\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 215 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
Resumo do evento
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,274 bilhões de yuans, um aumento anual de + 34,89%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 88 milhões de yuans, um aumento anual de + 15,51%; Deduza 86 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, um aumento anual de + 47,14%; EPS 1,25 yuan. No primeiro trimestre de 2012, a receita operacional foi de 348 milhões de yuans, um aumento anual de + 20,17%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 29 milhões de yuans, um aumento anual de + 44,78%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 24 milhões de yuans, um aumento anual de + 24,16%.
Análise e julgamento:
Alto crescimento de grandes produtos individuais e desenvolvimento simultâneo de vendas diretas e distribuição
A receita da empresa aumentou 34,9% nos últimos 21 anos, o que não só se beneficiou do incremento do mercado trazido pela aceleração da cadeia de restauração e do incremento estrutural trazido pela redução de custos e aumento da eficiência da restauração, mas também mais importante, a empresa continuou a cultivar suas habilidades internas, melhorar sua capacidade de atendimento ao cliente, criar grandes produtos individuais, como palitos de massa frita e bolinhos cozidos no vapor, e enriquecer continuamente o fornecimento de produtos.
Em termos de produtos, a receita da empresa com fritura/panificação/cozimento/pratos e outras categorias foi de RMB 660 milhões/223 milhões/256 milhões/130 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 26,66% / + 19,10% / + 39,20% / + 162,11%, respectivamente. Todas as subcategorias apresentaram bom crescimento, entre as quais as vendas de grandes produtos individuais, como palitos de massa fritos / bolinhos cozidos no vapor e fritos / Pastelaria foram + 34,65% / + 167,87% / + 29,98%, respectivamente ano a ano. Bolinhos cozidos e fritos no vapor mais que duplicaram devido ao aumento dos esforços de P&D e promoção da empresa; Além disso, a receita da empresa em 21 anos com pratos pré-fabricados foi de mais de 14 milhões, um aumento anual de + 34,35%. No futuro, a empresa continuará a explorar o campo de layout de pratos pré-fabricados. Em termos de modo de distribuição, a receita de vendas diretas / distribuição da empresa foi 511 milhões de yuans / 759 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 51,62% / + 25,35% respectivamente.O canal de vendas diretas estabeleceu uma aliança cooperativa de longo prazo com clientes principais, e Yum China, Haidilao, Wallace e outros grandes clientes B todos cresceram bem; Nos últimos 21 anos, algumas empresas de restauração com bom crescimento e grande potencial de desenvolvimento foram incorporadas no sistema de gestão, e o número de grandes clientes aumentou para 168, um aumento anual de + 93,1%; Os canais de distribuição da empresa abrangem principalmente pequenos e médios clientes de catering, e o número de revendedores chegou a 968. Centra-se nos clientes no cenário do café da manhã, refeição em grupo e takeout. A escala do negócio de distribuição continua a aumentar com o crescimento do número de revendedores e a expansão da rede de vendas. Em termos de sub-regiões, a receita da área Norte / Sul da empresa é de + 21,01% / + 41,76% ano a ano, respectivamente, e existem 508 / 460 revendedores. Posteriormente, com a capacidade de produção de Wuhu colocada em operação, a escala das duas regiões continuará a expandir-se.
Apesar do impacto da epidemia, acreditamos que graças à forte capacidade de atendimento ao cliente e capacidade anti risco da empresa, bem como o desenvolvimento contínuo de novos clientes, a receita de bolinhos cozidos e fritos no vapor, panificação e outros produtos aumentou em 20,2%.
O aumento da margem de lucro bruto promoveu a melhoria dos principais lucros comerciais, e a dedução do lucro líquido não-mãe aumentou significativamente
No lado dos custos, a margem bruta de lucro da empresa no 21º ano foi de 22,36%, com um aumento homólogo de + 0,65pct. Embora os preços de matérias-primas como farinha e óleo de soja tenham aumentado mais, o preço da carne suína caiu mais. Ao mesmo tempo, a empresa continuou a promover o aumento da margem bruta de lucro, otimizando o processo produtivo e melhorando a estrutura do produto. No lado das despesas, as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras da empresa foram de 3,33% / 8,43% / 0,71% / 0,38%, respectivamente, que foram + 0,05 / + 0,04 / – 0,06 / + 0,02pct em comparação com o mesmo período do ano passado. Entre outros itens de renda, devido à redução de subsídios governamentais, outras receitas diminuíram de 25,76 milhões de yuans para 1,4 milhão de yuans, o que teve um impacto nos lucros. Em geral, independentemente de lucros e perdas não recorrentes, o principal negócio da empresa beneficiou-se do aumento da margem de lucro bruto e da estabilidade da taxa de despesa.O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 86 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 47,14%, e a rentabilidade do negócio principal aumentou constantemente; Afectado pela redução dos subsídios governamentais, o lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 15,51% em relação ao ano anterior.
O resultado líquido atribuível às empresas-mãe aumentou 44,7%, o lucro líquido atribuível às empresas-mãe aumentou 24,16% e o lucro líquido aumentou 1,35% para 8,1%.
Cultive profundamente a cadeia de suprimentos de catering, e o potencial de crescimento pode ser esperado
A empresa cultivou profundamente a cadeia de suprimentos de catering e beneficiou-se da tendência geral de cadeia de catering, padronização e fornecimento intensivo. Até agora, a empresa estabeleceu um conjunto de sistema de atendimento ao cliente de catering perfeito, que pode não só atender às necessidades de fornecimento flexível de grandes clientes, mas também ampliar rapidamente o modelo de vendas através de grandes produtos individuais. Do lado do canal, por um lado, a empresa continua a aprofundar a cooperação com empresas líderes em vários campos subdivididos para atender mais necessidades de grandes empresas B; Por outro lado, promover ativamente a cobertura de mais pequenos clientes B, desenvolver produtos mais gerais de acordo com as necessidades de pequenos clientes B e acelerar o desenvolvimento de pequenos canais B através de revendedores. No lado do produto, a empresa continua a construir grandes produtos individuais, expandir o cenário de consumo e flexibilidade de produtos individuais através de pesquisa e desenvolvimento de cenários, cultivar mais produtos únicos com bilhões de dólares, focar na construção de quatro linhas de produtos principais e aumentar a produção e vendas de vegetais pré-fabricados. A empresa é um player raro de alta qualidade na cadeia de suprimentos de catering, especialmente no campo de produtos de farinha de arroz ultracongelado. É otimista que a empresa continue explorando a demanda da cadeia de suprimentos de catering, aproveitando mais oportunidades de mercado e expandindo continuamente seu volume de desempenho e competitividade de mercado.
Aconselhamento em matéria de investimento
Referindo-se ao último relatório financeiro, mantemos a previsão da receita operacional da empresa de RMB 1,615 / 2,008 bilhão em 22-23 anos e aumentamos a previsão de receita operacional de 24 anos de RMB 2,413 bilhões; Ajuste a previsão da empresa de EPS de 1,40/1,86 yuan em 22-23 anos para 1,32/1,71 yuan, e adicione a previsão de EPS de 2,27 yuan em 24 anos; Correspondendo ao preço de fechamento de 47,00 yuan / ação em 29 de abril de 2022, PE é 36 / 28 / 21 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
Intensificação da concorrência industrial, aumento dos preços das matérias-primas e segurança alimentar
