\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 568 Zhejiang Weiming Environment Protection Co.Ltd(603568) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,037 bilhão yuan, um aumento de 37,73% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 459 milhões de yuans, um aumento de 25,08% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 445 milhões de yuans, um aumento de 30,78% ao mesmo tempo; A média ponderada das ovas diminuiu 0,70pct para 5,77%.
Incorporado em Guoyuan & Shengyun 2022q1, o retorno à matriz aumentou em 25%, e o volume de armazenamento de resíduos domésticos aumentou em 48% para 2146800 toneladas. O crescimento da receita da empresa 2022q1 e do lucro líquido atribuível à empresa-mãe é principalmente devido à operação de novos projetos, à aquisição da proteção ambiental Guoyuan, à consolidação da proteção ambiental Shengyun e ao reconhecimento das receitas e custos do projeto durante o período de operação experimental de acordo com as novas normas contábeis. Em 2022q1, a margem de lucro bruta foi de 52,94%, queda de 5,90pct ao mesmo tempo, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 44,30%, queda de 4,48pct ao mesmo tempo. 1) Escala de eliminação de resíduos: em 2022q1, o volume de armazenamento de resíduos é de 2233000 toneladas, um aumento de 46,33%, dos quais o volume de armazenamento de resíduos domésticos é de 2146800 toneladas, um aumento de 48,07%. 2) Eficiência de geração de energia: em 2022q1, a capacidade de geração de energia é de 774 milhões de kwh, com um mesmo aumento de 37,87%, e a potência na rede é de 634 milhões de kwh, com um mesmo aumento de 37,25%. A capacidade de geração de energia por tonelada é de 361 kwh / T, e a potência na rede por tonelada é de 295 kWh / T.
A expansão de resíduos sólidos alcançou resultados frutuosos, com mais 1000 toneladas / dia de incineração de resíduos em 2022q1. 2022q1, 1) incineração de resíduos: adicione Pingquan 400 t / D projeto de incineração de resíduos e Yongan 600 t / D projeto EPCO de incineração de resíduos. 2) Cozinha: sinal Yongqiang 600t / D projeto de eliminação de resíduos de cozinha. 3) Equipamento, EPC e serviços: recém-adicionado equipamento de tratamento de resíduos do condado de Gucheng e projeto de instalação, com uma quantia vencedora da licitação de 121 milhões de yuan. 4) Transferência de resíduos: ganhou a licitação para o projeto de 49 milhões de yuan do distrito de Ouhai. A empresa tem forte competitividade no mercado incremental.
Em 2022q1, o fluxo de caixa operacional líquido aumentou 162,58% em relação ao ano anterior, e a cobrança continuou a melhorar. 2022q1, 1) o fluxo de caixa operacional líquido foi de 453 milhões de yuans, um aumento de 162,58%, principalmente devido ao aumento no dinheiro recebido da venda de bens e da prestação de serviços de trabalho; 2) O fluxo de caixa líquido do investimento foi -1,445 bilhão yuan, uma diminuição de 232,87%, principalmente devido ao aumento nas despesas de investimento em construção e à aquisição da proteção ambiental Shengyun; 3) O fluxo de caixa líquido do financiamento foi de 1,359 bilhão yuan, um aumento de 890,50%, principalmente devido ao aumento de empréstimos.
O principal negócio de resíduos sólidos está crescendo e liderando em lucros, e trabalhando com Castle Peak para fazer um layout profundo de alto níquel mate para materiais catódicos. O principal negócio de resíduos sólidos da empresa é o alto crescimento e alto lucro. No final de 2021, foram colocadas em operação 28400 toneladas/dia de incineração de resíduos, com 79% de espaço de crescimento. Em 2021, a margem de lucro bruto operacional foi de 67%, liderando a indústria. Beneficie-se de 1) lado do custo: o equipamento é auto-produzido e tem forte capacidade de controle de custos. O investimento em toneladas do projeto colocado em operação até o final de 2020 é 22% menor que a média da mesma indústria, e a depreciação e amortização durante o período de operação é baixa; 2) Lado da receita: em 2020 / 2021, a taxa média de processamento de projetos recém-ganhos foi 91 / 95 yuan / ton, 19% / 6% maior do que a média da indústria. De 2016 a 2021, o consumo de energia na rede por tonelada aumentou 3% para 316 kwh / tonelada. O projeto de introduzir 40000 toneladas de níquel por ano no novo parque energético de Qingshan, Indonésia; 2) É planejado desenvolver conjuntamente a refinação matte do níquel alto, o precursor ternário do níquel alto, a produção material do cátodo do níquel alto e os projetos de apoio relacionados com shengtun e Qinshan, e construir uma produção anual de 200000 toneladas do material ternário do cátodo do níquel alto.
Previsão de lucro e classificação de investimento: o impulso de crescimento da principal indústria de resíduos sólidos é suficiente, e o layout de novos materiais de bateria de lítio cria a segunda curva de crescimento.De acordo com o mais recente progresso de construção dos projetos da empresa, mantemos a previsão de lucro líquido pai de RMB 1,938 / 24,36 / 3,272 bilhões de 2022 a 2024, e o valor de mercado atual corresponde a 16 / 13 / 10 vezes de PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o progresso do projeto não é como esperado, a posição do parceiro Qinshan fecha risco, risco de política e intensifica a concorrência da indústria.
