\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 714 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 22 anos. Em 2021, a receita operacional atingiu 78,89 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,17%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,904 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 74,85%. A receita operacional no primeiro trimestre de 22 anos foi de 18,278 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 9,29%, e a perda de lucro líquido foi de 5,18 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 174,4%.
Principais pontos de investimento:
A criação continuou a expandir-se, e a vantagem de custo apoiou o lucro anual. Em termos de quantidade: o abate de suínos vivos aumentou significativamente. O volume de vendas de suínos Q1 em todo o ano de 21 e 22 foi de 40,263 milhões e 13,817 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 122% e 79%, respectivamente. Preço: o preço médio de venda dos porcos comerciais da empresa em 21 anos foi de 16,9 yuan / kg, queda de 44,87% ano a ano. O desempenho da empresa está sob pressão devido à queda do preço do porco. No entanto, a vantagem de custo suporta a rentabilidade da empresa ao longo do ano. O lucro líquido em 21 anos foi de 6,904 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 74,85%. No 21º ano, o custo da pecuária foi reduzido para 15 yuan / kg, liderando a indústria. O mercado de porcos vivos no Q1 no ano de 22 estava em uma desaceleração. Esperamos que a empresa perca uma média de 400450 yuan no trimestre, o que afetará o desempenho geral.
Capacidade de produção suficiente e alta qualidade, e a extensão do abate é acelerada. Capacidade de produção suficiente: a empresa tem reservas de capacidade de produção suficientes. No final de 21, a capacidade de produção ultrapassou 70 milhões, com um aumento homólogo de 40%, e o estoque de suínos é de 36 milhões, um aumento de 64% em relação ao final de 20 de novembro. Em termos de porcas, 22q1 pode criar 2,752 milhões de porcas, queda de 2,8% em relação ao final de 21. Algumas porcas ineficientes são eliminadas. Atualmente, o psy é de cerca de 24, o que tem uma vantagem significativa sobre o nível médio de 17-20 na indústria. Promoção do abate: a empresa acelerou a extensão à cadeia de abate a jusante da indústria de carne e expandiu vigorosamente a rede nacional de vendas de carne fresca. No final de 2021, foram estabelecidas 22 filiais de abate, das quais 6 foram colocadas em operação, abatendo 2,899 milhões de suínos e vendendo 292200 toneladas. A receita do negócio de abate de carne atingiu 5,42 bilhões de yuans, representando 6,87%, um aumento de 5,77 PCTs ano a ano. A partir de 22 de março, a empresa tinha uma capacidade total de abate de 22 milhões, um aumento de 37,5% sobre 16 milhões no final de 21, e a taxa de utilização da capacidade era de cerca de 70%. Estima-se que a capacidade total de abate ultrapasse os 37 milhões até ao final de 22 anos, e a indústria de abate de carne continuará a promover.
Espera-se que o custo continue a diminuir, e o ciclo pegará o vento leste. Custo: a empresa reduziu custos e aumentou a eficiência em todos os elos da cadeia industrial, e estabeleceu uma meta de custo de 13 yuan / kg em 22 anos, que é 2 yuan / kg menor do que em 21 anos, e sua competitividade central foi continuamente consolidada. Lançamento: 50-56 milhões de unidades estão previstas para ser lançadas em 22 anos, com um aumento anual de cerca de 10-15 milhões de unidades. Em termos do ciclo, acreditamos que o pior momento da indústria já passou, e a recuperação do ciclo suíno impulsionará a melhoria do desempenho reprodutivo. De acordo com a consultoria Yongyi, atualmente, o preço do porco aumentou 28,14% em comparação com o ponto mais baixo em março. A empresa deve realizar o aumento simultâneo do volume e do preço no canal upstream da indústria e aproveitar a oportunidade do ciclo.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa é uma empresa líder na integração de alimentos para suínos, criação, alimentação, abate e outros negócios. No futuro, beneficiará do ciclo ascendente devido à sua capacidade de produção e vantagens de custo. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 8,582 bilhões de yuans, 38,170 bilhões de yuans e 39,038 bilhões de yuans, respectivamente. EPS é de 1,61 yuan, 7,17 yuan e 7,34 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 32, 7 e 7 vezes respectivamente, dando uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: o controle de custos não é como esperado, a flutuação periódica do preço do suíno, a flutuação da situação epidêmica e outros riscos.
