\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 323 Grandblue Environment Co.Ltd(600323) )
Principais pontos de investimento
Evento: no primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 2,727 bilhões de yuans, um aumento anual de 32,04%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 159 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 34,3%.
O lucro líquido dos resíduos sólidos aumentou cerca de 69%, e a diferença entre a compra e venda de gás está prestes a transformar perda em lucro. 1) Setor de resíduos sólidos: a receita aumentou 38,42% para RMB 1,513 bilhão, e o lucro líquido aumentou 69% para RMB 248 milhões, que se beneficiou principalmente da produção de novos projetos de incineração de resíduos, o aumento da receita de saneamento ambiental, o aumento contínuo da utilização da capacidade do projeto e toneladas de acesso on-line, e a tonelada de acesso on-line da empresa 2022q1 aumentou para 330 graus. 2) Setor de energia: a receita aumentou 35,83% para 828 milhões de yuans, principalmente devido ao aumento das vendas de gás natural e ao aumento do preço médio de venda.
Devido ao aumento do preço internacional do gás e da política de limite de preço de distribuição de gás, o negócio de energia perdeu cerca de 160 milhões de yuans em 2022q1. A empresa tem promovido ativamente a diversificação do fornecimento de gás a preços favoráveis. De meados ao final de março, o volume de gás e o preço do gás de alguns clientes industriais aumentaram. Espera-se que a diferença de preço entre compra e venda de gás natural seja invertida em abril.
3) setor de drenagem: a receita aumentou 42,92% para 147 milhões de yuans, principalmente devido ao reconhecimento complementar da renda de assentamento do tratamento de esgoto durante o período de transição de algumas estações de tratamento de esgoto e ao aumento da receita operacional da rede de tubos de esgoto.
A estratégia “grandes resíduos sólidos” foi implementada de forma constante e a escala dos projectos de incineração de resíduos não postos em funcionamento representou 25%. Até o final de março de 2022, os projetos de geração de energia de incineração de resíduos domésticos da empresa em mãos têm uma escala de 34150 toneladas / dia (excluindo projetos de estoque comum), incluindo 25550 toneladas / dia de colocação em operação, 500 toneladas / dia de operação experimental, 3350 toneladas / dia de construção, 1450 toneladas / dia de preparação e 3300 toneladas / dia de não construção.
Excluindo o impacto das políticas contábeis, o fluxo de caixa operacional líquido é de cerca de 100 milhões de yuans. 1) Em 2022q1, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa diminuiu 123,56% para -112 milhões de yuans, principalmente devido à perda anual do negócio de energia Q1, a falta de melhoria significativa na cobrança de contas a receber e a implementação da Interpretação nº 14 e disposições de relatórios relevantes. Excluindo o impacto da Interpretação nº 14, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais é de cerca de 100 milhões de yuans; 2) O fluxo de caixa líquido das atividades de investimento foi de -886 milhões de yuan, um aumento de 6,75% ao mesmo tempo; 3) O fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento foi de 742 milhões de yuans, um aumento de 21,36%.
O controle de custos foi bom, e a taxa de custo diminuiu em 2,54pct para 11,43%. Entre eles, as taxas de vendas, gestão, P&D e despesas financeiras diminuíram 0,24pct, 0,95pct, 0,64pct e 0,71pct para 1,03%, 5,13%, 0,79% e 4,49%, respectivamente.
Os acionistas controladores aumentaram suas participações, demonstrando sua confiança no desenvolvimento de longo prazo. Nanhai holdings, a empresa-mãe do acionista controlador da empresa, planeja aumentar as participações totais das ações da empresa em não menos de 6 milhões de ações e não mais de 10 milhões de ações nos próximos seis meses. Em 28 de abril, as participações Nanhai aumentaram suas participações de 3134700 ações, representando 0,38% do capital social total.
O parque industrial de resíduos sólidos tem a vantagem do primeiro movimento, benchmarking “cidade livre de resíduos”, reduzindo o custo e aumentando a eficiência, e realizando a replicação remota. Durante o 14º Plano Quinquenal, o Estado promoveu a construção de 100 “cidades livres de resíduos”. A empresa construiu o primeiro parque abrangente de toda a cadeia industrial de resíduos sólidos na China – Nanhai tratamento de resíduos sólidos e parque industrial de proteção ambiental, que tem as vantagens de minimizar o custo social abrangente e a vantagem do primeiro movimento. O parque industrial abrangente pode realizar redução de custos e aumento da eficiência através das três vantagens da sinergia energética, sinergia da instalação da proteção ambiental e sinergia do tratamento e da eliminação. foi transplantado com sucesso e popularizado em Shunde, Kaiping e outras províncias e cidades, acumulada experiência bem sucedida, e pode ser replicado e popularizado no futuro.
Previsão de lucro e classificação de investimento: acreditamos que, com sua excelente expansão horizontal e capacidade de integração, a empresa deve continuar a expandir e melhorar sua escala de lucro, e o negócio de gás deve inaugurar o crescimento restaurador a um preço favorável. Mantemos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 de RMB 1.37216361896 bilhão O valor atual de mercado corresponde a 11/9/8 vezes de PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação “comprar”.
Aviso de risco: o progresso dos projectos de promoção das políticas é inferior ao esperado, a concorrência industrial intensifica-se e o risco político
