzida de 0,24 / 0,27 yuan para 0,19 / 0,22 yuan, e a nova previsão EPS de 24 anos foi de 0,26 yuan, Em 29 de abril de 2022, o preço de fechamento foi de 4,33 yuan, correspondendo ao PE de 22 / 23 / 24 anos, que foram 23 / 20 / 17x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O risco de intensificação da concorrência no mercado, o risco de que a implementação da estratégia da empresa não atenda às expectativas, o risco de epidemia repetida, o risco de epidemia repetida e o risco sistêmico.
