\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 203 Zhejiang Hailiang Co.Ltd(002203) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita em 2021 foi de 63,4 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 36%, e o lucro atribuível à empresa-mãe foi de 1,1 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 63%. Em 2022q1, a receita foi de 18,6 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 19,1%, e o lucro atribuível à empresa-mãe foi de 310 milhões de yuans, um aumento homólogo de 15,07%.
Comentários:
Crescimento estável do lucro: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 63,4 bilhões de yuans, um aumento anual de 36% e alcançou um crescimento positivo por três anos consecutivos. Desde 2021q4, afetado pela epidemia e restrição de energia de curto prazo, embora a taxa de crescimento do lucro seja menor do que a de 2021q1-q3, ainda mantém o crescimento de alta velocidade em geral. Em 2022q1, o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de RMB 231 milhões, com um aumento homólogo de 28,69%. Sob a influência desta rodada da epidemia de Xangai, o desempenho da empresa ainda melhorou firmemente.
Processamento de tubos de cobre: a demanda downstream aumenta e o volume de negócios no exterior e os preços aumentam simultaneamente: em 2021, a empresa alcançou vendas no exterior de 393800 toneladas, um aumento anual de 5,72%; O lucro bruto das vendas de tonelada única no exterior foi 3371 yuan / ton, com um aumento ano a ano de 39,30%. O aumento simultâneo do volume e do preço impulsionou o crescimento do desempenho e a lucratividade dos negócios no exterior. Em 2021, após a empresa concluir a fusão e aquisição de todas as hastes de liga de cobre e tubos de cobre sob KME, o volume de vendas de materiais de processamento de cobre nas fábricas europeias da empresa aumentou 14,58% em comparação com o mesmo período do ano passado, e transformou perdas em lucros. Em 2021, o crescimento real do PIB global foi de 6,1%. Em 2021, a produção abrangente de materiais processados de cobre da China foi de 19,9 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 4,9%.
Negócio de folha de cobre: liberação de capacidade é iminente. Como o material preferido para coletor de corrente negativa da bateria de energia, a folha de cobre da bateria de lítio beneficiará plenamente da liberação de dividendos da indústria e se tornará uma das sub-indústrias de mais rápido crescimento em materiais de processamento de cobre.Em 2021, a expedição da folha de cobre eletrolítica na China atingiu 656000 toneladas, com um aumento ano a ano de 49,1%; Entre eles, a expedição de folha de cobre de lítio atingiu 280500 toneladas, um aumento ano a ano de 124,4%. A construção do projeto de folha de cobre de alto desempenho da empresa concluiu todos os trabalhos de fundação de pilha e aquisição de equipamentos do projeto de fase I 50000 toneladas até agora. Espera-se que a linha de produção seja colocada em operação em meados de 2022 e 25000 toneladas de capacidade de folha de cobre da bateria de lítio serão formadas até o final de 2022. Além disso, a empresa atualizará a linha de produção de tubos de cobre em lotes antes do final de 2024. Naquele momento, a capacidade de produção de tubos de cobre de precisão da empresa aumentará de 798000 toneladas para 1,31 milhão de toneladas.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a receita da empresa seja de 87,5/14/18,2 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 38% / 60% / 30%, respectivamente. Com base no desempenho da empresa 2022q1, ajustamos o lucro líquido da empresa atribuível à mãe de 2022 a 2023 de 2 / 2,7 bilhões de yuans para 1,5/2,2 bilhões de yuans, ou seja, o lucro líquido da empresa atribuível à mãe de 2022 a 2024 é de 1,5/22/27 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 36% / 47% / 22%, respectivamente; Considerando o crescimento estável da demanda da indústria de tubos de cobre onde a empresa está localizada e a posição de liderança da empresa em inovação tecnológica, a classificação “comprar” é mantida.
Aviso de risco: a procura de ar condicionado a jusante e outras indústrias é inferior ao esperado; O progresso da expansão da produção é menor do que o esperado.
