\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 51 Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) )
Eventos
Recentemente, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou receita operacional de 187869 bilhões de yuans / + 11,69%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 23,064 bilhões de yuans / + 4,01%, lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 21,85 bilhões de yuans / + 7,71%, e lucro básico por ação de 4,04 yuans / + 8,89%.
No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional da empresa totalizou 35,260 bilhões de yuans / + 6,24%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,003 bilhões de yuans / + 16,28%, o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de 3,775 bilhões de yuans / + 14,40%, e o lucro básico por ação foi de 0,68 yuan / + 17,24%.
Principais pontos de investimento
Concentre-se no negócio principal de ar condicionado, consolide a posição de liderança e exporte-se. A empresa alcançou uma receita de 187869 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 11,69%, e a escala de receita está perto do nível pré-epidêmico. Entre eles, a receita de vendas domésticas é de 122305 bilhões de yuans / + 10,78%, e a receita de vendas de exportação é de 22,535 bilhões de yuans / + 12,56%. O negócio de exportação recuperou fortemente e a escala de renda excedeu o nível em 2018. A principal razão é que a exportação global da indústria de negócios de ar condicionado principal aumentou e a vantagem da agregação líder emergiu – de acordo com os dados on-line da indústria, o volume de vendas de condicionadores de ar domésticos na China em 2021 aumentou 7,9% ano a ano para 152,59 milhões de unidades, retornando ao nível pré-epidêmico, incluindo 67,89 milhões de unidades / + 11,0% As vendas domésticas de 84,7 milhões de unidades / + 5,5%, e a indústria é impulsionada pelas vendas de exportação. Confiando em sua vantagem principal, a empresa alcançou receita de 131713 bilhões de yuans do negócio de ar condicionado em 2021, representando 70,11% da receita total. A escala alcançou um crescimento estável de dois dígitos de 13,96% em comparação com 2020, e a taxa de crescimento foi maior do que sua taxa de crescimento geral. A posição de liderança está consolidada. De acordo com os dados de informações HVAC, Gree central ar condicionado é a única marca com uma escala de vendas de mais de 20 bilhões na indústria central de ar condicionado da China em 2021. De acordo com os dados da indústria on-line, Gree ar condicionado defendeu seu título no 27º ano com um volume de vendas internas de 37,4% em 2021.
Pressão de lucro, fortalecer o controle de taxas, diversificar e criar sinergia industrial. A margem de lucro bruto global da empresa em 2021 foi de 24,28%, uma diminuição homóloga de 1,86 pontos percentuais, dos quais a margem de lucro bruto do ar condicionado foi de 31,23% / -3,54pct, e o custo da matéria-prima do negócio de eletrodomésticos representou 88,27% do custo operacional total. A subida do preço da matéria-prima teve um grande impacto. No ano passado, o custo da matéria-prima da empresa aumentou acentuadamente 13,64%, reduzindo o espaço de lucro global. Por um lado, a empresa reforçou o controle de custos, e a taxa de variação das despesas de vendas/gestão/P&D em 2021 foi de -1,52pct / + 0,03pct / – 0,23pct; Por outro lado, acelerar o ritmo de diversificação para ampliar a fronteira do mercado. Além de aprofundar a influência no campo subdividido de eletrodomésticos, Gree também se concentra no upstream e downstream da cadeia industrial e organiza indústrias promissoras, como equipamentos inteligentes e nova energia. Em 2021, Gree entrou nos campos de baterias de íon de lítio e veículos comerciais de energia nova através da aquisição de titânio Gree; No mesmo ano, a receita operacional de sua subsidiária integral zero limite integrado Co., Ltd. aumentou em mais de 50%, e o embarque do produto ultrapassou 70 milhões. Ele forneceu suporte de chip em muitos campos, como eletrodomésticos inteligentes e nova energia, formando sinergia industrial. Em 2021, a receita de produtos industriais, equipamentos inteligentes e energia verde foi de 3,195 bilhões de yuans / 858 milhões de yuans / 2,907 bilhões de yuans respectivamente, com um crescimento anual de alta velocidade de + 38,60% / + 42,77% / + 63,13%.
Forte base de canal, compreender o mercado afundando e a transformação do marketing on-line alcançou resultados notáveis. Na extremidade inferior da linha, o relatório de trabalho do governo em março deste ano mencionou novamente que os eletrodomésticos vão para o campo. Gree, como marca nacional, tem pontos de venda em todas as áreas urbanas e rurais em todos os níveis em todo o país. 27 empresas de vendas e mais de 30000 lojas especializadas constituem vantagens do canal. De acordo com as estatísticas do relatório anual, o mercado afundando representou 31,5% da escala do mercado de eletrodomésticos em 2021, com 70% da base populacional, atingindo 277,5 bilhões de yuans, um aumento de 8,9% em relação a 2020, e a taxa de crescimento é muito superior a 5,7% do mercado global; Sua taxa de penetração é muito menor do que a das cidades. A propriedade urbana da categoria principal de condicionadores de ar da empresa é de 150 unidades / 100 residências, enquanto apenas 74 unidades / 100 residências em áreas rurais. No topo da linha, o relatório anual aponta que, em 2021, as vendas de varejo de canais on-line da China representaram 52,9% do mercado geral de eletrodomésticos, mais da metade por dois anos consecutivos; Sob a operação de comércio eletrônico da empresa e transformação abrangente e drenagem para lojas on-line, bem como a estratégia de entrega ao vivo e explosão de caixa, as vendas de novos eletrodomésticos dominados por ventiladores e aquecedores de água de energia do ar aumentaram em 2021. De acordo com a ovicloud, a participação das vendas on-line no varejo de aquecedores Gree Electric, ventiladores elétricos, desumidificadores, aquecedores de água de energia do ar e outros produtos estava no top 2 no ano passado, e o efeito de marketing on-line foi óbvio.
Sugestão de investimento: Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) como um dos líderes dos eletrodomésticos da China, manteve o crescimento constante sob a situação econômica internacional complexa e mutável. Com base em produtos diversificados na mesma indústria, também está comprometido a cortar nas indústrias relacionadas a montante e a jusante, tais como fabricação high-end e nova energia. Prevemos que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 serão 4,71 yuan, 5,38 yuan e 5,99 yuan respectivamente, e o PE será 6,6 vezes, 5,8 vezes e 5,2 vezes nos próximos três anos, mantendo a proposta de Buy-A.
Dica de risco: a promoção da diversificação não é ideal; A situação epidêmica repete-se ou continua a exceder as expectativas; O preço das matérias-primas continua a subir; O consumo externo é fraco na situação internacional.
