\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 222 Jiangsu Linyang Energy Co.Ltd(601222) )
Principais pontos de investimento
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 930 milhões de yuans, um aumento anual de – 6,69%, em linha com nossas expectativas. De acordo com o relatório anual da empresa em 2021 e o primeiro relatório trimestral em 2022, a empresa alcançou uma receita de 5,297 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de – 8,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 930 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 6,69%, ligeiramente inferior à expectativa do mercado. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita de 1,172 bilhão de yuans, um aumento anual de – 15,10% e um aumento mensal de – 17,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 85 milhões de yuans, acima + 37,14% ano a ano e – 71,83% mês a mês. Em 2022q1, a receita operacional foi de 984 milhões de yuans, um aumento anual de + 2,93% e um aumento mensal de – 16,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 179 milhões de yuans, com um aumento anual de + 3,68% e um aumento mensal de + 110,57%, basicamente em linha com nossas expectativas.
O mercado chinês desenvolveu-se de forma constante e os negócios no exterior continuaram a layout. Em 2021, a empresa realizou uma receita de vendas de 2,089 bilhões de yuans no setor inteligente, um aumento anual de – 19,03%. No mercado chinês, em 2021, a empresa ficou em primeiro lugar no número e quantidade de licitação vencedora na Rede Estadual, Rede Sul e rede elétrica local, com uma licitação total vencedora de cerca de 657 milhões de yuans na Rede Estadual e cerca de 273 milhões de yuans na rede Sul, com uma quantia total de licitação vencedora de 930 milhões de yuans, um aumento anual de + 33,81%. Os projetos de acompanhamento foram implementados com forte estabilidade de crescimento. Em termos de mercados estrangeiros, as vendas da empresa no exterior representaram cerca de 35% em 2021 e continuarão a aumentar em 2022. Atualmente, as encomendas no exterior na mão excedem 700 milhões de yuans, que serão entregues sucessivamente em 2022, e o mercado no exterior continua a ter um grande volume.
Acelerar a reserva de projetos fotovoltaicos e aprofundar o negócio EPC de empresas estatais centrais. Em 2021, o novo setor de energia da empresa alcançou uma receita de vendas de 3,037 bilhões de yuans, uma ligeira diminuição de 0,39% no mesmo período. Entre eles, a receita comercial EPC atingiu 1,48 bilhão de yuans, com uma margem de lucro bruta de 16,28%. Até o final de 2021, a empresa conectou e operou cerca de 1,6 GW de várias usinas fotovoltaicas, mais de 3,5gW de usinas de operação e manutenção e mais de 6GW de projetos fotovoltaicos reservados (Qidong 2gw +, Anhui 2gw e Jingmen 3gw).Em 2022, a empresa planeja iniciar novos projetos de energia de 2,5gw. Os benefícios de operação e manutenção da central elétrica são gradualmente melhorados, e o incremento de desempenho pode ser esperado.
O novo negócio de armazenamento de energia está pronto, e todos os tipos de projetos de reserva excedem 3gWh. Em 2022, a empresa trabalhará com Eve Energy Co.Ltd(300014) para concluir a construção de uma fábrica de baterias especial para armazenamento de energia de fosfato de ferro de lítio com uma produção anual de 10gWh, e construir uma bateria de armazenamento de energia com uma capacidade anual de mais de 2gWh e uma base de produção e teste de integração de sistemas em Qidong. Atualmente, os recursos do projeto de reserva da empresa excedem 3gWh. Esperamos que a capacidade de armazenamento de energia entregue e vendida até o final de 2022 não seja inferior a 600mwh. Planejamos reconstruir o projeto de armazenamento de energia de reserva 5gWh nos próximos três anos, ou ele se tornará um novo ponto de crescimento de desempenho.
Previsão de lucros e classificação de investimento: devido ao rápido aumento do frete no exterior e mudanças significativas na taxa de câmbio, bem como o aumento do preço das matérias-primas fotovoltaicas, nós rebaixamos o desempenho da empresa. Esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe seja RMB 1,21/14,8/1,74 bilhão em 202223/24 (o valor anterior foi RMB 1,634/2,010 bilhão em 202223), um aumento de 30% / 22% / 17% ao mesmo tempo. Damos à empresa 14 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 8,26 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a concorrência intensifica-se e o fornecimento de matérias-primas é incerto
