\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 005 Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) )
Principais pontos de investimento
Em 2022, a empresa do primeiro trimestre realizou um lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe de 290 milhões de yuans, com um aumento anual de 145%, que está no meio da previsão de desempenho e em linha com as expectativas do mercado. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita de 5,168 bilhões de yuans, um aumento de 270,75% ano a ano e 28,96% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 293 milhões de yuans, com um aumento anual de 144,66% e uma diminuição mensal de 19,25%. O lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 296 milhões de yuans, com um aumento anual de 230,01% e uma diminuição mensal de 12,65%, que estava no valor mediano da previsão de desempenho e em linha com a expectativa do mercado. Em termos de rentabilidade, a margem bruta do primeiro trimestre de 2022 foi de 13,59%, queda de 2,31% em relação ao ano anterior e 3,08% em relação ao mês anterior; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 5,66%, com um decréscimo homólogo de 2,92 PCT e um decréscimo mensal de 3,38 PCT; Em 2022, a taxa de juro não líquida deduzida do primeiro trimestre foi de 5,73%, uma diminuição homóloga de 0,71pct e uma diminuição mensal de 2,73pct.
A empresa espera enviar 18000 toneladas em Q1 em 2022, um aumento de 110% ao mesmo tempo, e o lucro por tonelada é esperado para ser 16000 yuan / ton +, o que está em linha com a expectativa. A empresa espera enviar cerca de 18000 toneladas no primeiro trimestre em 2022, com um ligeiro aumento de cerca de 5% mês a mês e mais do dobro ano a ano. A expansão da produção da empresa é rápida. Com a liberação suave da capacidade de produção, esperamos que a produção do segundo trimestre da empresa aumente ainda mais mês a mês em 2022. Em termos de rentabilidade, esperamos que o lucro líquido da empresa por tonelada de Q1 em 2022 seja de cerca de 1 Rizhao Port Co.Ltd(600017) 000 yuan / ton, abaixo de cerca de 20% mês a mês. Isto é principalmente devido ao retorno gradual do lucro líquido por tonelada para o nível normal com o consumo de estoque de baixo custo da empresa, que é significativamente maior do que o do Q1 em 2021, que é principalmente devido ao aumento do efeito de escala e taxa precursor da nova capacidade de produção, e a superposição do efeito de escala e redução de custos com o aumento da proporção de integração da empresa, Esperamos que o lucro líquido anual por tonelada permaneça cerca de 13 Yihua Healthcare Co.Ltd(000150) 00 yuan / ton, plano ano a ano.
O níquel alto é a direção geral do progresso da indústria, vinculando profundamente os clientes downstream, assinando um acordo de cooperação estratégica com a Ningde, e a posição principal do níquel alto é estável. O desempenho das baterias de níquel alto foi muito melhorado e há muito espaço para a redução de custos. Como a tendência geral da indústria, a participação continuará a aumentar. H1 deve acelerar com a penetração da produção em massa de 4680 baterias em 2022. Até o final de 2021, a capacidade de produção será de 120000 toneladas. A empresa espera que a capacidade de produção excederá 250000 toneladas até o final de 2022. Em 2025, a empresa expandirá a capacidade de produção de cátodo de níquel alto para mais de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas, e o planejamento da capacidade de produção é enorme. A empresa é o principal fornecedor de níquel alto em Ningde. Esperamos que a empresa suporte 3007,5 9100000 toneladas de cátodo ternário de níquel alto em 2022. Ao mesmo tempo, a empresa assinou um acordo de fornecimento de 30000 toneladas de cátodo de níquel alto em 2022 com Funeng e um acordo de fornecimento de 30000 toneladas em 20222025 com Weilan nova energia para garantir a localização do fornecedor principal. Ao mesmo tempo, também assinou acordos de cooperação estratégica com energia de favo de mel, Weilai, etc., e cooperou com skon, SDI, northvolt, etc. A empresa tem alta certeza de pedidos em 2022. Esperamos que o embarque da empresa em 2022 atinja 150000 toneladas, com um aumento anual de + 180% por dois anos consecutivos.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a empresa é líder de alto cátodo de níquel, com melhor utilização da capacidade e produção integrada. A rentabilidade é gradualmente restaurada, e espera-se manter alto crescimento nos próximos anos. Mantemos a previsão anterior do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de RMB 1,807/28,21/4,020 bilhões de 2022 a 2024, aumentamos 98,37% / 56,11% / 42,50% ao mesmo tempo, demos 30xpe em 2022, o preço alvo era RMB 120,9 e mantivemos a classificação de “compra”.
Dica de risco: o volume de vendas de veículos elétricos é menor do que o esperado, a liberação da capacidade de produção é menor do que o esperado e o preço do níquel é maior do que o esperado.
