\u3000\u30 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 25 Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita de 2022q1 foi de 20,034 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 19,79%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,405 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 18,61%; Deduza o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 1,299 bilhão, um aumento homólogo de – 18,21%.
Principais pontos de investimento
O desempenho é maior do que o da indústria, a melhoria mensal é brilhante e a atenção é dada à tendência de aquecimento dos dados de vendas anuais
Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita operacional de 20,034 bilhões de yuans, um aumento anual de – 19,79% e um aumento mensal de + 37,86%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,405 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de – 18,61% e um aumento mensal de + 39,80%. Tanto a receita quanto o lucro mostraram melhoria mês após mês. No primeiro trimestre de 2022, o volume de vendas da indústria de escavadeiras foi de – 39% ano a ano e o da indústria de guindastes foi de – 56% ano a ano. No geral, o desempenho da empresa no primeiro trimestre de 2022 foi superior ao da indústria. As principais razões para o nosso julgamento são: (1) a empresa tem uma ampla linha de produtos e resiste a um único ciclo de produtos; (2) Crescimento substancial das exportações para proteger contra flutuações na China; (3) Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) como plataforma de trabalho aérea, rápida e em grande escala. Olhando para a frente para todo o ano, julgamos que o pior trimestre do desempenho da indústria pode ter passado. Com o rápido crescimento das exportações e o declínio da base no mesmo período, o declínio no segundo trimestre é significativamente reduzido. A partir do terceiro trimestre, o declínio na indústria é esperado para estreitar para um dígito ou mesmo tornar-se positivo. Prestamos atenção à tendência de recuperação dos dados de vendas anuais.
A política de crescimento constante está acima do peso, e os pedidos de infraestrutura fizeram um bom começo.
Em 26 de abril de 2022, a 11ª reunião da Comissão Econômica e Financeira Central ressaltou que devemos fortalecer de forma abrangente a construção de infraestrutura e construir um sistema de infraestrutura moderno. Este encontro enfatizou a importância da infraestrutura, que se espera abrir o espaço imediato, médio e longo prazo para a infraestrutura. Em 2022, Q1 China Railway Group Limited(601390) acumulou o valor do contrato recém-assinado de 605,74 bilhões de yuans, com um aumento anual de 84,0%. Entre eles, o valor do contrato recém-assinado de negócios de construção de infraestrutura foi 543,45 bilhões de yuans, com um aumento anual de 94,1%. Os pedidos recém-assinados de projetos de infraestrutura fizeram um bom começo, e a prosperidade da demanda de infraestrutura aumentou. Acreditamos que há muitos recuos precoces no setor de máquinas de construção. Sob o pano de fundo de crescimento constante, as duas margens downstream de infraestrutura e imóveis melhoraram, e a avaliação tem espaço para reparo.
O líder de máquinas de construção com o desempenho mais flexível, e a lógica da melhoria da margem de lucro continua a ser realizada
Em 2022, a margem de lucro bruto abrangente da empresa do primeiro trimestre foi de 15,23%, com um aumento homólogo de -1,35pct; A margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,02%, com um aumento homólogo de + 0,11pct, e a margem de lucro aumentou ligeiramente; A taxa de despesa no período foi de 7,04%, com uma taxa homóloga de -1,96 PCT, das quais as taxas de despesa de vendas / gestão / I&D / finanças foram de 4,06% / 1,27% / 3,88% / – 2,17%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -0,02 PCT / – 0,12 PCT / + 0,93 / – 2,76 PCT. Olhando para o futuro, a margem de lucro da empresa ainda tem grande espaço para melhorias. Em 2021, Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) / Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) / Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) , a margem de lucro bruto é de 16,24% / 25,85% / 23,61%, respectivamente, e a margem de lucro líquido das vendas é de 6,70% / 11,62% / 9,51%, respectivamente. Ainda há muito espaço para melhorias na margem de lucro bruto / margem de lucro líquido da empresa. Após a reforma mista em setembro de 2020, o mecanismo de avaliação da empresa passou de market share para lucro. A taxa de crescimento e margem de lucro da empresa foram significativamente superiores às da indústria. A lógica de melhoria da rentabilidade continuou a ser cumprida e a flexibilidade de desempenho foi liberada.
Devido à incerteza do investimento da empresa-mãe em 2024 (valor original) / 5,6 mil milhões, o lucro líquido de 2024 (valor original) / 8,6 mil milhões) continua a ser considerado, e o investimento subsequente da empresa-mãe ainda é cauteloso. Devido à incerteza de 2024 (valor original) / 5,6 mil milhões, o valor de mercado de 2024 (valor original) / 5,6 mil milhões ainda é esperado para ser mantido.
Dica de risco: flutuação do ciclo da indústria; O ciclo industrial intensifica-se; Risco de aumento contínuo dos preços das matérias-primas
