\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 96 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) )
Resumo do evento
Em 21 anos, a empresa realizou uma receita operacional total de 13,27 bilhões de yuans, um aumento anual de + 28,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,3 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 23,9%. 21q4 alcançou uma receita operacional total de 3,17 bilhões de yuans, um aumento anual de + 42,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 330 milhões de yuans, um aumento anual de + 3,8%. 22q1 alcançou uma receita operacional total de 5,27 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,1 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 34,9%. Em linha com as expectativas do mercado.
Análise e julgamento:
O preço da tonelada das principais marcas aumentou significativamente, e todas as regiões mantiveram crescimento estável e rápido
Em termos de produtos, a polpa bruta anual / Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) / Yellow Crane Tower alcançou receita de 9,31/16,1/1,13 bilhões de yuans respectivamente, um aumento anual de + 18,8% / + 16,6% / + 168,7%. O volume original de vendas de celulose/tonelada de preço da principal marca no ano foi de + 1,4% / + 17,2% ano a ano, respectivamente. Julgamos que a principal razão é o alto aumento da receita de produtos gu8 e acima e a óbvia melhoria na estrutura do produto O volume de vendas/tonelada preço da série Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) foi de + 24,9% / – 6,6% ano a ano, respectivamente, impulsionando o crescimento da escala. O volume de vendas/tonelada preço da série Torre de Guindaste Amarelo foi de + 100,5% / + 34,0% ano a ano, respectivamente. O alto aumento na receita foi devido principalmente ao acentuado declínio na receita na região de Hubei, onde a marca está localizada em 20 anos afetados pela epidemia, com uma base baixa, e a receita da Torre de Guindaste Amarelo foi de + 26,4% ano a ano em 19 anos. Globalmente, o volume de vendas/tonelada preço do álcool foi de + 16,2% / + 9,0% face ao ano anterior, mantendo-se a tendência de aumento simultâneo de volume e preço. Em termos de canais, a receita online / offline atingiu 530 / 12,74 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 41,4% / + 28,5%, e a receita da plataforma de comércio eletrônico aumentou significativamente. Em termos de sub-regiões, Norte da China / China Central / Sul da China alcançou receita de 1,07 / 11,31 / 880 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 54,5% / + 25,5% / + 51,4%. A empresa adere à estratégia de desenvolvimento de “nacionalização e high-end secundário”, continua a aprofundar o “projeto de três elos”, o mercado central na China Central está crescendo constantemente, Norte e Sul da China aderem à estratégia de nacionalização, continuam a fazer avanços e alcançar alto crescimento de renda em 21 anos. No final de 21 anos, o número de revendedores no Norte da China / Central China / Sul da China aumentou 159 / 381 / 72 para 1005 / 2538 / 452 respectivamente.Acreditamos que a empresa tem uma tendência óbvia de cultivo profundo de canais na província e expansão fora da província.
A estrutura do produto foi melhorada e a rentabilidade do negócio de bebidas alcoólicas foi melhorada
A margem de lucro bruta da série gujinggong diminuiu ligeiramente (-1,6pct), mas a estrutura dos produtos de celulose bruta aumentou significativamente no ano. A margem de lucro bruta do licor 21fy aumentou de + 1,1pct para 77,2% em termos homólogos; A margem de lucro bruta global de 21fy foi de – 0,1% para 75,1%, principalmente devido ao declínio da margem de lucro bruta dos hotéis e outras empresas (de – 2,4 / – 12,5% para 45,1% / 18,4% em termos homólogos, respectivamente). O aumento das atividades de promoção e promoção leva ao aumento das despesas de vendas, e o salário dos funcionários leva ao aumento das despesas de gestão, mas a relação vendas/despesas de gestão diminuiu ligeiramente, de – 0,1 / – 0,1pct para 30,2% / 8,1% ano a ano, respectivamente. A margem de lucro líquido de 21fy foi de – 0,1pct para 17,9% em termos homólogos, principalmente devido a uma ligeira diminuição da margem de lucro bruta. 22q1 margem de lucro bruto + 0,9pct para 77,9%. Julgamos que é principalmente devido à forte atmosfera de consumo de bebidas alcoólicas na área central do mercado Anhui durante o Festival da Primavera, o alto aumento na renda de produtos gu8 e acima, e a melhoria contínua da estrutura do produto. O rácio de despesas de vendas aumentou de + 0,6pct para 30,2% ano a ano. Julgamos que se deve principalmente ao aumento das atividades de promoção e promoção durante o Festival da Primavera. O rácio de despesas de gestão aumentou de + 0,5pct para 6,3% ano a ano, mas ainda é inferior ao nível de 21 anos. A taxa de juro líquida 22q1 passou de + 1,1% para 21,5% em termos homólogos.
Os produtos seguem de perto a tendência de atualização do consumo de bebidas alcoólicas na província, e a energia potencial da marca será liberada após a epidemia
Atualmente, o padrão de competição de “um super e dois fortes” na província de Anhui foi formado. No lado do produto, Gujing arranjou produtos gu8 e acima com antecedência ao preço sub high-end de Lihe Technology (Hunan) Co.Ltd(300800) yuan, seguindo de perto a tendência de atualização do consumo de licor na província, e a estrutura do produto continuou a melhorar. No lado da marca, a polpa original do ano · Gu 20 foi nomeada e transmitida na gala CCTV Spring Festival por sete anos consecutivos, o que melhorou muito o potencial da marca de ponta da polpa original do ano.Em 2022, Gu Jing realizou a ligação de três estações e nomeou exclusivamente Anhui e Jiangsu Satellite TV Spring Festival Gala, aumentando ainda mais o calor tópico e a amplitude da comunicação da marca. No lado do canal, o “projeto de três elos” estabeleceu um fosso de canal na província de Gujing, e o cultivo do consumidor continua. Desde o Festival da Primavera, o cinto de preços high-end secundário foi afetado pela epidemia, com restrições óbvias em cenários de consumo. Anhui, o mercado principal, é a principal área de controle da epidemia. Portanto, a empresa visa alcançar uma receita operacional total de 15,3 bilhões de yuans em 22 anos, um aumento anual de + 15,3%; O lucro total foi de 3,55 bilhões de yuans, um aumento anual de + 11,9%, mas acreditamos que Gujing tem um crescimento estável com alta certeza a médio e longo prazo.
Aconselhamento em matéria de investimento
Ajustado a previsão de lucro de acordo com a receita e a meta de lucro da empresa para 22 anos, a receita operacional em 22-23 anos foi reduzida de 16,207/19,179 bilhões de yuans para 15,328/18,666 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 15,5% / + 21,8%, e uma nova receita operacional de 24 anos de 22,079 bilhões de yuans; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu de 2,870/3,503 bilhões de yuans para 2,603/3,26 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 13,3% / + 25,3%, e um novo lucro líquido de 24 anos atribuível à empresa-mãe de 3,976 bilhões de yuans; EPS é ajustado de 5,43/6,63 yuan para 4,92/6,17 yuan, adicionando eps7 de 24 anos 52 yuan. Em 29 de abril de 2022, o preço de fechamento foi de 195,51 yuan, e a avaliação correspondente foi de 39,7 / 31,67 / 25,99 vezes respectivamente, que foi reduzida de “comprar” para “excesso de peso”.
Dicas de risco
① a situação epidêmica continua a exceder as expectativas; ② A recessão económica leva ao enfraquecimento da procura; ① Questões de segurança alimentar.
