\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 030 Suzhou Shijing Environmental Technology Co.Ltd(301030) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 795 milhões de yuans, um aumento de 18,89% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 58 milhões de yuans, com uma diminuição de 5,24%; Dedução de não RMB 46 milhões, com uma diminuição de 22,36%, inferior à nossa expectativa. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 288 milhões de yuans, um aumento de 174,31% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13 milhões de yuans, um aumento de 46,33% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 07 milhões de yuans, com uma diminuição de 13,86%.
O setor de semicondutores pan continua a ser responsável por uma alta proporção, o setor de cimento se desenvolve rapidamente e o custo crescente afeta a margem de lucro bruto. Afetada pela flutuação do ambiente macroeconômico, repetidas epidemias e o aumento dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruto abrangente da empresa diminuiu 3,45% para 27,41% em 2021. Por indústria: 1) a prosperidade do setor pan semicondutor continuou: a receita foi de 592 milhões de yuans, um aumento de 13,86%, representando 74,47% da receita total, e a margem de lucro bruto foi de 29,81%, uma diminuição de 3,06 PCT. O equipamento de gerenciamento de processo fotovoltaico ainda é a principal fonte de receita da empresa, crescendo rapidamente sob a alta prosperidade da indústria fotovoltaica. A receita da empresa dobrou em 2022q1, que é principalmente contribuído pela receita reconhecida pelas ordens do setor fotovoltaico. 2) O setor de cimento desenvolveu-se rapidamente: a receita foi de 81 milhões de yuans, um aumento de 173,44% ao mesmo tempo, representando 10,20% da receita total. Rapidamente tornou-se a segunda maior fonte de receita da empresa, com uma margem de lucro bruto de 19,21% e uma diminuição de 13,18 PCT ao mesmo tempo. 3) Novo setor de carbono: a receita é de 38 milhões de yuans, que é o novo negócio em 2021. 4) Outras indústrias: aço, produtos químicos finos, fabricação de automóveis e outros setores alcançaram receita de 23 / 07 / 08 milhões de yuans respectivamente, representando 2,95%, 0,84% e 1,01% da receita total da empresa.
O gasto com dinheiro de compra e despesas salariais aumentou, e a pressão do fluxo de caixa foi grande. 1) Em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi – 210 milhões de yuans, uma diminuição de 915,64% ao mesmo tempo, principalmente devido ao rápido crescimento dos pedidos da empresa e ao aumento no pagamento de fundos de aquisição e despesas de folha de pagamento; 2) O fluxo de caixa líquido das atividades de investimento foi de – 19 milhões de yuans, com uma diminuição de 103,89%; 3) O fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento foi 320 milhões de yuans, um aumento de 455497%, principalmente dos fundos líquidos levantados pela listagem da empresa de 142 milhões de yuans e empréstimos bancários.
Como líder de equipamentos de prevenção e controle de poluição no processo fotovoltaico, espera-se que o valor do volume unitário aumente e o crescimento seja acelerado. A empresa consolida a posição de liderança de equipamentos de tratamento de processo fotovoltaico em virtude da marca, tecnologia e vantagens de custo, e espera-se copiar as vantagens de equipamentos de gás residual para o sistema de suporte abrangente no futuro. Em 2021, a empresa ganhou a licitação de 200 milhões de yuans / 310 milhões de yuans sucessivamente, e o grande modo único de verificação de equipamentos de suporte abrangente mudou. O valor de volume de GW único de sistema de equipamentos de suporte abrangente pode chegar a 50-60 milhões, que tem 5-11 vezes o investimento de equipamentos de gás residual.
A transformação do cimento de emissão ultra-baixa acolhe oportunidades, e a cooperação entre a China e os materiais de construção está avançando constantemente. Em 2019, a empresa assinou um acordo estratégico de cooperação de 7,6 bilhões de yuans com materiais de construção da China. Até o final de 2021, o valor do contrato foi cumprido é de 121 milhões de yuans, e a nova assinatura de cimento deve acelerar.
Previsão de lucros e classificação de investimento: a nova revolução energética impulsiona a expansão da capacidade fotovoltaica e libera a demanda por governança de processos. A empresa é líder em equipamentos de prevenção e controle de poluição de processos fotovoltaicos, e a expansão da Integration & novos campos ajuda o crescimento. Mantemos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 120 / 186 milhões de yuans de 2022 a 2023.Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja 270 milhões de yuans em 2024, correspondendo a 25, 16 e 11 vezes PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: os pedidos não são como esperado, riscos de P & D e a concorrência do setor intensifica-se
