\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 304 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Evento: a empresa anunciou que a receita em 2021 foi de 25,35 bilhões de yuans, um aumento anual de + 20,14%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 7,508 bilhões, um aumento homólogo de + 0,34%. Em 2022q1, a receita foi de 13,026 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,82%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,985 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 29,07%.
Principais pontos de investimento
O ano terminou sem problemas em 2021, e as vendas reais de todo o ano foram brilhantes: a receita do negócio de bebidas alcoólicas em 2021 foi de 24,44 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 21,28%, o volume de vendas aumentou 18% e o preço aumentou + 3%; Entre eles, a renda de produtos médios e high-end foi de 21,521 bilhões de yuans, um aumento anual de + 21,95%, representando 88,06%. O alto crescimento do sonho 6 + promoveu o aumento contínuo da proporção de produtos médios e high-end. Em termos de sub-regiões, a receita da empresa na província era de RMB 11,801 bilhões, um aumento anual de + 18,12%. No final de 2021, havia 2950 revendedores na província, e um único revendedor contribuiu RMB 4 milhões, um aumento de 790000 yuan ano a ano em 2020; A receita fora da província foi de 13,55 bilhões de yuans, um aumento anual de + 21,95%. Havia 5192 revendedores fora da província, com uma única contribuição de 2,61 milhões de yuans, um aumento de 740000 yuans ano a ano. No final de 2021, os passivos contratuais + outros passivos correntes tinham ascendido a RMB 17,844 bilhões, um aumento de RMB 8,245 bilhões ano a ano, o que mostra que o desempenho real das vendas da empresa é bom. A margem de lucro bruto anual de vendas foi de 75,32%, em termos homólogos + 3,05pct, a margem de lucro bruto de bebidas alcoólicas foi de 77,07%, em termos homólogos + 2,60pct, a razão despesa de vendas / despesa de gestão foi de 13,98% / 7,22%, em termos homólogos + 1,64 / – 0,97pct, e a margem de lucro líquido de vendas foi de 29,64%, em termos homólogos -5,83pct, principalmente devido à diminuição da receita dos ativos financeiros de negociação em 2021.
O desempenho de 2022q1 estava alinhado com as expectativas, e a taxa de juros líquida voltou à faixa ascendente. A receita de 2022q1 foi de + 23,82% ano a ano. No final do primeiro trimestre, os passivos contratuais + outros passivos correntes eram de 10,45 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 64,3%. A margem de lucro bruto das vendas foi de 77,30%, com um aumento homólogo de + 1,14pct, e o rácio despesas de vendas / despesas de gestão foi de 6,59% / 4,05%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,28 / – 0,61pct. O controle de custos foi forte, e a margem de lucro líquido das vendas aumentou 1,53pct para 38,29% ano a ano, retornando à faixa ascendente do trimestre a ano.
Reforma interna + incentivo acionário sobrepeso, aguardando ansiosamente o desempenho de acompanhamento da série azul clássico: a empresa lançou o plano de incentivo acionário em 2021, com receita como meta, e a taxa de crescimento homólogo da receita de 2021 a 2022 não é inferior a 15%; A empresa anunciou seus objetivos de negócios e alcançou um aumento anual na receita de mais de 15%. Acreditamos que a empresa passou por mais de um ano de reforma. do desempenho atual dos principais produtos individuais, meng6 + manteve-se firme ao preço de 600 yuan, a versão de cristal do meng3 concluiu a substituição do meng3 antigo na província, a substituição e atualização de tianzhilan afundou gradualmente, a suspensão e atualização de haizhilan, e a operação separada de Shuanggou e série clássica azul todos refletem uma tendência benigna. A empresa lançou a ação de marketing especial de “70 dias de trabalho duro · tempestade de verão” em 21 de abril. O mecanismo interno, preço do produto e desempenho do canal são estáveis, o que deve ajudar a empresa a alcançar com sucesso seus objetivos de negócios.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a empresa continua a construir um grande único produto, e meng6 + entrou na faixa de energia potencial. Ajustamos a receita de 2022 a 2024 para 30,42/35,84/41,28 bilhões de yuans. A sustentabilidade do impacto da situação ambiental externa e controle de epidemias ainda é incerta. Ajustamos temporariamente o EPS para 6,22/7,35/8,53 yuan (6,26 e 7,52 yuan antes de 2022 e 2023). O PE correspondente em 2022 foi 23 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a criação da série clássica azul é menor do que o esperado, e o impacto da epidemia é mais do que o esperado.
