\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 371 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) )
Evento 1: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, realizou uma receita operacional de 9,683 bilhões de yuans, um aumento anual de + 59,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,077 bilhão de yuans, um aumento anual de + 100,66%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 807 milhões de yuans, um aumento anual de + 309,45%. A empresa já lançou anteriormente um Performance Express, que está de acordo com as expectativas do mercado.
Evento 2: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita operacional de 2022q1 foi de 2,136 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 50,04%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 206 milhões de yuans, um aumento anual de + 183,18%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 155 milhões de yuans, um aumento anual de + 382,23%, que estava no valor mediano da previsão de desempenho anterior, em linha com as expectativas do mercado.
Principais pontos de investimento
Beneficiando da alta perspectiva da cadeia da indústria de equipamentos de semicondutores, o desempenho da empresa continuou a crescer em alta velocidade
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,68 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 60% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,08 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 101%. Em termos de produtos, a receita de equipamentos de processo eletrônicos e componentes eletrônicos foi de 7,95 / 1,72 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 63% / 47%. Beneficiando da alta prosperidade do downstream e da aceleração da expansão do produto da empresa, as duas principais indústrias alcançaram rápido crescimento. (1) Equipamento semicondutor: a nova construção e expansão de dispositivos lógicos de circuito integrado, armazenamento avançado, embalagem avançada e outras linhas de produção promovem o aumento da demanda; (2) Equipamento LED: impulsionado pela demanda de mini led, o investimento industrial pega; (4) Semicondutores de terceira geração: a demanda por aplicações de 5g e eletrônica automotiva impulsionou o rápido crescimento do investimento na linha de produção de semicondutores de terceira geração. Impulsionado pela fricção comercial e falta de núcleo, o progresso da localização de equipamentos semicondutores foi acelerado, o ritmo de introdução no mercado de novos produtos da máquina de gravura da empresa, PVD, CVD, forno vertical, máquina de limpeza, ALD e outros equipamentos foi acelerado, e a cobertura do processo do produto e penetração do cliente foram melhorados ainda mais.
Encomendas completas estão na mão, estabelecendo as bases para o alto crescimento do desempenho anual
De acordo com o anúncio da operação divulgado pela empresa em 11 de março, de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa adicionou mais de 3 bilhões de yuans de pedidos, com uma taxa de crescimento anual de mais de 60%. Até o final do primeiro trimestre de 2022, o estoque da empresa era de 9,71 bilhões de yuans, um aumento anual de + 63,5% e um aumento mensal de + 20,9%; Os passivos contratuais ascenderam a RMB 5,09 bilhões, com um aumento homólogo de + 13,3% e um aumento mensal de + 0,9%, tudo refletindo que a empresa tem encomendas completas em mãos.
A rendibilidade continuou a melhorar e o investimento em I & D aumentou
Em 2021, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 39,4%, ano a ano + 2,7pct; A margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 11,1%, com um aumento homólogo de + 2,3%. Em termos de produtos, as margens brutas de lucro dos equipamentos eletrônicos de processo e componentes eletrônicos foram de 33,0% / 68,9%, respectivamente, com aumento homólogo de + 3,6pct / + 2,8pct. Em 2021, a taxa de despesa da empresa foi de 30,5%, com um aumento homólogo de + 0,3pct. Entre eles, as taxas de vendas/gestão/P&D/despesas financeiras foram de 5,3% / 12,3% / 13,4% / – 0,5%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,6pct / – 1,7pct / + 2,3pct / + 0,2pct. Em 2022q1, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 44,6%, ano a ano + 5,1pct, e a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,7%, ano a ano + 4,6pct, que se beneficiou principalmente do aumento da proporção de produtos de alto lucro bruto e do efeito em larga escala de novos produtos, e a rentabilidade permaneceu melhorada.
Propõe-se levantar não mais do que 8,5 bilhões de yuans para a expansão de equipamentos de semicondutores
Em 21 de abril de 2021, a empresa emitiu um plano para a oferta não pública de ações. Ele planeja levantar não mais do que 8,5 bilhões de yuans e cooperar com seus próprios fundos para totalizar 9,62 bilhões de yuans para a expansão de equipamentos de semicondutores, P & D de equipamentos de semicondutores high-end e expansão de componentes eletrônicos de alta precisão. O período de construção é de 24 meses. O projeto pode alcançar uma renda anual média de 7,9 bilhões de yuans e um lucro anual total de cerca de 940 milhões de yuans. Com o equipamento de processo maduro da empresa rompendo novos processos, novos produtos de processo entraram sucessivamente na verificação do cliente ou na produção em massa, os produtos da empresa receberam frequentemente ordens de compra repetidas dos clientes, e espera-se que o crescimento do equipamento de semicondutores e componentes eletrônicos de alto lucro bruto da empresa acelere.
Previsão de lucro e classificação de investimento: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 1,561 (valor original 14,14) / 20,51 (valor original 18,30) / 3099 bilhões respectivamente, e o PE correspondente do valor de mercado atual será 80,73/61,43/40,66 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Alerta de risco: a incerteza do impacto da epidemia na cadeia de abastecimento; A despesa de capital a jusante é inferior ao esperado; A I & D dos equipamentos e o desenvolvimento do mercado foram inferiores ao esperado.
