\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 338 Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.
Expansão rápida do mercado externo & grande volume de produtos do braço e crescimento rápido da receita
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,939 bilhões de yuans, com um aumento anual de 67,05%, o que está basicamente em linha com nossas expectativas.O rápido crescimento da receita é principalmente devido à mitigação do impacto da epidemia nos mercados ultramarinos em 2021, a recuperação da demanda de compras do cliente, a expansão contínua da empresa dos mercados ultramarinos fazendo pleno uso das vantagens e recursos existentes e o rápido volume de produtos de armamento. ① Em termos de sub-regiões, em 2021, a principal receita comercial no mercado chinês foi de 2,777 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 36,86%. A principal receita comercial no mercado externo foi de 1,979 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 149,44%. As vendas representaram 41,61%, com um aumento homólogo de + 13,50pct. ② Em termos de produtos, em 2021, a receita da empresa de produtos de braço foi de 1,645 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 191,00%, representando 34,61% da receita principal do negócio, um aumento ano a ano de + 14,57 PCT, a receita de produtos de tesoura foi de 2,847 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 32,21%, e a receita de produtos de mastro foi de 263 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 153,95%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,253 bilhões de yuans, um aumento anual de 48,97%, continuando uma alta taxa de crescimento. Por um lado, a indústria de plataformas de operação de alta altitude é altamente próspera, por outro lado, a empresa explorou ativamente o mercado fora da China, e as vendas de produtos aumentaram rapidamente. Olhando para a frente para 2022, com a abertura contínua dos mercados estrangeiros, espera-se que o lado da receita continue seu forte desempenho.
O aumento da proporção do tipo de braço baixou o nível global de lucro bruto e a rendibilidade da empresa diminuiu
Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 884 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 33,17%, inferior à taxa de crescimento da receita. Em 2021, a taxa de juros de vendas líquidas da empresa foi de 17,91%, com uma diminuição homóloga de -4,55 PCT, e sua rentabilidade diminuiu em certa medida. ① No lado do lucro bruto, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 29,34% em 2021, com uma diminuição homóloga de -5,57pct. A queda da margem de lucro bruto foi o fator central para a queda da margem de lucro líquido. Em 2021, as margens de lucro bruto dos produtos tipo braço, tipo tesoura e tipo mastro foram de 18,16%, 32,48% e 38,36%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -0,88pct, -3,76pct e -8,70pct respectivamente. A diminuição da margem de lucro bruta global da empresa deve-se principalmente ao aumento significativo da proporção de produtos de mercado com uma margem de lucro bruta baixa. ② No lado da despesa, a taxa de despesa da empresa durante 2021 foi de 8,57%, com uma taxa homóloga de -1,85pct. As taxas de vendas, gestão (incluindo P&D) e despesas financeiras foram de -1,13pct, -0,55pct e -0,17pct respectivamente ano a ano. A queda de várias taxas de despesa deveu-se principalmente ao efeito da escala.
Em 2022q1, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 196 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 15,07%, o que está basicamente em linha com nossas expectativas.A margem de lucro líquido das vendas 2022q1 foi de 15,62%, com um aumento homólogo de -4,6pct, que também diminuiu em comparação com o nível de lucro de 2021: por um lado, a margem de lucro bruto das vendas 2022q1 foi de 29,20%, com um aumento homólogo de -0,83pct; Por outro lado, a taxa de despesa no período de 2022q1 foi de 10,09%, com aumento homólogo de + 3,19pct, principalmente devido a perdas cambiais, e a taxa de despesa financeira foi de + 2,40pct ano a ano.
Empresas de dupla oposição têm influência limitada na exploração dos mercados estrangeiros, e o aumento fixo e expansão da produção abre espaço para o crescimento
① o Departamento de Comércio dos EUA anunciou as conclusões finais da investigação de compensação e anti-dumping sobre a plataforma de operação de elevação móvel importada da China: a taxa de imposto de compensação aplicável da empresa é de 11,95%, e a taxa de imposto anti-dumping é de 31,54%. A dupla anti-desembarque causará certas desvantagens para a empresa no curto prazo, terá um maior impacto nas empresas que não são competitivas e dependem da baixa concorrência de preços, aumentar o limiar para entrar no mercado dos EUA e ajudar empresas líderes, como a empresa a obter mais participação de mercado. ② Em 2021, a empresa planeja aumentar a produção anual de 4000 plataformas inteligentes de alta altitude em grande escala, que deve resolver o gargalo de capacidade e abrir o espaço de crescimento da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o impacto da epidemia e outros fatores, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 1,155 (valor anterior de 1,173 bilhão de yuans), 1,380 (valor anterior de 1,409 bilhão de yuans) e 1,663 bilhão de yuans respectivamente, e o PE dinâmico correspondente do preço atual das ações é 16 / 14 / 11 vezes respectivamente. Considerando o rápido crescimento do desempenho da empresa e o bom crescimento, a classificação “buy” é mantida.
Dicas de risco: a concorrência no mercado intensifica-se, os preços dos produtos caem drasticamente e as vendas de produtos de armamento são menores do que o esperado.
