\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 18 Kunlun Tech Co.Ltd(300418) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4,85 bilhões de yuans, yoy + 4,75% (Nota: em 2021, a empresa concluiu a consolidação da opera e stargroup, formando uma fusão de negócios sob o mesmo controle. Os dados de variação anual aqui são calculados com base no ajuste retroativo, o mesmo abaixo). O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,547 bilhões de yuans, yoy-69,32%, deduzindo a taxa de juros líquida não atribuível à empresa-mãe de 1,285 bilhões de yuans, yoy-37,87%. Em 2022q1, a empresa realizou receita operacional de 1,193 bilhão de yuan, yoy + 9,06%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 374 milhões de yuan, yoy + 17,20%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 411 milhões de yuan, yoy + 36,41%.
O mercado externo continuou a expandir-se, a provisão para imparidade dos negócios de investimento colocou pressão sobre os lucros, e o negócio do jogo cresceu firmemente. Em 2021, a receita do mercado externo da empresa foi de 71%, e a empresa espera que essa proporção aumente para cerca de 80% em 2022. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 71,72% (ano-4,20pct); A margem de lucro líquido sobre as vendas foi de 30,53% (ano-73,60pct), uma queda homóloga, principalmente devido a 1) a receita única da venda da Grindr em 2020, resultando em uma base alta; 2) O mercado de capitais continuou a diminuir em 2021q4, e a empresa acumulou perdas de investimento suficientes, colocando pressão no lado do lucro. No sector dos jogos, em 2021, foi lançado no Sudeste Asiático o novo tour auto-desenvolvido da empresa “a torre da Terra Santa”, com excelente desempenho. Os produtos foram lançados em Hong Kong, Macau e Taiwan em 2022q1, e estão previstos para serem lançados na China continental, Europa e Estados Unidos e outras regiões dentro do ano para contribuir para o aumento de desempenho. Ao mesmo tempo, a empresa armazenou projetos auto-desenvolvidos como “Lenda do dragão de guerra” e “tentação sob a lua”.
Opera: o crescimento dos usuários continuou, e o setor de negócios do yuanuniverse teve um bom desempenho. O Opera teve uma média mensal de usuários ativos de quase 360 milhões em 2021, e os usuários na América Latina e América do Norte aumentaram 35% / 22% em relação ao ano anterior, respectivamente. Até o final de 2021, os usuários ativos mensais do navegador de jogos Opera GX tinham ultrapassado 14 milhões, yoy + 100%. O projeto meta universo foi construído em colaboração com o desenvolvedor orientado game engine opera GMS e a plataforma de comunidade de jogos opera GXC. Até o final de 2021, os usuários ativos mensais do projeto opera meta universo eram cerca de 1 milhão. Depois de ajustar seu negócio principal para US $ 20,21 bilhões, a empresa deve realizar um aumento constante na receita de US $ 20,21 bilhões para US $ 60,2 milhões após o lançamento de US $ 20,21 bilhões em receita operacional.
Starx: consolidar o mercado central e expandir áreas com alto valor ARPU. Em 2021, a empresa concluiu a consolidação da Starx, e sua principal plataforma de entretenimento social musical Starmaker continuou a expandir-se para regiões com alto valor ARPU. Até o final de 2021, havia acumulado cerca de 240 milhões de usuários registrados, classificando o top 5 na lista de downloads de música / áudio de 82 países do mundo, classificando o primeiro na mesma categoria lista de downloads de países como Coréia do Sul, Espanha e Itália, e o top 5 na mesma categoria lista de downloads de países europeus desenvolvidos, como França e Bélgica. Estamos otimistas de que a Starmaker continuará a expandir-se em áreas com alto valor ARPU, impulsionando o crescimento do desempenho da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando a flutuação do negócio de investimento da empresa, reduzimos a previsão de lucro anterior. Estima-se que o EPS em 20222023 será de 1,53/1,80 yuan respectivamente (anteriormente 2,39/2,83 yuan), e o EPS em 2024 será aumentado 13 yuan, correspondente ao preço atual da ação PE é 9 / 8 / 7X respectivamente. Como plataforma marítima líder da China na Internet, a empresa está otimista sobre o desenvolvimento coordenado de cinco grandes negócios, a liberação contínua do potencial de comercialização e a manutenção da classificação “comprar”.
Dica de risco: a concorrência do mercado se intensifica, o crescimento de usuários é menor do que o esperado e a supervisão da indústria de jogos está se tornando mais rigorosa
